基础化工行业研究：维生素E：基本面支撑较强，涨价有望超预期

巴斯夫火灾影响维生素市场，价格持续上涨

事件概述：

德国化工巨头巴斯夫宣布，由于2024年7月29日发生的火灾影响了其路德维希港基地的生产，该公司部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应受到不可抗力的影响。

市场反应：

• 维生素E：当前市场价格为142.5元/千克，日涨幅1.8%，自7月底以来涨幅达49.2%，年初至今涨幅为139.5%。
• 行业分析：整体需求强劲，出口表现出色。维生素E作为脂溶性维生素，广泛应用于临床、医药、食品、饲料、保健品和化妆品领域，其中动物饲料需求占比最高，接近七成。

行业格局：

• 供需情况：全球维生素E市场由少数几家大型企业主导，国内主要供应商包括新和成、益特曼、浙江医药和北沙制药。这些企业合计产能约为9.5万吨，且普遍无新增产能规划。
• 生产现状：近期，国内企业新和成山东工厂计划自7月上旬至9月上旬进行停产检修，浙江医药从7月中旬开始停产检修2个月，北沙制药生产线则计划于8月底开始停产检修8-10周。此外，海外企业如帝斯曼因自然灾害关闭了瑞士拉尔登的工厂。

预期影响：

• 价格趋势：由于供给端的收缩，预计维生素E价格将进一步上涨，且本轮价格上涨周期可能比以往更为持久。
• 投资建议：鉴于行业供需面支撑较强，以及短期内供应收缩带来的价格上涨预期，建议关注具有维生素E产能的企业，如新和成、浙江医药和能特科技。

风险提示：

• 需求风险：下游需求可能不及预期。
• 行业风险：行业扩产加速、原料价格大幅上涨、政策管控趋严。

结论：

巴斯夫火灾事件导致的关键维生素产品供应中断，结合行业供需关系的调整，推动了维生素E价格的持续上涨。在这一背景下，关注具有产能优势的企业的投资者有望从中获益。然而，市场参与者仍需警惕潜在的需求风险、行业扩张风险、原料成本波动以及政策环境的变化。