基础化工行业周报：维生素D3、维生素E继续领涨，本轮维生素行情有望超预期

基础化工行业周报总结

主要观点：

1. 维生素市场展望：维生素价格在经历了2022-2023年的下跌后，2023年下半年开始出现修复迹象。2024年养殖业盈利转正，下游对维生素等饲料添加剂的价格接受度提升，加之海外巴斯夫减产和帝斯曼对维生素板块的剥离计划，挺价信心增强。前五个月国内维生素出口量同比增长12.36%，其中维生素E出口量增幅尤为明显（28.65%），推动了维生素价格的整体上涨，预计本轮维生素行情有望超出预期。

2. 行业整体表现：化工板块的估值修复正在进行，尤其是在2024年一季度出现ROE回暖迹象，但PB（市净率）仍持续下行，表明市场定价存在偏差。信心修复的关键因素包括供给端的改善（如产能出清和价格反弹）、需求端的复苏（包括国内消费回暖、海外补库存和亚非拉市场的强劲需求）以及市场份额的提升（特别是中国化工在全球市场中的份额增加）。

3. 制冷剂市场亮点：2024年三代制冷剂配额政策超预期，配额总量减少，供给更加有序化。年初以来，三代制冷剂价格持续上涨，R32、R134a、R125、R143a等产品的价格分别上涨了117.6%、14.5%、16.4%和87.5%，反映出供需格局优化和行业定价权向企业转移的趋势。

4. 风险提示：报告提及了安全事故影响开工、技术路线快速迭代和逆全球化背景下产业脱钩的风险，提醒投资者注意这些潜在风险可能对化工行业造成的影响。

关键指标：

• 华创化工行业指数：94.40，环比下降0.78%，同比上升4.92%。
• 价差百分位：9.27%，环比下降0.13%。
• 库存百分位：93.26%，环比下降0.54%。
• 开工率：65.70%，环比下降0.61%。

行业动态：

• 轮胎：原材料及海运费近期有所松动。
• 农化：粮价企稳，海外磷肥价格反弹。
• 磷化工：政策利好，关注行业格局变化。
• 煤化工：尿素价格环比下行。
• 氯碱：PVC及烧碱价格稳定。
• 聚氨酯：MDI价格本周上涨。
• 民营大炼化：原油及PX价格下跌。
• C2、C3及C4：本周乙烯价格持平。
• 钛白粉：价格保持稳定。
• 硅化工：金属硅价格小幅下跌。
• 改性塑料：市场平稳运行。
• 食品及饲料添加剂：维生素E、D3价格环比上涨。

总结：

本周基础化工行业周报聚焦于维生素、制冷剂等细分领域内的价格变动与市场动态，强调了行业整体的估值修复趋势，以及特定化工品价格的上涨趋势。报告指出，市场对化工行业的信心正在恢复，这主要得益于供需格局的优化、政策利好和全球市场份额的提升。同时，报告也提醒投资者关注可能影响化工行业发展的风险因素，包括安全风险、技术迭代和产业脱钩等。