量化多因子周报：本周杠杆风格显著，波动率因子表现出色

2024年11月02日 本周杠杆风格显著，波动率因子表现出色—量化多因子周报20241102 证券研究报告 主流指数收益追踪： 刘凯分析师SAC执业证书编号：S1450524010001liukai5@essence.com.cn 本周主流市场指数涨跌不一。其中中证500上涨0.38%、中证1000下跌0.75%、上证指数下跌0.84%、中证2000下跌1.03%、中证800下跌1.15%、深圳成指下跌1.55%、沪深300下跌1.68%、创业板指下跌-5.14%、北证50下跌-9.08%。 相关报告 国务院新闻办公室就“中国经济现状及增量政策措施”举行新闻发布会—行业轮动月报202411012024-11-01三季度公募基金赚超1.12万亿元—公募基金周报2024-10-27本周小市值风格显著，北证50近一月收益超100%—量化多因子周报202410262024-10-27主动权益基金2024年三季报分析—加仓科技减仓周期，权益仓位显著提升2024-10-26首批中证A500场外指数基金获批—公募基金周报2024-10-20 单因子表现追踪： （1）从风格因子的角度来看，本周杠杆因子表现显著，多空收益率为5.33%。 （2）沪深300股票池中，近1周240日三因子模型残差波动率、股息率、BP因子表现较好，而20日非流动性冲击、60日非流动性冲击、前十大股东持股比例因子表现相对较差； （3）中证500股票池中，近1周SP_TTM、20日收益率标准差、盈余质量因子表现较好，而20日非流动性冲击、股息率、单季度毛利率因子表现相对较差； （4）中证800股票池中，近1周SP_TTM、20日三因子模型残差波动率、120日三因子模型残差波动率因子表现较好，而60日非流动性冲击、前十大股东持股比例、20日非流动性冲击因子表现相对较差； （5）中证1000股票池中，近1周BP、盈余质量、240日动量因子表现较好，而EP_TTM、股息率、单季度ROA因子表现相对较差； （6）沪深300ESG股票池中，近1周股息率、240日动量、20日三因子模型残差波动率因子表现较好，而60日非流动性冲击、对数市值、20日非流动性冲击因子表现相对较差； （7）全市场股票池中，近1周20日收益率标准差、60日收益率标准差、240日偏度因子表现较好，而前十大股东持股比例、前五大股东持股比例、股息率因子表现相对较差。 国投证券量化指数增强组合与基于PB-ROE框架的选股策略表现追踪： 沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.48%，近一个月超额收益-1.64%，近1年超额收益3.85%；中证500指数增强组合近一周超额 收 益-1.67%， 近 一 个 月 超 额 收 益-1.81%， 近1年 超 额 收 益2.88%；中证800指数增强组合近一周超额收益-1.41%，近一个月超额收益-3.23%，近1年超额收益5.02%；中证1000指数增强组合近一周超额收益-1.81%，近一个月超额收益-5.05%，近1年超额收益9.10%；沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.30%，近一个月超额收益0.08%，近1年超额收益6.22%；自2010年以来，基于PB-ROE框架的选股策略相较于中证800等权与偏股混合型基金指数的年化超额收益分别为24.68%与20.71%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 内容目录 1.主流市场指数收益回顾.......................................................42.风格因子表现跟踪............................................................53.单因子表现跟踪.............................................................63.1.因子池与单因子投资组合构造方法.........................................63.2.沪深300股票池中因子表现..............................................83.3.中证500股票池中因子表现..............................................93.4.中证800股票池中因子表现.............................................113.5.中证1000股票池中因子表现............................................123.6.沪深300ESG股票池中因子表现.........................................133.7.全市场股票池中因子表现...............................................144.公募基金指数增强产品收益追踪...............................................155.国投证券量化指数增强组合周度跟踪...........................................165.1.沪深300指数增强组合.................................................165.2.中证500指数增强组合.................................................175.3.中证800指数增强组合.................................................185.4.中证1000指数增强组合................................................195.5.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合...........................206.基于PB-ROE框架的选股策略周度跟踪........................................21 图表目录 图1.风格因子表现............................................................6图2.沪深300股票池各因子超额收益表现........................................9图3.中证500股票池各因子超额收益表现.......................................10图4.中证800股票池各因子超额收益表现.......................................11图5.中证1000股票池各因子超额收益表现......................................12图6.沪深300ESG股票池各因子超额收益表现....................................13图7.全市场股票池各因子表现.................................................14图8.沪深300指数增强组合净值走势...........................................16图9.中证500指数增强组合净值走势...........................................17图10.中证800指数增强组合净值走势..........................................18图11.中证1000指数增强组合净值走势.........................................19图12.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合净值走势.....................20图13.基于PB-ROE框架的选股策略净值走势.....................................21 表1：主流市场指数收益回顾（截止至20241101）................................4表2：风格因子介绍............................................................5表3：因子介绍................................................................7表4：公募基金指数增强产品超额收益统计.......................................15表5：沪深300指数增强组合分年度绩效统计....................................17表6：中证500指数增强组合分年度绩效统计....................................18表7：中证800指数增强组合分年度绩效统计....................................19表8：中证1000指数增强组合分年度绩效统计...................................20表9：沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合分年度绩效统计..............21表10：基于PB-ROE框架的选股策略分年度绩效统计.............................22 1.主流市场指数收益回顾 我们对市场上关注度高的指数进行了收益跟踪，涵盖的对象包括上证指数（000001.SH）、深 证 成 指（399001.SZ）、创业板指（399006.SZ）、 沪 深300（000300.SH）、 北 证50（899050.BJ）、 中 证500（000905.SH）、中 证800（000906.SH）、中 证1000（000852.SH）、中证2000（932000.CSI）。我们分别统计8个指数近1周（20241025-20241101）、近1月（20241001-20241101）、近1年（20231101-20241101）、近5年（20191101-20241101）的收益情况，由于北证50成立较晚，因此暂不统计该指数近5年收益。 本周主流市场指数涨跌不一。其中中证500上涨0.38%、中证1000下跌0.75%、上证指数下跌0.84%、中证2000下跌1.03%、中证800下跌1.15%、深圳成指下跌1.55%、沪深300下跌1.68%、创业板指下跌-5.14%、北证50下跌-9.08%。 过去1个月主流宽基指数收益涨跌不一，其中北证50涨幅最大（29.98%）。过去1年主流市场指数整体上涨，其中北证50涨幅最大，收益率为53.67%。回顾近5年的情况，指数整体取得正收益，其中中证2000涨幅最大，收益率为28.35%。沪深300近五年收益最低，收益率为-1.58%。 2.风格因子表现跟踪 我们参考Barra，自建了10个大类风格因子，这10个风格因子分别为估值因子、成长因子、盈利因子、规模因子、Beta因子、动量因子、流动性因子、波动性因子、非线性市值因子、杠杆因子。大类风格因子通过细分因子构成，细分因子构造方式以及大类因子合成方式详见表2。 我们在全市场范围内，追踪风格因子的表现。在此过程中，我们精选股票池，剔除上市时间不满1年、三个月内存在ST或*ST等风险警示的股票。 我们月频调仓构建因子多空组合，并对组合近1周（20241025-20241101）多空收益、近1月（20241001-20241101）多空收益、近1年（20231101-20241101）多空净值、近10年（20141001-20241101）多空净值进行跟踪