龙源电力首次覆盖：龙腾于海同风起，绿色溢价壮本源

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龙源电力公司深度研究报告概览

背景与战略：

• 控股股东：龙源电力隶属于国家能源集团，后者承诺在未来三年内通过重组、业务调整等方式，将存续风力发电业务注入龙源电力，以增强公司的风电资产实力。
• 融资渠道：回A上市后，公司获得了更为多元化的融资渠道，有助于其融资与扩张。

资产与增长：

• 资产注入：预计未来公司将持续接收优质风电资产注入，有望加速其装机容量的高速增长。
• 装机规模：截至2023年底，龙源电力的风电装机规模约为27.78GW，预计通过自建与并购，2024年装机规模将达到4-4.5GW。

运营效率与收入：

• 利用小时数：龙源电力的风电平均利用小时数领先行业平均水平，通过“以大代小”的策略提升运营效率。
• 度电收入：随着绿色溢价的有效反映，预计度电收入将在未来几年逐步企稳。

业务展望：

• 风电业务：预计2024-2026年的新增装机规模将分别为9.5GW、11.5GW、13.5GW，风电装机规模将分别达到32.25GW、36.75GW、42.25GW。
• 光伏及其他可再生能源：装机基数低但增速高，预计2024年新增装机可达4-5GW，累计装机将达10-11GW。

财务预测：

• 收入与利润：预计2024-2026年的营业收入分别为399.29亿、451.75亿、495.70亿元，归母净利润分别为75.28亿、84.04亿、90.60亿，对应每股收益分别为0.9、1.01、1.08元。

投资建议：

• 首次覆盖，给予“买入”评级。

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