中国外运是一家主要从事货代、专业物流和电商业务的公司,其中货代业务占营收和毛利比重约60%。公司A股股息率为4.1%,港股股息率为7.5%,在跨境物流行业中排名第一。2023年1-3季度,公司实现营业收入728亿元,同比下降10%;实现归母净利润32亿元,同比下降12%。受益于国内企业出海,货代业务有望实现量利齐增。合同物流深耕细分领域,延伸服务链条提升单吨价格。中外运敦豪是公司与DHL合营企业,主要经营国际时效件业务,ToB的跨境电商平台业务是其重要增长引擎。预计公司2023-2025年归母净利润分别为39.0亿元、42.1亿元、44.4亿元,对应PE分别为10.9x、10.1x、9.6x。