东方战略周观察：拜登退选后选情新变化

报告发布日期 东方战略周观察：拜登退选后选情新变化 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：近期美国总统拜登宣布退出2024年美国总统选举，现副总统哈里斯表示参选并获得拜登支持。周中，市场关注到部分民调机构出台的哈里斯-特朗普的对照支持率数据， ⚫哈里斯个人背景是什么？哈里斯在加州奥克兰出生，父母祖籍分别是牙买加人和印度人，父母两人在加州伯克利攻读博士期间相识。在正式从政前，自1990年起，哈里斯在加州参与检察相关工作，并在2004年成功当选旧金山市检察官。2010年，哈里斯成功当选加州司法部长，开始正式从政生涯；2016年，哈里斯当选加州参议员，2021年起担任拜登政府的副总统。 ⚫哈里斯的政治取向是什么？在2010年前，哈里斯的公共发言主要有关公共安全，哈里斯对犯罪强硬但同时反死刑。在2011年后，哈里斯的重心转向了环保、科技监管、隐私等问题。在副总统任上，哈里斯的定位主要聚焦于少数族裔和女性视角，关注堕胎问题等。总体来说，在公共安全领域，哈里斯更靠近右翼，但她对性别、环保、科技监管等问题的关注又更靠近左翼；至于经济问题，哈里斯尚未给出脱离拜登或民主党主线的政策主张。 东方战略周观察：如何理解共和党党纲的变化2024-07-22东方战略周观察：北约开始对特朗普上台的预期“定价”2024-07-15东方战略周观察：从选举机制辨析拜登后续竞选策略2024-07-07 ⚫哈里斯参选会为选情带来什么变化？拜登与特朗普的对决此前的主线是经济，但拜登受通胀问题拖累；虽然拜登一直在讨论所谓民主存续问题，但选民回应并不热烈。哈里斯参选后，经济问题本非其亮点，但哈里斯引入了一条新主线，即文化价值观（乃至教育）领域对进步思潮的看法，代表即是“批判性种族理论”（CRT）。特朗普明确否决“批判性种族理论”，要剔除“马克思主义的思想灌输”；而哈里斯作为女性和少数族裔，恰恰是美国近50年进步思潮与社会运动下，摆脱多重结构性不公的代表，已经动员了部分女性和少数族裔的政治热情。 ⚫哈里斯获取民主党总统候选人提名可能是大概率事件。民主党其他潜在候选人至今未宣布参选；随着民主党各州代表团（例如纽约、宾州等）逐渐表示支持哈里斯，哈里斯宣布已获得民主党党代会多数代表支持。后续，哈里斯最早可在8月7日前民主党举行的线上投票获得提名，最晚民主党可在原定于8月19日举行的民主党党代会上，由代表自主投票决定。 ⚫至于各方对选情的预期，部分民调给出了哈里斯领先特朗普的结果（例如路透），但总体结果都处在抽样误差内，且不能排除民主党为撤换拜登正名、干预民调结果的可能性。从全球各国政治动态来看，各国的预期依然偏向特朗普上台；一方面中国菲律宾达成临时协议，南海局势暂时降温，另一方面，乌克兰外长库列巴访华，与中国外长王毅在具有特殊意义的广州松园会面。 ⚫本次王毅外长在与库列巴的会谈中表示，“两国元首强调，要从长远角度看待和谋划两国关系”，“冲突还在持续并存在升级、外溢风险…近期乌俄双方都不同程度发出愿意谈判的信号，虽然条件和时机还不成熟”。乌克兰外长库列巴则表示，“乌方支持中方在台湾问题上的立场，将继续坚持一个中国。” ⚫欧盟持续推进利用俄罗斯被冻资产为对乌克兰的援助融资。第一条路径是将俄被冻资产作为抵押品发行债券融资，当下关键是确保被冻资产（抵押品）长期稳定被冻，预计8月末开始正式讨论方法。第二条路径是没收俄被冻资产的再投资收益，7月23日欧盟已进行首次没收，后续预计2025年3月第二次没收。 风险提示 ⚫中美经贸关系由于美国大选季的政治投机行为而承压。 本周市场复盘 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 近期最大的新闻是美国大选中，拜登宣布退选，现任副总统哈里斯在拜登宣布退选后即刻宣布参选。哈里斯在加州奥克兰出生，父母祖籍分别是牙买加人和印度人，两人在加州伯克利攻读博士期间相识结婚。在正式从政前，自1990年起，哈里斯在加州参与检察相关工作，并在2004年成功当选旧金山市检察官。2010年，哈里斯成功当选加州司法部长，开始正式从政生涯；2016年，哈里斯当选加州参议员，2021年起担任拜登政府的副总统。 从政治取向来看，在2010年前，哈里斯的公共发言集中在公共安全方面，哈里斯对犯罪强硬但同时反死刑。在2011年后，哈里斯的重心转向了环保、科技监管、隐私等问题。在担任拜登政府副总统期间，哈里斯的定位主要聚焦于少数族裔和女性视角，关注堕胎问题等。总体来说，在公共安全领域，哈里斯更靠近右翼，但她对性别、环保、科技监管等问题的关注又更靠近左翼；至于经济问题，哈里斯尚未给出脱离拜登或民主党主线的政策主张。 哈里斯参选会为选情带来什么变化？拜登与特朗普的对决此前的主线是经济，选民在拜登政府等就业成绩和通胀问题中更重视通胀问题；虽然拜登一直在讨论所谓民主存续问题，但选民回应并不热烈。哈里斯参选后，经济问题本非其亮点，但哈里斯引入了一条新主线，即文化价值观（乃至教育）领域对进步思潮的看法，代表即是“批判性种族理论”（CRT）。特朗普明确否决“批判性种族理论”，无论在共和党2024年新党纲，还是竞选发言中，特朗普多次表示要剔除“马克思主义的思想灌输”；而哈里斯作为女性和少数族裔，恰恰是美国近50年进步思潮与社会运动下，摆脱多重结构性不公的代表，已经动员了女性和少数族裔的政治热情。 从选举进程来看，哈里斯获取民主党总统候选人提名可能是大概率事件。民主党其他潜在候选人至今未宣布参选；在7月22日晚，随着民主党各州代表团（例如纽约、宾州等）逐渐表示支持哈里斯，哈里斯宣布已获得民主党党代会多数代表支持。后续，若哈里斯确实获取了民主党多数代表支持，提名最早可在8月7日前民主党举行的线上投票确定；若线上投票未能确定提名，最晚民主党可在原定于8月19日举行的民主党党代会上，由代表自主投票决定。 至于各方对选情的预期，部分民调给出了哈里斯领先特朗普的结果（例如路透），但总体结果都处在抽样误差内，且不能排除民主党为撤换拜登正名、干预民调结果的可能性。从全球各国政治动态来看，各国的预期依然偏向特朗普上台。一方面，我们看到中国与菲律宾就南海问题达成临时协议（虽然双方没有公布协议细则），菲律宾拒绝了美方提供帮助的邀约，菲律宾新一批向仁爱礁的补给在双方共识下顺利通过，局势暂时降温。另一方面，乌克兰外长库列巴访华，与中国外长王毅在具有特殊意义的广州松园会面。 说到乌克兰外长访华，本次王毅外长在会谈中表示，“两国元首强调，要从长远角度看待和谋划两国关系”，“冲突还在持续并存在升级、外溢风险…近期乌俄双方都不同程度发出愿意谈判的信号，虽然条件和时机还不成熟”。乌克兰外长库列巴则表示，“乌方支持中方在台湾问题上的立场，将继续坚持一个中国。” 近期欧洲与俄乌相关也有一些动态。欧盟近期的主要政策是希望基于俄罗斯被冻结资产向援助提供资金，总体上有两条路径。一条路径是将俄被冻资产作为抵押品发行债券融资，另一条路径则是挪用俄被冻资产相关收益。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 第一条路径中，欧盟面临的最重要问题是确保俄被冻资产被长期冻结，继而保持抵押品的稳定。当下欧盟提出两个方案，一是无限期延长制裁、冻结俄资产，由欧盟理事会基于一定标准（例如战事是否结束等）定期审查是否停止制裁；二是直接将制裁延长三年，该方案受到法德欢迎。欧盟当下的时间线是预期8月末正式确定方案供各成员国考虑。 至于第二条路径，7月23日，欧盟首次将俄罗斯被冻结资产相关收益进行没收，预期2025年3月进行第二次没收。欧盟制裁的逻辑是，将俄央行被冻结（immobilize）资产相关现金流存入托管账户，由托管机构对这些现金流进行再投资，并将这些再投资收益视为中央证券存管机构的“非常规收益”（extraordinary revenue）。当下，欧盟仅要求冻结价值100万欧元以上俄央行资产的存管机构（即比利时欧洲清算所）配合，将“非常规收益”中90%支付给欧盟（每半年支付一次），其中90%将流向“欧洲和平机制（EPF），剩余10%将流向“乌克兰机制”（UF）。 海外政要本周动态 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季的政治投机行为而承压。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，