建筑行业第358期周报：坚持做强做优做大国有企业，能源电力订单增速快

股票研究/2024.07.28 坚持做强做优做大国有企业，能源电力订单增速快建筑工程业 评级：增持 ——建筑行业第358期周报 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 推荐电改中国能建/中国电建，房改中国建筑，税改基建中国中铁/中国交建/中国铁建，车路云/低空隧道股份/华设集团/设计总院，节能降碳中国化学/中材国际等。 投资要点： 国资委表示坚持做强做优做大国有资本和国有企业，国企改革深化提升行动总体成效符合预期。(1)7月26日国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国资委表示坚持做强做优做大国有资本和国有企业 增强核心功能、提升核心竞争力。(2)上半年中央企业累计实现利润总额 1.4万亿元，同比增长1.9%。净利润、归母净利润同比分别增长1.3%、2.1%。(3)召开了中央企业大规模设备更新工作推进会议，指导中央企业率先行动。(4)经理层成员任期制和契约化管理，更加注重考核结果的刚性兑现，市场化经营机制不断健全。(5)着力打造共建项目的新标杆，建设好、运营好雅万高铁、匈塞铁路、中巴经济走廊等标杆项目。 7月LPR下降10个基点，上半年电力等企业利润总额增23.1%。(1)7 月22日公布1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上 一期下降10个基点。(2)7月25日，央行月内第二次开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较前次下降20个基点。(3)国家统计局上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.5万亿元，同比增长3.5%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3968.8亿元，增长23.1% (4)7月26日国家发展改革委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，全面推动基础设施REITs常态化发行，有望促进建筑企业进一步盘活存量资产。 上半年中国能建新签增14%特高压国际领先，中国电建新签增7.5%抽水蓄能建设龙头。(1)中国能建2024上半年新签7386亿元增14%，其中火电、水电、输变电等传统能源新签2043亿元增64%。根据公司年报 特高压交直流等领域具国际领先优势，储能领域打通压缩空气储能天然盐穴和人工硐室两条关键技术路线。根据6月13日定增募集说明书修订稿，定增下修融资不超过90亿，目前PB0.88倍。(2)中国电建2024上半年新签6489亿元增7.5%，其中水电、风光等能源电力新签3842亿元增21%。根据公司年报，公司承担我国大中型水电站65%以上建设任务 抽水蓄能电站90%勘察设计和78%建设任务。2024PE6.5，PB0.70倍。央国企改革推荐中国建筑/中国中铁/中国交建等，智能驾驶车路云一体化主题推荐隧道股份、华设集团等。(1)中国建筑上半年新签合同增10%其中建筑增14%，房屋建筑增6%/基础设施增35%。2024PE/股息率 3.9/5.0%。PB/股息率中国中铁0.53/3.4%、中国交建0.50/3.5%。(2)隧道股份承建全国首个智能网联汽车示范区，首个智慧全出行链测试示范区首个极寒自动驾驶测试场。2024PE/股息率6.7/1.5%。(3)华设集团2023年数字及智慧业务营收3.9亿元，其中车路云相关占比超过50%。根据公司在投资者互动平台的交流，公司车路协同方面展开四大核心技术：智能车载技术，智能路侧技术，通信技术以及云端技术，完成智能路侧终端RSU、智能车载终端OBU及智能网联云控平台开发等。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240722》2024.07.22 建筑工程业《三中全会深化财税/土地/国企改革，加快新地产和新能源建设》2024.07.21 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240714》2024.07.14 建筑工程业《税改/房改/电改持续推进，车路云低空加速渗透》2024.07.15 建筑工程业《车路云一体化业务华设集团、深城交有序推进》2024.07.11 推荐新能源电力、车路协同/低空经济与AI数字化、专项债加速基建、地产链、红利高股息、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、国企改革与设备更新等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国建筑/隧道股份/中 国中铁/中国交建/中国化学/中国铁建/华设集团/中材国际/设计总院等。 （1）新能源电力：推荐中国能建(股息率1.24%、PB0.88倍、2024PE10.1倍)/中国电建/华电重工等。 （2）车路云一体化、低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率3.53%、PB1.24倍、2024PE7.5倍)/设计总院(股息率4.32%、PB1.36倍、2024PE8.0 倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。 （3）专项债加速基建：推荐中国交建(股息率3.54%、PB0.50倍、2024PE5.1倍)/中国铁建(股息率4.26%、PB0.44倍、2024PE4.1倍)。 （4）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.94%、PB0.54倍、2024PE3.9倍)/安徽建工(股息率6.37%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。 （5）红利高股息：隧道股份(股息率1.46%、PB0.74倍、2024PE6.7倍)/四川路桥(股息率8.07%)。 （6）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.43%、PB0.53倍、2024PE4.0倍)/中国中冶等。 （7）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海/节能降碳：推荐中国化学(股息率 2.41%、PB0.78倍、2024PE7.6倍)/中材国际(水泥(股息率4.19%、PB1.35倍、 2024PE7.5倍))/北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 （8）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 铜矿有色等 中国中铁中国中冶上海建工四川路桥 3.43%2.34%2.61%8.07% 6.123.082.36.41 1.350.420.181.03 1.550.450.191.67 1.740.480.211.97 7 -1615-20 14 8 11 62 12 7 1018 4.57.4 13.1 6.2 4.06.8 11.8 3.8 4%21%56%9% 3.56.4 10.8 3.3 0.530.640.681.32 1401 589204558 增持增持增持增持 央企市值国改 中国交建中国铁建中国建筑中国化学 3.54%4.26%4.94%2.41% 8.268.225.497.4 1.461.92 1.3 0.89 1.622.02 1.4 0.98 1.782.121.481.07 24 -2 70 11 57 10 10 569 5.64.34.28.3 5.14.13.97.6 8%16%17%9% 4.63.93.76.9 0.500.440.540.78 1158 10402285 452 增持增持增持增持 低空/智 能驾驶 设计总院华设集团 4.32%3.53% 8.18.7 0.871.02 1.011.16 1.131.25 10 2 1713 12 8 9.38.5 8.07.5 1%12% 7.16.9 1.361.24 4559 增持增持 机器人 鸿路钢构 3.87% 13.39 1.71 1.92 2.15 1 13 12 7.8 7.0 0% 6.2 1.06 92 增持 AI数字 化 隧道股份华阳国际 1.46%9.09% 6.878.8 0.930.82 1.02 1 1.1 1.17 3 44 9 21 8 18 7.3 10.7 6.78.8 23%0% 6.37.5 0.741.31 216 17 增持增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 2.57%1.24%0.55%4.35% 5.322.184.74.6 0.750.190.080.59 0.820.210.240.67 0.910.240.290.75 14 1 -6937 9 1218613 10142112 7.1 11.4 55.9 7.8 6.513% 10.16%19.752% 6.98% 5.98.9 16.3 6.1 0.700.881.350.74 916776 5552 增持增持增持增持 出海国际工程 中材国际北方国际中钢国际中工国际 4.19%0.98%4.78%1.83% 9.559.45.576.83 1.1 0.920.530.29 1.271.09 0.6 0.34 1.44 1.3 0.680.38 154421 8 15201415 13181314 8.7 10.310.523.4 7.520%8.619% 14.51%20.465% 6.67.38.2 17.8 1.35 1.11 1.000.76 252 948085 增持增持增持增持 消费设备更新 中国海诚 3.06% 8.55 0.44 0.66 0.8 29 50 20 19.3 12.91% 10.7 1.78 40 增持 地方基 建 安徽建工 6.37% 4.08 0.9 1.04 1.18 13 15 14 4.5 3.9 0% 3.5 0.72 70 增持 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为7月26日) 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年7月11日《车路云一体化业务华设集团、深城交有序推进》6 1.2.2024年7月10日《财税改革或提升建筑一利�率盈利与估值》6 1.3.2024年6月17日2024年建筑中期策略《财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息龙头》7 1.4.2024年6月5日《地产销售开始环比改善，建议增持各产业链龙头》8 1.5.2024年5月31日《节能降碳推荐新能源电力和工业低碳技改龙头》9 1.6.2024年5月28日《深化电力体制改革，推荐建筑新能源龙头》10 2.重点公司推荐11 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》11 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》14 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》15 2.4.2024年7月16日《中国建筑:上半年新签增10%超预期，地产销售和拿地优势显著》17 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》20 2.6.2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》22 2.7.2024年6月26日《中国电建:全球水电建设龙头，新签订单增长稳健》23 2.8.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》25 2.9.2024年4月26日《北方国际:净利增36%超预期，受益蒙古焦煤板块及汇兑收益》26 2.10.2024年4月9日《设计总院:安徽省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显著》28 2.11.2024年7月12日《华设集团:车路协同四大核心技术，低空经济自研空管平台》30 2.12.2024年7月18日《隧道股份:持续发