豆类油脂日报：豆类油脂止跌反弹 资金谨慎制约反弹空间

豆类油脂 豆类油脂止跌反弹资金谨慎制约反弹空间 豆类油脂 核心观点 9月25日，豆类油脂期价止跌反弹。豆一期价涨幅超1%，期价承压于20日均线压力，伴随减仓2.2万手；豆二期价涨幅超1.5%，伴随减仓1.2万手；豆粕期价涨幅超1.5%，期价反弹承压于5日均线压力，伴随减仓9.7万手；菜粕期价涨幅1.5%，期价反弹承压于60日均线压力，伴随减仓2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价反弹承压于5日均线压力，伴随减仓2.2万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价反弹承压于5日均线，伴随减仓近2万手；菜籽油期价涨幅超2%，期价承压于5日均线，伴随增仓4.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着阿根廷关税政策朝令夕改，盘面出现明显反复。美国财长表态将采取必要措施支持阿根廷正就200亿美元的货币互换额度进行谈判。同时还表示，美国准备购买二级或一级政府债券，并正在与阿根廷政府合作，结束对大宗商品生产商兑换外汇的免税期。随着阿根廷宣布恢复谷物及副产品的出口税。事件的扰动影响仍在持续，豆类期价迎来反弹。目前，国内市场供应压力有增无减，市场对短期供应压力的担忧仍存在持续。此外，随着十一国庆假期的临近，市场资金仍偏向于交易短期逻辑，资金稳定性较差，在没有超预期风险因素爆发的前提下，节前市场波动或将逐渐下降，短期走势震荡偏强。 作者声明 油脂市场震荡偏强，菜籽油期价涨幅居前。随着阿根廷重新恢复出口关税，油脂市场整体反弹。欧盟与印尼达成贸易协定有助于印尼棕榈油出口，同时马棕产量下降出口好转，棕榈油产业链支撑有所增强。此外，原油期价走强也为棕榈油注入额外动能。菜系市场来看，在中加贸易关系尚未明朗之前，菜油期价受到市场情绪影响较大。随着假期逐渐临近，市场资金避险情绪升温，普遍减仓为主，油脂市场宽幅震荡对待。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）在周四举行的商务部例行新闻发布会上，发言人何亚东回应了中美大豆贸易、中国购买波音飞机进展等热点话题。在发布会上，有记者提问称，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢日前会见了美国中西部地区政商代表团，这是否预示着中国将购买该地区的大豆？对此，何亚东表示，习近平主席指出，中美关系“活力在地方”。中美省州经贸合作是中美经贸关系不可或缺的组成部分，也是双方加强经贸往来的重要平台和渠道。关于大豆贸易，美方应采取积极行动，取消相关不合理关税，为扩大双边贸易创造条件，也为全球经济发展注入更多稳定性、确定性。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年9月份巴西大豆出口量估计为715万吨，低于一周前预估的752.6万吨。作为对比，今年8月出口量为811万吨，去年9月份为516万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9525万吨，去年同期为8905万吨。ANEC此前曾表示，10月至12月期间，巴西大豆出口量约为1600万吨，支持全年出口达到创纪录的1.1亿吨的目标，超过2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 3）巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的2025年度油籽行业产能调查显示，巴西油籽总加工能力已达7640万吨，比2024年增长5.7%，充分体现了该行业的活力和在国家经济中的战略地位。ABIOVE经济与监管事务主管丹尼尔·福尔兰·阿玛拉尔表示，这一扩张不仅紧跟农业产量的增长步伐，也进一步巩固了巴西作为全球植物油产业领导者的地位。报告显示，行业结构持续优化。加工企业数量增长11.9%，由去年的67家增至75家。工业单元从132个增至144个，其中活跃工厂由113个增至127个，增幅12.4%；闲置工厂则减少至17个。全国日加工能力提升至231,566吨，其中活跃工厂的日加工能力达219,842吨，增长7.3%，而闲置工厂能力则下降17.9%，至11,724吨。从区域分布来看，中西部地区继续保持领先，占全国加工能力的44.4%。该区域的日加工能力从2023年的92,790吨提升至今年的102,705吨，其中马托格罗索州独占鳌头，日加工能力达53,767吨，占全国总量的23%。阿玛拉尔强调，这种集中优势源于贴近原料产区和持续的基础设施投资，强化了该地区的战略意义。精炼与装瓶环节同样实现显著增长。精炼企业数量增至38家，增幅15.2%；活跃工厂数量增至57家，提升21.3%，停产工厂减少至6家。活跃工厂的精炼能力增长16.7%，达到24,396吨/日，总产能提升至25,769吨/日。投资规模凸显行业信心。未来12个月，预计行业投资总额将达59亿雷亚尔，可新增18,850吨/日的产能。其中2025年已实现的15,049吨/日扩张，相当于约45亿雷亚尔的投资。阿玛拉尔表示，这些资金不仅将增强产业链的国际竞争力，也能满足全球对豆粕和植物油不断增长的需求，同时带动就业和区域经济发展。 4）贸易商周三表示，自周初阿根廷取消大豆出口税以来，中国进口商加紧采购价格极具吸引力的阿根廷大豆，同时继续避开美国大豆。贸易商表示，自周一阿根廷临时取消关税以来，中国买家已经订购约20船巴拿马货轮装运的阿根廷大豆，按每船6.5万吨计算，采购量约为130万吨。成交价格大多比芝加哥期货交易所（CBOT）11月大豆期价高2美元/蒲。这些阿根廷大豆大部分将于11月发运，另有约20%来自2025/26年度新作物，将在明年4月以后交付。目前正是美国大豆收获季节，也是美国大豆销售高峰期，但是由于中美贸易摩擦持续，中国迄今尚未订购一船美国新豆，而往年同期采购量已经达到数百万吨。中国买家持续采购阿根廷大豆，有助于填补第四季度的供应缺口。由于中国对美国大豆征收关税，美国大豆价格对中国买家来说高得令人望而却步。贸易商称，过去几个月（5月至8月）中国进口大豆数量连续创下历史同期最高纪录，而且政府储备了大量库存，所以即使没有购买美国大豆，中国大豆供应也不会短缺。 5）印度气象局（IMD）周三表示，截至9月24日，印度在当前季风季节（6月至9月）的降雨量累计904.3毫米，比长期均值（过去50年）高出7%，一周前高8%，两周前高8%。印度东部和东北部地区的降雨量为1072.8毫米，比长期均值减少19%。印度西北部的降雨量为744.7毫米，比长期均值高出29%。印度中部的降雨量为1065.6毫米，比长期均值高出12%。印度南部半岛的降雨量为741.1毫米，比长期均值高出9%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。