东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显

报告发布日期 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 ⚫战略动向复盘：拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3月9日拜登与特朗普均在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是2020年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示2020年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 ⚫除了摇摆州阿拉伯裔选民对拜登支持以色列不满外，民调显示拜登基本盘中黑人与拉美裔选民支持率与前期（2020年）相比均有较大下滑，特别是在拉美裔选民中与特朗普的相对优势急剧收窄，对通胀未得到有效控制的不满是重要影响因素（拜登选举日程显示其竞选团队正加大资金投入，对这一群体进行精准宣传）。3月12日拜登赢得佐治亚州初选后获得党内提名所需的1968名代表票，与特朗普在11月终选中对峙的预期已充分落地。 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？2024-03-15 东方战略周观察：巴以问题可能影响摇摆州初选2024-03-05 ⚫3月11日拜登公布总价值7.3万亿美元的2025年财政预算计划，将造成美国债务在GDP中占比超过100%，其中包括提高税收、支持国家医保计划等措施。 具体细节：（1）提高企业和富人税收，增加对中低收入人口的援助，帮助他们支付高昂的住房和托儿费用；（2）将企业税收从21%提高到28%，对年收入超过40万美元的个人提高税收，迫使财富超过一亿美元的人支付至少25%的所得税；（3）扩大政府与制药公司谈判的权力，降低药品价格；（4）要求资助美墨边境更严格的移民控制，增加对乌克兰、以色列和中国台湾的援助；（5）目标是在未来10年内把政府年度赤字降低3万亿美元。 此举被认为在拉拢中间选民，医保计划将使65岁以上选民受益，拜登在这一群体中的支持率优势微弱（华尔街日报2月民调显示拜登在65岁以上选民中支持率为48%，特朗普紧随其后获得46%支持率）。特朗普及共和党的财政主张与拜登出现多处差异，要求将提高进口关税及控制边境非法移民作为优先考量，主张减税与减少社会福利开支，最终达到削减赤字、实现联邦财政预算平衡的目的。 ⚫中东地区局势仍呈现以色列-美国-胡塞武装间的动态角力。以色列面临战时内阁倒戈压力，民族团结党领袖甘茨与拜登政府在战后加沙地带重建问题上思路更加契合。近期局势逐渐显露以色列无法彻底消灭哈马斯迹象，与现任总理内塔尼亚胡对民众的承诺相悖，民调显示公众对现任执政政府的不信任感加剧。如果重新举行选举，甘茨有望击败内塔尼亚胡，并接受美国调解下停火与巴勒斯坦权力机构接管加沙的方案。以色列与哈马斯并未在斋月开始前就人质释放条件达成一致，胡塞武装表明将在斋月期间升级对美国军舰及商船的攻击。考虑到拜登已因巴以问题在密歇根州初选中受到亲阿团体质疑，美国大概率施压以色列维持斋月期间稳定局势，或从战时三人内阁中挑起争端变更以色列执政联盟（战时内阁包括现任总理内塔尼亚胡、民族团结党领袖甘茨和国防部长加兰特），尽快将中东地区矛盾降级甚至淡化。 风险提示 两党争夺摇摆州，关税与涉华议题可能再度被提上日程。 本周市场复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3月9日拜登与特朗普均在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是2020年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示2020年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 除了摇摆州阿拉伯裔选民对拜登支持以色列不满外，民调显示拜登基本盘中黑人与拉美裔选民支持率与前期（2020年）相比均有较大下滑，特别是在拉美裔选民中与特朗普的相对优势急剧收窄，对通胀未得到有效控制的不满是重要影响因素（拜登选举日程显示其竞选团队正加大资金投入，对这一群体进行精准宣传）。3月12日拜登赢得佐治亚州初选后获得党内提名所需的1968名代表票，与特朗普在11月终选中对峙的预期已充分落地。 3月11日拜登公布总价值7.3万亿美元的2025年财政预算计划，将造成美国债务在GDP中占比超过100%，其中包括提高税收、支持国家医保计划等措施。此举被认为在拉拢中间选民，医保计划将使65岁以上选民受益，拜登在这一群体中的支持率优势微弱（华尔街日报2月民调显示拜登在65岁以上选民中支持率为48%，特朗普紧随其后获得46%支持率）。特朗普及共和党的财政主张与拜登出现多处差异，要求将提高进口关税及控制边境非法移民作为优先考量，主张减税与减少社会福利开支，最终达到削减赤字、实现联邦财政预算平衡的目的。 中东地区局势仍呈现以色列-美国-胡塞武装间的动态角力。以色列面临战时内阁倒戈压力，民族团结党领袖甘茨与拜登政府在战后加沙地带重建问题上思路更加契合。近期局势逐渐显露以色列无法彻底消灭哈马斯迹象，与现任总理内塔尼亚胡对民众的承诺相悖，民调显示公众对现任执政政府的不信任感加剧。如果重新举行选举，甘茨有望击败内塔尼亚胡，并接受美国调解下停火与巴勒斯坦权力机构接管加沙的方案。以色列与哈马斯并未在斋月开始前就人质释放条件达成一致，胡塞武装表明将在斋月期间升级对美国军舰及商船的攻击。考虑到拜登已因巴以问题在密歇根州初选中受到亲阿团体质疑，美国大概率施压以色列维持斋月期间稳定局势，或从战时三人内阁中挑起争端变更以色列执政联盟（战时内阁包括现任总理内塔尼亚胡、民族团结党领袖甘茨和国防部长加兰特），尽快将中东地区矛盾降级甚至淡化。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 两党争夺摇摆州，关税与涉华议题可能再度被提上日程。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。