量化多因子周报：本周市值风格与估值风格显著

2024年07月27日本周市值风格与估值风格显著—量化多因子周报20240727 证券研究报告 主流指数收益追踪： 刘凯分析师SAC执业证书编号：S1450524010001liukai5@essence.com.cn 本周主流市场指数全面下跌。中证2000下跌-0.83%、中证1000下跌-2.48%、中证500下跌-2.78%、上证指数下跌-3.07%、北证50下跌-3.14%、深证成指下跌-3.44%、中证800下跌-3.45%、沪深300下跌-3.67%、创业板指下跌-3.82%。 相关报告 本周价量因子表现出色—量化多因子周报202407202024-07-20本周国投证券量化指数增强组合均实现正超额—量化多因子周报202407132024-07-14本周杠杆风格显著，指增策略表现优异—量化多因子周报202407062024-07-07本周动量风格显著，指增策略均录得正超额—量化多因子周报202406292024-06-29本周国投证券量化指数增强组合均实现正超额—量化多因子周报202407132024-07-14 单因子表现追踪： （1）从风格因子角度来看，本周市值因子与估值因子显著，多空收益率分别为-3.66、2.79%。 （2）沪深300股票池中，近1周BP、20日三因子模型残差波动率、60日成交量比率因子表现较好，而标准化预期外收入、ROE单季度同比、20日成交量变异系数因子表现相对较差； （3）中证500股票池中，近1周60日收益率标准差、240日三因子模型残差波动率、20日收益率标准差因子表现较好，而ROE单季度同比、单季度净利润同比、单季度营业利润同比因子表现相对较差； （4）中证800股票池中，近1周BP、60日收益率标准差、240日三因子模型残差波动率因子表现较好，而标准化预期外收入、ROE单季度同比、盈余公告前隔夜动量因子表现相对较差； （5）中证1000股票池中，近1周BP、20日三因子模型残差波动率、120日三因子模型残差波动率因子表现较好，而ROE单季度同比、单季度ROA、单季度净利润同比因子表现相对较差； （6）沪深300ESG股票池中，近1周BP、20日三因子模型残差波动率、60日成交量比率因子表现较好，而单季度营业收入同比、ROE单季度同比、标准化预期外收入因子表现相对较差； （7）全市场股票池中，近1周对数市值、20日三因子模型残差波动率、60日特异度因子表现较好，而60日非流动性冲击、20日非流动性冲击、60日动量因子表现相对较差。 国投证券量化指数增强组合表现追踪： 沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.27%，近一个月超额收益0.35%，近1年超额收益6.23%；中证500指数增强组合近一周超额 收 益-0.67%， 近 一 个 月 超 额 收 益-0.20%， 近1年 超 额 收 益6.04%；中证800指数增强组合近一周超额收益-0.17%，近一个月超额收益0.11%，近1年超额收益11.01%；中证1000指数增强组合近一周超额收益-0.62%，近一个月超额收益0.21%，近1年超额收益13.69%；沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.21%，近一个月超额收益0.18%，近1年超额收益5.69%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 内容目录 1.主流市场指数收益回顾.......................................................42.风格因子表现跟踪............................................................53.单因子表现跟踪.............................................................63.1.因子池与单因子投资组合构造方法.........................................63.2.沪深300股票池中因子表现..............................................83.3.中证500股票池中因子表现..............................................93.4.中证800股票池中因子表现.............................................113.5.中证1000股票池中因子表现............................................123.6.沪深300ESG股票池中因子表现.........................................133.7.全市场股票池中因子表现...............................................144.公募基金指数增强产品收益追踪...............................................155.国投证券量化指数增强组合周度跟踪...........................................165.1.沪深300指数增强组合.................................................165.2.中证500指数增强组合.................................................175.3.中证800指数增强组合.................................................185.4.中证1000指数增强组合................................................195.5.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合...........................20 图表目录 图1.风格因子表现............................................................6图2.沪深300股票池各因子超额收益表现........................................9图3.中证500股票池各因子超额收益表现.......................................10图4.中证800股票池各因子超额收益表现.......................................11图5.中证1000股票池各因子超额收益表现......................................12图6.沪深300ESG股票池各因子超额收益表现....................................13图7.全市场股票池各因子表现.................................................14图8.沪深300指数增强组合净值走势...........................................16图9.中证500指数增强组合净值走势...........................................17图10.中证800指数增强组合净值走势..........................................18图11.中证1000指数增强组合净值走势.........................................19图12.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合净值走势.....................20 表1：主流市场指数收益回顾（截止至20240726）................................4表2：风格因子介绍............................................................5表3：因子介绍................................................................7表4：公募基金指数增强产品超额收益统计.......................................15表5：沪深300指数增强组合分年度绩效统计....................................17表6：中证500指数增强组合分年度绩效统计....................................18表7：中证800指数增强组合分年度绩效统计....................................19表8：中证1000指数增强组合分年度绩效统计...................................20表9：沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合分年度绩效统计..............21 1.主流市场指数收益回顾 我们对市场上关注度高的指数进行了收益跟踪，涵盖的对象包括上证指数（000001.SH）、深 证 成 指（399001.SZ）、创业板指（399006.SZ）、 沪 深300（000300.SH）、 北 证50（899050.BJ）、 中 证500（000905.SH）、中 证800（000906.SH）、中 证1000（000852.SH）、中证2000（932000.CSI）。我们分别统计8个指数近1周（20240719-20240726）、近1月（20240626-20240726）、近1年（20230726-20240726）、近5年（20190726-20240726）的收益情况，由于北证50成立较晚，因此暂不统计该指数近5年收益。 本周主流市场指数全面下跌。中证2000下跌-0.83%、中证1000下跌-2.48%、中证500下跌-2.78%、上证指数下跌-3.07%、北证50下跌-3.14%、深证成指下跌-3.44%、中证800下跌-3.45%、沪深300下跌-3.67%、创业板指下跌-3.82%。 过去1个月全部指数收益均为负，中证2000以-5.87%的跌幅领跌。过去1年9个指数均录得负收益，显示出市场整体表现不佳，其中中证2000以-27.86%的跌幅领跌，而上证指数的跌幅相对较小，为-10.30%。回顾近5年的情况，仅有创业板指实现正收益，收益率为6.25%。 2.风格因子表现跟踪 我们参考Barra，自建了10个大类风格因子，这10个风格因子分别为估值因子、成长因子、盈利因子、规模因子、Beta因子、动量因子、流动性因子、波动性因子、非线性市值因子、杠杆因子。大类风格因子通过细分因子构成，细分因子构造方式以及大类因子合成方式详见表2。 我们在全市场范围内，追踪风格因子的表现。在此过程中，我们精选股票池，剔除上市时间不满1年、三个月内存在ST或*ST等风险警示的股票。 我们月频调仓构建因子多空组合，并对组合近1周（20240719-20240726）多空收益、近1月（20240626-20240726）多空收益、近1年（20230725-20240726）多空净值、近10年（20140726-20240726）多空净值进行跟踪。此处我们不做中性化处理，且不对因子方向进行改变。 由图1可知，本周市值因子表现显著，多空收益率为-3.66%，这说明小市值风格表现优异。除此之外估值因子也表现显著，本周估值因子多空收益率为2.79%。 回看过去一个月，估值风格、市值风格显著，估值因子、市值因子多空收益率分别为4.95%、-4.14%。各风格因子的多空收益、净值走势您可在图1中详细查看。 3.单因子表现跟踪 3.1.因子池与单因子投资组合构造方法 我们构