根据提供的研报内容，以下是针对东航物流（601156）的全面总结：
公司背景与战略定位
- 发展历程：东航物流成立于2004年，由东航股份、中远集团和中货航共同投资设立。经过多次重组与调整，最终于2021年在上交所上市。
- 多元化股权结构：在完成混改后，公司实现了多元化的股权结构，包括央企、民企和员工持股平台的参与。
业务构成与增长
- 业务类型：公司提供航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案，致力于为全球客户提供一站式航空综合物流服务。
- 收入增长：自2018年至2023年，公司营业收入年复合增长率达13.6%，其中综合物流解决方案业务的年复合增长率高达35.6%，成为收入增长的主要驱动力。
行业环境与机遇
- 供需格局：全球航空货运运力面临供不应求的局面，尤其是全货机和客机腹舱的运力不足。跨境电商平台的兴起推动了中国航空物流需求的增长。
- 市场趋势：预计未来几年，中国至欧洲、美国的空运出口航线将呈现供不应求态势，航空物流行业景气度有望进一步提升。
业务亮点与优势
- 航空速运：公司航空速运业务在全货机运营效率、日利用率等方面表现优异，能够享受空运运价上涨带来的利润弹性。
- 地面服务：卡位上海机场出口核心节点资源，地面综合服务稳定贡献收益，随着新货站产能的投产，将进一步增强盈利能力。
- 综合物流解决方案：通过整合航空干线和地面操作资源，以及外部采购资源，打造了第二增长曲线，为客户提供定制化物流服务。
财务状况与盈利预测
- 财务表现：公司财务状况良好，资产负债率从47.2%降至40.9%，经营活动现金净流量从8.7亿元增加至52.4亿元，显示较强的盈利能力与现金流。
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为252.4、307.3、350.7亿元，年复合增长率19.4%；归母净利润分别为32.5、36.9、41.2亿元，年复合增长率18.3%。EPS分别为2.05、2.33、2.60元/股。
风险提示
- 经济复苏：全球经济复苏速度可能低于预期。
- 政策风险：海外国家可能对中国跨境电商平台实施限制政策。
- 运力供给：全货机运力新增供给可能超出预期。
投资评级
- 首次覆盖：鉴于跨境空运行业景气上行及公司的竞争优势，给予“买入”评级。
综上所述，东航物流作为国内领先的航空物流服务提供商，通过多元化业务布局、优化资源配置以及抓住跨境电商等新兴市场需求，展现出强劲的增长潜力和稳定的盈利能力。在全球航空物流行业景气度上升的背景下，公司具有较好的投资价值。
