豆类油脂日报：豆类油脂震荡偏强 反弹空间受制约

豆类油脂 豆类油脂震荡偏强反弹空间受制约 豆类油脂 核心观点 7月22日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价收于5日均线上方，资金变化不大；豆二期价反弹超1%，期价站上10日均线，5日均线拐头向上试图上穿10日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1%，期价站上10日均线，资金变化不大；菜粕期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，伴随减仓3.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价上探20日均线压力，伴随减仓1.9万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2万手；菜籽油期价涨幅超1%，获得60日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，近期美国中西部地区天气形势总体有利大豆作物生长，提振美国大豆产量前景，美豆期价反弹承压。美豆生长优良率为6年最高，天气题材未能提振市场情绪，美国农业部报告并未大幅度偏离市场预期，美豆出口大幅落后去年同期，投机基金在美豆市场的看空押注增至历史高位，资金情绪悲观施压美豆期价表现。多因素叠加美豆期价跌破种植成本线，美豆弱势下行趋势难以扭转，短期反弹空间受限。目前豆类市场面临的供应压力远大于菜系。随着国内大豆到港量的激增，国内豆类市场供应压力有增无减。在油厂催提货的背景下，随着近期豆粕价格持续下跌，下游出现部分点价盘，饲料企业物理库存被动攀升。豆粕负基差持续，在菜粕期货盘面资金松动的影响下，随着菜粕市场情绪的回落，豆粕期价反弹告一段落，短期再度承压。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 油脂市场，美豆油国内需求支撑较强。在美豆压榨量重回历史高位的背景下，生物柴油的消费预期将直接影响美豆油的库存变化，这将构成美豆油期价的重要支撑。短期来看，美豆油面临的资金抛压小于美豆，投机基金连续3周减持在美豆油市场的看空押注。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势。国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期豆油期价走势跟随棕榈油。在此前市场情绪充分释放之后，短期题材影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价以跟随性走势为主。关注近期国际油脂市场的联动影响，同时继续关注国际油价波动对油脂市场的带来的外溢性影响。随着交易逻辑从事件影响向产业端切换，豆油期价反弹空间仍将受制于供应端的压力影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）由于天气条件良好，分析机构预计今年美国大豆单产将创历史新高。Barchart的机器学习预测模型预测，今年美国大豆单产将达到创纪录的54蒲/英亩，因为降雨充足、土壤墒情良好以及植被指数(NDVI)高于平均水平。堪萨斯州立大学农业经济系副教授格雷戈里·伊本达尔的分析显示，基于截至6月30的作物状况，以及6月底美国农业部发布的年度种植面积数据，预计2024/25年度美国大豆平均单产为创纪录的51.9蒲/英亩，范围从50.1到53.7蒲/英亩；美国大豆总产量估计为44.2亿蒲，预测范围在42.7亿至45.8亿蒲之间。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为1071万吨，高于一周前估计的1029万吨，比去年同期的861万吨提高210万吨或24.4%。7月份的出口量低于6月份的1394万吨，因为港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米。今年头7个月巴西大豆出口量将达到7699万吨，高于去年同期的7385万吨。今年下半年，巴西大豆出口将逐渐减少，因为今年大豆产量降低导致出口供应下滑。 3）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆和葵花籽进口量剧减，植物油进口量也显著降低。截至7月14日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为34.9万吨，比2023/24年度同期进口量55.2万吨减少37%。油菜籽进口量约为6.6万吨，同比提高81%。葵花籽进口量为0.9万吨，同比降低35%。豆粕进口量约为59.7万吨，同比减少24%。就植物油而言，豆油进口量为0.4万吨，同比减少90%。菜籽油进口量为978吨，同比减少91%。葵花籽油进口量为6.3万吨，同比减少27%。棕榈油进口量为6.8万吨，同比减少55%。 4）乌克兰农业部称，截至7月19日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为225.7万吨，比去年同期高出82.5万吨或57%。其中小麦出口量为87.2万吨，比去年同期提高42.1万吨；玉米出口量为109.9万吨，比去年同期高出28.1万吨或34%。此外，乌克兰还出口了27.6万吨大麦。2023/24年度乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中小麦出口量为1840.2万吨，上年1689.4万吨；玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8万吨；大麦出口量为249.1万吨，上年271.2万吨。7月5日乌克兰农业部代理部长塔拉斯·维索茨基表示，2024/25年度谷物产量为5600万吨，其中包括2100万吨小麦、2850万吨玉米和500万吨大麦。2024/25年度的谷物出口量预计为4300万吨，其中包括1500万吨小麦和2500万吨玉米。乌克兰农业部预测2024年的油籽产量可能达到2100万吨，其中包括1300万吨葵花籽、400万吨油菜籽和创纪录的500万吨大豆。乌克兰农业部表示，2024/25年度的谷物、油籽以及植物油出口量将超过6000万吨，其中油籽以及制成品的出口量将达到1700万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。