量化多因子周报：本周杠杆风格显著，指增策略表现优异

2024年07月06日 本周杠杆风格显著，指增策略表现优异—量化多因子周报20240706 证券研究报告 主流指数收益追踪： 刘凯分析师SAC执业证书编号：S1450524010001liukai5@essence.com.cn 本周主流市场指数全面下跌。上证指数下跌-0.59%、沪深300下跌-0.88%、中证800下跌-1.05%、中证500下跌-1.55%、创业板指下跌-1.65%、深证成指下跌-1.73%中证1000下跌-1.74%、中证2000下跌-2.04%、北证50下跌-2.39% 相关报告 本周动量风格显著，指增策略均录得正超额—量化多因子周报202406292024-06-29 单因子表现追踪： （1）从风格因子角度来看，本周杠杆因子最为显著，多空收益率为3.55%。其次是流动性因子，本周流动性因子多空收益率为-3.52%，这说明流动性越低的股票表现越好。 （2）沪深300股票池中，近1周标准化预期外收入、60日收益率标准差、盈余公告次日开盘跳空超额因子表现较好，而对数市值、20日反转、20日成交额因子表现相对较差； （3）中证500股票池中，近1周标准化预期外盈利、ROE单季度同比、单季度净利润同比因子表现较好，而对数市值、60日非流动性冲击、20日成交额因子表现相对较差； （4）中证800股票池中，近1周60日偏度、60日成交量变异系数、标准化预期外收入因子表现较好，而20日反转、对数市值、60日反转因子表现相对较差； （5）中证1000股票池中，近1周BP、240日动量、20日非流动性冲击因子表现较好，而对数市值、20日成交量变异系数、60日偏度因子表现相对较差； （6）沪深300ESG股票池中，近1周标准化预期外收入、盈余公告前隔夜动量、60日收益率标准差因子表现较好，而对数市值、20日反转、60日特异度因子表现相对较差； （7）全市场股票池中，近1周BP、20日特异度、20日三因子模型残差波动率因子表现较好，而前十大股东持股比例、股息率、前五大股东持股比例因子表现相对较差。 国投证券量化指数增强组合表现追踪： 沪深300指数增强组合近一周超额收益0.21%，近一个月超额收益1.79%，近1年超额收益7.88%；中证500指数增强组合近一周超额 收 益0.12%， 近 一 个 月 超 额 收 益1.61%， 近1年 超 额 收 益8.54%；中证800指数增强组合近一周超额收益0.07%，近一个月超额收益1.83%，近1年超额收益13.14%；中证1000指数增强组合近一周超额收益0.84%，近一个月超额收益3.20%，近1年超额收益15.99%；沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.09%，近一个月超额收益1.78%，近1年超额收益7.31%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 内容目录 1.主流市场指数收益回顾.......................................................42.风格因子表现跟踪............................................................53.单因子表现跟踪.............................................................63.1.因子池与单因子投资组合构造方法.........................................63.2.沪深300股票池中因子表现..............................................83.3.中证500股票池中因子表现..............................................93.4.中证800股票池中因子表现.............................................113.5.中证1000股票池中因子表现............................................123.6.沪深300ESG股票池中因子表现.........................................133.7.全市场股票池中因子表现...............................................144.公募基金指数增强产品收益追踪...............................................155.国投证券量化指数增强组合周度跟踪...........................................165.1.沪深300指数增强组合.................................................165.2.中证500指数增强组合.................................................175.3.中证800指数增强组合.................................................185.4.中证1000指数增强组合................................................195.5.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合...........................20 图表目录 图1.风格因子表现............................................................6图2.沪深300股票池各因子超额收益表现........................................9图3.中证500股票池各因子超额收益表现.......................................10图4.中证800股票池各因子超额收益表现.......................................11图5.中证1000股票池各因子超额收益表现......................................12图6.沪深300ESG股票池各因子超额收益表现....................................13图7.全市场股票池各因子表现.................................................14图8.沪深300指数增强组合净值走势...........................................16图9.中证500指数增强组合净值走势...........................................17图10.中证800指数增强组合净值走势..........................................18图11.中证1000指数增强组合净值走势.........................................19图12.沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合净值走势.....................20 表1：主流市场指数收益回顾（截止至20240705）................................4表2：风格因子介绍............................................................5表3：因子介绍................................................................7表4：公募基金指数增强产品超额收益统计.......................................15表5：沪深300指数增强组合分年度绩效统计....................................17表6：中证500指数增强组合分年度绩效统计....................................18表7：中证800指数增强组合分年度绩效统计....................................19表8：中证1000指数增强组合分年度绩效统计...................................20表9：沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合分年度绩效统计..............21 1.主流市场指数收益回顾 我们对市场上关注度高的指数进行了收益跟踪，涵盖的对象包括上证指数（000001.SH）、深 证 成 指（399001.SZ）、创业板指（399006.SZ）、 沪 深300（000300.SH）、 北 证50（899050.BJ）、 中 证500（000905.SH）、中 证800（000906.SH）、中 证1000（000852.SH）、中证2000（932000.CSI）。我们分别统计8个指数近1周（20240628-20240705）、近1月（20240605-20240705）、近1年（20230705-20240705）、近5年（20190705-20240705）的收益情况，由于北证50成立较晚，因此暂不统计该指数近5年收益。 本周主流市场指数全面下跌。上证指数下跌-0.59%、沪深300下跌-0.88%、中证800下跌-1.05%、中证500下跌-1.55%、创业板指下跌-1.65%、深证成指下跌-1.73%中证1000下跌-1.74%、中证2000下跌-2.04%、北证50下跌-2.39%。 过去1个月所有指数收益均为负，其中创业板指以-9.71%的跌幅领跌。过去1年8个指数均录得负收益，显示出市场整体表现不佳，中证2000以-27.69%的跌幅领跌，而上证指数的跌幅相对较小，为-8.47%。回顾近5年的情况，仅有创业板指实现正收益，收益率为6.97%。 2.风格因子表现跟踪 我们参考Barra，自建了10个大类风格因子，这10个风格因子分别为估值因子、成长因子、盈利因子、规模因子、Beta因子、动量因子、流动性因子、波动性因子、非线性市值因子、杠杆因子。大类风格因子通过细分因子构成，细分因子构造方式以及大类因子合成方式详见表2。 我们在全市场范围内，追踪风格因子的表现。在此过程中，我们精选股票池，剔除上市时间不满1年、三个月内存在ST或*ST等风险警示的股票。 我们月频调仓构建因子多空组合，并对组合近1周（20240628-20240705）、近1月（20240605-20240705）、近1年（20230705-20240705）净值、近10年（20140704-20240705）净值进行跟踪。此处我们不做中性化处理。 由图1可知，本周杠杆因子最为显著，多空收益率为3.55%。其次是流动性因子，本周流动性因子多空收益率为-3.52%，这说明流动性越低的股票表现越好。 回看过去一个月，市值、成长风格显著，市值、成长因子多空收益率分别为-5.29%、4.85%。各风格因子的多空收益、净值走势您可在图1中详细查看。 3.单因子表现跟踪 3.1.因子池与单因子投资组合构造方法 我们构建了40多个常用因子，涵盖了估值、成长、盈利、规模、反转、动量、流动性、波动性、分红、公司治理以及技术等多个方面。因子列表及因子构造方式如表3所示。 在构建单因子投资组合时，我们采用了一种在中性约束条件下最大化因子暴露的方法。该方法的目的是在确保投资组合相对基准指数在行业和风格暴露保持中性的基础上，最大化目标因子在组合中的暴露。 我们分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、沪深300ESG指数为基准，采用严格的中性配置策略，确保投资组