南华期货丨期市早餐2024.07.24

人民币汇率：市场交易似乎迎来微妙转向 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2741，较上一交易日下跌4个基点，夜盘收报7.2747。人民币对美元中间价报7.1334，调升1个基点。 【重要资讯】1）美国6月成屋销售年化总数环比降5.4%至389万户，为去年12月以来的最低水平，降幅远超市场预期，预期400万户。2）欧元区7月消费者信心指数初值为-13.0，预期-13.4，6月终值-14.0。 【核心逻辑】海外方面，随着拜登的退选，这意味着更多的不确定性将带给汇市。从特朗普主张的对外加税政策来说，是不利于人民币的，但他又有弱美元的诉求。本周美联储将进入静默期，重点关注美国PMI和PCE数据的公布情况，以及美国大选对市场的扰动。国内方面，当下国内经济数据展现的问题是消费和投资端均偏弱的问题。二季度的GDP同比增速不及市场预期，同时上半年的GDP同比增速为5%，这给全年完成5%的经济增速目标带来了一定的压力。综上，本周慢升依旧是美元兑人民币即期汇率的主基调。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：继续补跌 【市场回顾】 昨日股指单边下行，以沪深300指数为例，收盘下跌2.13%。从资金面来看，两市成交额回升56.72亿元。期指方面，IF缩量下跌，其余均放量下跌。 【核心逻辑】 昨日消息面较平淡，在护盘资金停止进场的情况下，股指延续交易悲观情绪，继续补跌，红利指数相对抗跌，市场避险情绪较浓。银行板块飘红，一是前几天跌幅较大昨日调整有所回升，二是受市场避险情绪较浓厚影响，高股息股有相对优势。三中全会整体上政策偏向中长期结构性改革，因此短期内超预期利好可能性较小，股指上行动能不足。低量能下，需警惕一旦出现利空风险因素，股指易受扰动，短期预计补跌结束后企稳震荡。 【策略推荐】持仓观望 国债：风险资产持续调整 【行情回顾】：国债期货小幅高开，全天震荡上行，午后加速明显收涨。公开市场方面，央行今日新做2673亿逆回购，到期6760亿，全天净回笼4087亿元。流动性小幅收敛但整体依旧平稳，银行间隔夜质押回购加权利率大幅回升，交易所资金价格小幅波动。 【重要资讯】：1.北京、上海地区多家银行已开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率低至3.6%。 2.巴勒斯坦各派别内部和解对话21日-23日在北京举行。巴勒斯坦各派别内部和解对话闭幕式今天上午举行。巴勒斯坦各派代表签署关于结束分裂、加强巴勒斯坦团结的《北京宣言》。 【核心逻辑】：降息利好的持续计价、市场情绪的升温以及隔壁权益市场不断释放的下跌压力推升今日债市，从现券来看，在昨日中短端利率大幅下行后，比价效应淡去，周二各期限下行幅度相对均衡，10年期收至2.224%附近。但30年期依旧有比较大的阻力，不论是期货还是现券市场，超长端都是相对克制的品种，这表明市场对于央行未来可能开展的操作仍抱有警惕。操作上，短期内长端可逢高止盈或者切换至中短久期规避后续借券的潜在 风险，套利策略可尝试做陡10-5,30-10这两段的曲线。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：期价宽幅震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势为先上行，后震荡回落。截至收盘，除EC2408合约外，其余各月合约价格均有所回落。EC2410合约价格降幅为3.27%，收于3374.9点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2506合约，价格降幅为8.53%，收于1668.0点；主力合约持仓量为33731手，较前值有所回升。 【重要资讯】：央视新闻消息，巴勒斯坦各派别内部和解对话7月21日-23日在北京举行。23日上午，巴勒斯坦各派别内部和解对话闭幕式举行。巴勒斯坦各派代表签署关于结束分裂、加强巴勒斯坦团结的《北京宣言》。 【核心逻辑】：如我们昨日预期，期货标的SCFIS欧线出人意料地上涨确实带动了昨日开盘后期价的上涨。但也如我们此前所说，目前期价总体偏空，前期支撑期价处于高位的“三大支柱”——巴以冲突、船公司高额报价，以及暴涨的需求，均有所缓和。巴以停火的可能性逐渐加大，主要是对市场情绪面产生影响，进而使得空头持仓不断上涨；船公司目前的现舱报价虽仍处于高位，但较前期不断回落，如昨日，长荣7月底和8月初上海至鹿特丹的现舱报价较前值分别下降了100美元/TEU和200美元/FEU；此前暴涨的需求一部分源自于欧盟高额的关税将于7月初到来，相关货物抢运，旺季需求前置，如今也已有所回落。由此，预计后续期价走势仍偏下行，而08合约，因巴以停火预计难在短期内达成，故预计将维持高位震荡。 【策略观点】建议多单平仓，单边仍以逢高空为主。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银:美国市场投资需求回升贵金属初现止跌信号 【行情回顾】周二贵金属在亚盘时段明显下挫，但欧美时段止跌回升。周边资产看，南华有色金属亦略有止跌，美指与美债收益率走高，原油下跌，比特币下跌，欧美股震荡。最终COMEX黄金2408合约收报2410.6美元/盎司，+0.48%；美白银2409合约收报于29.415美元/盎司，+0.32%。SHFE黄金2410主力合约收报562.6元/克，-0.21%；SHFE白银2408合约收报7536元/千克，-1.37%。 【关注焦点】周二晚间公布的美国6月成屋销售数据不及预期及前值，反映地产需求下降，有利于美联储降息预期的升温。印度财长西塔拉曼表示将降低黄金和白银的关税，将黄金关税下调至6%。数据方面：今晚关注美6月新屋销售情况，以及欧美7月标普PMI初值公 布，周内主要关注周五美国6月PCE数据、周四美二季度GDP。事件方面：关注周内G20财长和央行行长会议，周三加拿大央行将公布利率决议，周日凌晨特朗普将在2024年比特币大会上进行演讲。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率2.6%；9月降息概率96.1%，其中降息50BP概率2.5%，维持利率不变概率3.9%；11月降息继续降息概率54%，较9月维持利率不变概率44.3%。长线基金看，随着美联储降息现实有望临近，美国市场黄金与白银投资需求持续改善，周二SPDR黄金ETF持仓增加1.73吨至841.74吨；iShares白银ETF持仓继续激增127.78吨至14300.6吨，增持量为1月22日来最大。 【策略建议】中长线维持看多，但近几个月来仍整体处于震荡格局中，黄金关注20日均线支撑，该区域已回吐美CPI数据利多及美总统大选涨幅；白银则关注震荡区域下沿支撑，预计跌破可能性较低，操作上可逢低分布步多。后期事件上关注9月降息能否落地、降息到贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选产生的利多能否延续、以及避险情绪、央行购金等变化。 铜：持续回落 【盘面回顾】沪铜指数在周二继续下挫，跌破7.5万元每吨，上海有色现货贴水10元每吨。 【产业表现】赞比亚财政部表示，到2027年，赞比亚的年铜产量将增长40%以上，达到100万吨。由于采矿业面临频繁的税收变化和与前任政府的持续冲突，赞比亚2023年铜产量跌至14年来的最低水平698566吨。根据财政和国家计划部周日发布的中期预算计划，预计从2025年到2027年，产量将逐年增加。这一增长取决于该国一些主要矿山面临的挑战得到解决、绿地项目和现有设施的扩建。赞比亚计划通过综合地球物理、地质和卫星图像调查，增加其矿产资源测绘面积的比例。赞比亚计划到2031年将铜产量提高四倍以上，达到300万吨。 【核心逻辑】铜价在近期出现明显回落，主要是宏观情绪的发酵放大了需求偏弱的事实。这一轮铜价回落的起点是7月11日美国意外走弱的通胀数据，美国6月CPI录得3%，大幅低于前值的3.3%和预期的3.1%。通胀回落过快让市场担忧美国经济增速放缓，进而拉低需求。同时，从铜价走势上看，海外拉动国内的现象较为明显。本轮铜价回落往往是国内收盘后，LME开盘即下跌。LME目前库存持续增加，已经出现了非季节性类库的情况，表明海外需求不足，也印证了宏观方面对需求的担忧。另外，贵金属价格的冲高回落也拉低了有色金属估值，美元指数也出现了小幅触底反弹的情况。本周，铜价或继续蛰伏，因为宏观情绪尚未发酵完毕，且基本面需求偏弱短期内难有起色。宏观方面需要密切关注美国第二季度GDP、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数数据。若美国GDP不及预期，经济增长放缓的担忧或进一步放大。基本面需密切关注LME库存情况。 【策略观点】持续偏弱。 铝产业链：缺乏向上驱动，短期维持震荡偏弱 【盘面回顾】周二沪铝主力收于19290元/吨，环比-0.82%，伦铝收于2298.5美金/吨，环比-0.69%。氧化铝主力收于3655元/吨，环比-0.65%。 【产业表现】1、7月23日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》到2025年底，行业能效标杆水平以上产能占比达30%。2、截至周一，SMM统计电解铝锭社会总库存79.2万吨，国内可流通电解铝库存66.6万吨，较上周四去库0.5万吨。出库方面，上周国内铝锭出库量环比增加1.11万吨至12.47万吨。国内铝棒社会库存为13.66万吨，较上周四去库0.41万吨。铝棒出库量未出现太大变动，环比下降0.13万吨至4.11万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计随着乐观预期回落，弱现实对盘面拖累占据主导。周二产业政策端消息对铝价略有提振，本周海外重要经济数据密集，当前市场对于美国经济的环比走弱的担忧有所提升，因此本周数据信号较为关键。基本面看，国内库存仍旧累库，淡季加工段订单提升有限，刚需回暖还需时间等待，不过随着加工费回升，加工端处境好转，或刺激一定的买需出现。成本端，氧化铝价格近端仍稳，预计仍将对铝提供支撑。综上，预计铝价上行不足，下仍有一定支撑，短期内走势或仍以承压为主。氧化铝：国产矿石供应仍紧，复产前景仍有较大未知数，对于晋豫氧化铝生产端而言受制于原料原因，进一步增产空间有限。进口矿方面，预计进入雨季后运输段扰动将逐渐显现。下游电解铝需求当前仍以稳增运行，因此需求稳定，且部分铝厂原料库存紧张，对氧化铝长单执行需求迫切。综上，近端氧化铝供需维持偏紧的概率较大，而远端基于利润等原因，存在一定的投复产预期。 【策略观点】铝：短线操作观望，长线操作回调布多。氧化铝：近月回调布多，关注正套机会。 碳酸锂：地震影响消退中，重回前期逻辑 【盘面回顾】LC2411收于87900元/吨，下跌0.96%，SMM电碳均价86350元/吨，工碳均价81400元/吨，日环比持平。 【产业表现】1、澳大利亚锂辉石CIF价格录得973美元/吨，周环比下跌46美元/吨，2-2.5%锂云母价格1343元/吨，周环比下跌15美元/吨。2、SMM周度碳酸锂产量14709吨，周度环比降227吨，百川口径周度产量15930吨，周环比减231吨；综合各项数据来看，减量大多在江西云母。根据SMM数据，碳酸锂周度库存119590吨，周环比增3888吨，其中冶炼厂去2186吨，下游库存增1164吨，其他环节增4910吨；百川口径库存去560吨至27610吨。3、从正极周度数据库来看，三元生产情况在近几周有明显好转，磷酸铁锂相对偏弱，碳氢价差进一步上行。 【核心逻辑及策略】上游产量虽环比有所下降，但尚不构成有力减产，上周智利地震引发市场对于Atacama盐湖生产的担忧，目前看来影响尚可。策略建议：9万压力存在，可适当布局空单。 锡：持续回落 【盘面回顾】沪锡指数在周二大幅回落，报收在24.8万元每吨附近，符合预期。 【产业表现】据Mysteel援引中国海关总署数据显示，中国2024年6月锡