PVC周报：基本面暂无驱动，短期盘面寻求支撑

正信期货PVC周报20240721 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家新增检修并且部分检修逐步恢复，预计行业开工产量环比提升，目前大部分生产企业库存压力不大，不过社会库存绝对值同比明显偏高，供给端仍较为充裕。 需求端：7月属于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，逢低刚需补货为主；印度BIS认证执行暂无新的消息，厂家及贸易商交付前期出口订单为主，短期新增出口订单有限。 库存端：终端采购阶段性改善，周内华东及华南仓库库存整体略降，库存绝对量仍偏高。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：下周随着部分检修结束，行业供给将有一定提升，但需求整体表现不佳，社会库存仍在高位，基本面支撑不足。PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈，在未有宏观政策刺激前，盘面重心短期或仍有小幅下移。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡下行 周内PVC盘面震荡下行，主要在于基本面及宏观面驱动有限。周内行业开工虽维持偏低，但国内需求仍然偏弱、出口接单平淡，此外大宗商品整体氛围一般。截至7.19日午盘，V2409合约收于5835（-86）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货跟随期货变动，价格重心略下移，部分生产企业让利出货，接单量有所增加，现货低价成交部分好转。截至7.19，华东电石法5725（-25），华东乙烯法5840（-10）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅走弱，基于远月政策预期，盘面走反套逻辑。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC新增4家检修，开工环比小幅回落，截至7.18当周，国内PVC整体开工负荷69.23%（-1.02%)，其中电石法开工率73.1%(-1.67%)，乙烯法开工率58.27%（+0.83%）。下周新增1家检修且部分检修恢复，预计开工环比小幅回升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增东兴等四家检修，部分前期检修延续，本周检修损失量在11.592万吨，环比增加1.236万吨。下周仅一家新增检修且本周部分检修恢复，预计下周检修损失量略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石市场价格呈现区域性差异，部分出厂价格上涨50-100元/吨后维持稳定，主要在于伴随配套电石外销量减少，电石厂出货顺畅，下游到货基本正常，多数采购价维持稳定。截至7.19，乌海电石出厂价2650元/吨（+60），下周电石到货价格难有明显变动。本周原油重心下移，乙烯法原料价格小幅回落。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损增加，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损环比略减；短期PVC现货回调，外采电石法PVC企业亏损环比增加；烧碱价格相对稳定，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；华东乙烯单体法PVC有小幅亏损。短期电石价格预计稳定，烧碱价格预计小涨可能，当前市场供需博弈明显，成本端暂无明显支撑。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 7月淡季下游订单不佳，前期随着价格下跌，下游逢低补货，不过目前部分下游工厂有一定原料库存，补货积极性降低。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管材开工较上周略降，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，其中南方开工较差，订单缩减是主要原因，北方略好，主要是有部分出口订单支撑。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.37月出口量预计环比略增 2024年1-6月出口合计130.48万吨，同比增加20.15%。6月出口海运费仍有上涨叠加海外印度进入淡季，不过台塑上调7月报价，出口接单阶段性放量，预计7月出口的交付量环比略增。进入7月中下旬后印度BIS认证即将到期，暂时没有公布是否推迟的消息，因此7月出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现较为明显的下降。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC市场成交阶段性好转，其中华东库存略降（但非样本仓库库存依旧增加），华南库存下降，华东及华南总库存略降。截至7.18当周华东及华南样本仓库总库存55.57万吨（环比-0.86%，同比+32.94%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡收跌，现货市场价格偏弱整理，点价货源部分有价格优势，市场成交阶段性好转。供应端：下周仅1家新增检修并且部分检修逐步恢复，预计行业开工产量环比提升，目前大部分生产企业库存压力不大，不过社会库存绝对值同比明显偏高，其中华东非样本库延续增加态势，中游去库压力延续。成本端：本周电石市场价格呈现区域性差异，电石厂积极出货为主，出厂价涨后稳定；下游多数到货正常，采购价暂时维持稳定。随着PVC现货下行，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，近期烧碱现货价格相对稳定，山东氯碱企业综合仍有盈利空间，短期成本端支撑作用暂时一般，继续关注电石及烧碱价格变动。需求端：7月属于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，逢低刚需补货为主；出口方面，印度BIS认证执行暂无新的消息，厂家及贸易商交付前期出口订单为主，短期新增出口订单有限。策略：下周随着部分检修结束，行业供给将有一定提升，但需求整体表现不佳，社会库存仍在高位，基本面支撑不足。PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈，在未有宏观政策刺激前，盘面重心短期或仍有小幅下移。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院