轻工行业政策点评：真金白银推进以旧换新，期待存量需求释放

轻工制造行业政策点评

核心观点：

• 政策背景：2024年7月25日，国家发改委与财政部联合发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，旨在通过3000亿元左右的超长期特别国债资金支持大规模设备更新与消费品以旧换新活动。

• 资金分配：该政策明确资金来源与分配方式，包括国家发改委牵头的1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金、直接向地方政府拨付的1500亿元左右超长期特别国债资金，以及财政部通过常规渠道安排的275亿元中央财政资金。其中，支持地方提升消费品以旧换新能力的资金主要由直接向地方政府分配的1500亿元左右超长期特别国债资金承担。

• 政策目标：通过上述措施，政策旨在推动家居行业的消费升级，特别是鼓励家装、厨卫等领域的旧品更换，以及促进智能家居消费，如床垫、沙发等软体家具和智能卫浴等细分领域预计将从中受益。

• 市场预期：鉴于2024年上半年家具零售额同比增长2.6%，显示市场温和复苏迹象，加之地产销售与开工面积的改善趋势，政策预期将助力存量市场需求的释放。家居龙头公司因其在产品质量、定制与个性化设计、以及柔性化生产能力方面的优势，预计能进一步提升市场份额。

• 投资建议：推荐关注欧派家居（603833.SH）、顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、居然之家（000785.SZ）与喜临门（603008.SH）等公司，这些公司在供应链效率、组织管理能力、品牌影响力等方面表现出色，有望在政策背景下获得增长机遇。

• 风险提示：宏观经济增速放缓、地产销售下滑以及市场竞争加剧是当前市场面临的主要风险。投资者应谨慎评估这些潜在风险对投资决策的影响。