豆类油脂日报：豆类反弹持续 油脂震荡偏强

豆类油脂 豆类反弹持续油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 3月15日，豆类油脂延续强势。豆一期价震荡偏强涨幅近1%，突破并站上60日均线，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%，依托5日均线保持强势；豆粕期价涨幅超1%，继续获5日均线支撑，近月减仓4.2万手，远月增仓2.2万手；菜粕期价盘中涨幅超1%，伴随减仓4.4万手，期价获得5日均线支撑。油脂期价整体延续偏强，豆油期价震荡偏强，继续依托5日均线支撑保持强势，伴随增仓8000手；棕榈油期价震荡偏强，盘中冲高回落，形态上依托5日均线保持强势，伴随减仓3.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，进口大豆成本变化继续影响国内豆类价格走势，继前期盘面榨利阶段性恢复引发中国买家逢低采购之后，近期随着巴西大豆收获高峰期的临近，巴西大豆卖压是否会再次体现值得关注。目前饲料企业的低库存并未改变，但已经呈现边际改善的迹象，部分饲料企业饲料配方中提高豆粕添加比例，同时生猪产能去化缓慢，饲用消费预期向好。此外，近期有关于国有企业在补贴政策支撑下收购大豆的消息不绝于耳，目前来看，产区国产大豆库存加速消化，算上补贴后的国产大豆相比进口大豆并不具有性价比优势，同时考虑到出油率偏低因素影响，并不支持油厂大规模压榨替代进口豆需求，仍需等待进口大豆和国产大豆价差修复，短期内难以对进口大豆形成挤占。豆类反弹行情仍在持续，后续反弹高度需要得到外盘和现货市场的进一步配合，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场，国内棕榈油库存去化趋势明显，三大油脂价格联动反弹。短期来看，棕榈油期价延续反弹，但豆棕价差制约棕榈油续涨空间。近期国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求开始有所体现，油厂豆油库存高位去化，随着油粕迎来联动上涨，油厂盈利状况持续向好。短期豆油期价延续偏强表现，多头思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第28周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了25.8%，表明大豆出口步伐相对去年同期有所加快。截止到2024年3月7日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2151万吨，去年同期为2868万吨。当周美国对中国装运40万吨大豆，一周前98万吨，去年同期20万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为114万吨，低于去年同期的186万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2265万吨，同比减少25.8%，上周是同比降低26.2%，两周前同比降低26.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3967万吨，比去年同期降低19.6%，上周是同比降低19.0%，两周前同比降低19.9%。2024/25年度美国大豆销售量为35万吨，比一周前高出9.4万吨。 2）罗萨里奥谷物交易所（BCR）发布报告，将2023/24年度阿根廷大豆产量预测上调了50万吨，以反映2月份降雨充足的积极影响。该交易所在其月度报告中预测本年度阿根廷大豆产量为5000万吨，高于此前预测的4950万吨，因为2月开始的降雨改善了早熟大豆的灌浆条件。降雨也显著改善了晚播大豆的生长条件。该交易所预计2023/24年度阿根廷玉米产量为5700万吨，和早先预期持平。在另外一份报告里，该交易所警告阿根廷主要农业产区在未来几天内可能会迎来更多降水，加剧田地积涝问题。报告称，3月份迄今的降水量已经超过了整个月份的平均水平。阿根廷气候咨询公司CCA的气象学家杰尔曼海因茨周二表示，过量降雨可能导致大豆减产，但可能有利于小麦播种。罗萨里奥谷物交易所分析师弗洛伦西亚·波埃塔表示，3月份阿根廷核心产区的平均降雨量在100-200毫米之间。降雨将持续到周四和周五。阿根廷国家气象局（SMN）的气象学家辛迪·费尔南德斯表示，风暴前锋预计将向北移动，圣塔菲、康多巴、恩特雷里奥斯和科连特斯北部将出现100到150毫米的降雨。 3）咨询机构AgroConsult周三表示，巴西2023/24年度大豆产量预计为1.522亿吨，比2022/23年度减少4.7%，因为降雨不规律以及厄尔尼诺现象对马托格罗索州大豆作物造成不利影响。这一产量预期和该公司2月份的预测持平。AgroConsult总裁安德烈·佩索表示，今年是历史上最复杂的收成之一。不过他认为大豆产量预测存在上行风险，这和其他机构纷纷调低大豆产量相反。佩索表示，目前使用的大豆种植面积数据为4560万公顷，同比提高2.73%。但是这一数据可能上调，因为本年度迄今大豆种植面积已经超过4600万公顷。由于气候原因，重种大豆面积达到创纪录的290.5万公顷，占到总面积的6.4%。其中仅马托格罗索就超过100万公顷。在头号大豆生产州马托格 罗索州，平均单产将比上年减少18%；但是南里奥格兰德州的单产应当比上年提高44%。该公司预计2024年巴西大豆出口量为9350万吨，比2023年减少7.4%。受生物柴油掺混率调高到14%的推动，大豆压榨量达到5460万吨，同比提高1.1%。佩索补充说，到9月份时，大豆价格应在12美元/蒲式耳左右。佩索还预计2024/25年度巴西大豆种植面积将出现2006年以来首次减少，但是单产提高将使得大豆产量继续高于2023/24年度。 4）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至3月6日，阿根廷农户预售897万吨2023/24年度大豆，比一周前高出103万吨，高于去年同期的462万吨。作为对比，之前一周销售172万吨。阿根廷农户销售1,995万吨2022/23年度大豆，比一周前增加20万吨，低于去年同期的3,618万吨。作为对比，之前一周销售36万吨。最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，反映市场对未来比索汇率进一步贬值的预期减弱。截至3月6日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为129比索，一周前为173比索，1月底为344比索。美国农业部3月8日预测阿根廷大豆产量为5000万吨，和上月预测持平，高于上年的2500万吨；大豆出口量将达到460万吨，也和上月预测持平，上年419万吨。 5）国干旱监测周报（U.S.Drought Monitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降，结束了连续三周增长势头。截至2024年3月12日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为77，一周前是79，去年同期111。干旱地区人口3015万，上周2899万。 6）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周五美国中部时间上午11点（北京时间周六凌晨12点）发布压榨报告。分析师们预计这份报告可能显示2月份大豆压榨量创下历史同期最高水平。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。10位分析师参与的调查显示，2月份NOPA的大豆压榨量估计为534.2万短吨（相当于1.78058亿蒲），比1月份的1.85780亿蒲减少4.2%，但是比2023年2月的1.65414亿蒲增加7.6%。如果预测成为现实，将会是2月份最高压榨量，超过了2020年2月的1.66288亿蒲。如果换算成日均压榨量，2月份的大豆压榨量平均为每天614万蒲，高于1月份的599.3万蒲/日——这也是四个月低点，当时1月中旬的极寒天气扰乱了一些工厂运营。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。