基础化工行业周报：本周维生素D3、醋酸、醋酸酐价格涨幅居前，关注维生素挺价持续兑现

化工行业综合概览与投资策略

主要观点

1. 维生素板块： 养殖盈利的反转与出口需求的支撑，推动维生素价格自低点反弹。2024年，养殖盈利转正，自繁自养生猪的养殖利润达到峰值，下游对维生素等饲料添加剂的接受度提升。行业集中挺价，产品价格在6月迎来上涨。前五个月国内维生素出口量同比增长12.36%，其中维生素E出口量增长尤为显著。

2. 化工板块估值修复： 看好化工板块在供给端的反抗、价差的修复以及需求端的改善。供需关系的转变以及政策端的催化，有望促进价格脉冲回升。需求端，国内地产后周期产品与海外补库存周期、亚非拉需求共同推动。份额端，预计中国化工在全球市场中的份额将持续提升。

3. 制冷剂行业： 随着2024年三代制冷剂配额明细的落地，供给端的有序化和需求端的提升（特别是美国的补库和亚非拉的需求拉动），制冷剂价格持续上涨，反映行业定价权逐渐向企业端转移。

4. 新疆煤化工： 新疆凭借其丰富的煤炭资源和较低的开采成本，成为煤化工“向上游去”的优质选择。成本优势、能源转型和国际贸易路径的转变，为新疆煤化工发展提供了有利条件。

5. 三桶油估值重塑： 在高油价预期下，增储上产和炼能限制有望保障盈利。国企改革和高分红政策将进一步提升估值。

6. 磷矿价值重估： 磷肥出口受限，但持续性及确定性增强，磷矿价值重估进行中，利好一体化企业。

7. 投资策略： 关注维生素板块、化工板块的配置机会，以及制冷剂、新疆煤化工、三桶油和磷矿的投资机会。建议关注特定公司如新和成、浙江医药、能特科技、花园生物、巨化股份等。

基本面分析与价格变动

• 价格变动： 本周维生素D3、醋酸、醋酸酐价格涨幅显著，分别达到11.3%、4.7%和4.5%。新戊二醇、Henry天然气、辛醇、烟嘧磺隆原药、EVA等产品价格则出现下跌。

• 产品分析： 维生素D3市场再度上涨，主流厂家停签停报，经销商市场行情大幅上涨。醋酸价格大幅拉涨，供需关系是关键因素。醋酸酐市场价格上行，原料端醋酸市场影响显著。新戊二醇、Henry天然气、辛醇等产品价格下滑，受市场需求和原料价格波动影响。

风险提示

• 安全事故可能影响开工率。
• 技术路线快速迭代可能导致产品过时。
• 逆全球化背景下，产业脱钩风险。

结论

化工行业在供给端的反抗、价差的修复以及需求端的明确确认下，估值修复继续进行。关注细分领域的具体机会，如维生素、制冷剂、新疆煤化工和三桶油等，以及磷矿价值的重估。同时，警惕潜在的安全事故风险和技术路线迭代风险。