盐湖调研反馈海外大储积极催化20240721

2024年07月22日 00：16发言人 00：00转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。尊敬的各位投资者，大家下午好。欢迎参加由长江金属和第一团队为大家联合带来的重庆理想第十四期。在上周的汇报里面，我们针对下半年锂电板块彩电整个投资机会做了一个整体的介绍。然后本周的话我们也是针对近期的一些调研的情况和一些专题的研究，然后再来给各位领导进行进一步的汇报。然后我这边的话是长安电信的研究员叶志我先来给大家汇报一下，关于这个门店行业，受益于这个海外大厨这块整体的一个一个逻辑和推荐。 发言人 01：01锂电板首先简单讲一下锂电板块的话，我们整体上是认为在8 9月份开始要逐步进入到一个旺季，排产化开始环比的提升。那么对于产业的这个景气的边际变化的话，是会有一个比较明显的支撑的。同时的话像这里面的话海外大学的一个不管是美国进入到一个交付周期，还是新市场的爆发，都是下半年对提前需求这边的一个明显的增量。同时从一年以上一年左右这个维度来看，因为整个锂电产业链目前盈利也处在一个非常底部的位置。供给端的这个扩张显著的收缩，甚至出现了一些出现的这种情况。所以随着在一年的维度去看的话，我觉得产业的盈利整体上也会是一个持续向上的一个态势。这里面尤其像一些进入到这个海外的一些高级的一些市场的话，它本身也代表了一个更加突出的盈利能力，所以这是整体的一个观点。 发言人 02：04然后我们具体来看，今天我们分享的这个海外大数，海外大学，其实从之前的这个数据上来讲的话，美国市场是要占到将近一半的，这样的一个比例。也是因为美国的加州和德州，它本身在电网短缺的这个背景下的话，它这个储能基本同样商业模式更好，它的储能需求是先行的。那么从今年的上半年来看，我们看到这个新市场的大促是呈现了一个明显的爆发，需求量在快速追赶，并且在未来我们觉得会很快超过美国像这样的一个需求的体量。 发言人 02：44这里面比较典型的几个市场的话，一个是像这个治理，目前已经规划了这个项目的话，大体上有将近40个G瓦时左右。这两年的话我觉得治理整体上它也会呈现一个高倍的这样的一个储能的装机增速。 质地它本身是因为它的存量的光伏装机已经达到达到了一定的体量。同时的话它的光照资源条件比较好，那么就是需要储能对于这个电源进行调节，那么在电锂价和电池是没定价的这个情况下，储能去完成一个新能源的这种定价的套利，去增加它的发电收益的话。这种模式的话已经能够比较好的去跑通。发言人 03：34像中通的话，同样也是在光伏储能的这个成本，降到达到积极性的这个情况下的话。在新建新建的这个电源设施当中，这个新能源的话已经占到了相对较大的这样的一个比重。所以这两个市场都是比较典型的。因为光伏成本下降，这个逻辑主线去驱动需求增长的这样一个市场。发言人 03：58然后像美国和澳洲的话，它的整个市场上涨逻辑，除了光伏所带来的发电波动之外，本身也是跟他的电网和电源设施的一个老化，以及存在这个极端天气导致电量出现大幅波动有关。所以说这个当中的 话，其实储能它一定程度上也起到了提供电力设备升级和改造的，这样一部分的需求。所以这里面我们会看到的是储能的在新市场的一个需求的增长。 发言人 04：35它本身是与光伏相协同，但是他他同时又解决了一些存量的光伏配储和独立设备的升级改造的需求，所以在短期的这个需求上面的话，是会有明显高于光伏装机的这样的一个爆发性。从中长期来看，也能够维持一个高于光伏的这样的一个所以它配置比的提升，来维持一个高于光伏的这样一个行业的增速。所以从需求的这个规划的角度来讲的话，海外大厨它的增长是一个表态的一个态势。除了在总体需求方面有比较大的一个增长的潜力之外，从产业链调研和跟踪的这个反馈来看，今年下半年行业的景气度应该会有一个环比上明显的提升。 发言人 05：26这个里面一方面是美国市场，它在去年下半年到今年上半年的话，它其实面临的是一个并网延迟和项目积压的这样的一个问题。所以他的中。是都是相对较低的。那么随着他的一些积压项目的话陆续完成并网。美国的储能发货在下半年的话也是开始陆续的去恢复产业公司对于下半年环比的增长的指引的话，应该也达到了大几十的这样的一个水平。同时从边际的这个变化上来看的话，美国的目前就是呃像共和党这边有一定的上他的预期。部分的集成商的话已经防患于未然，他们已经做了一些提前的这种采购的备货的这样一些计划。这种情况如果在后续陆续的去扩散的话，也有可能会带来这个行业在Q4的景气到一个比较超预期的这样的一个状态。 发言人 06：38除了美国这个市场的一个恢复和背后的这个逻辑之外，在新市场我们看到他也在下半年要进入前期订单的一个交付期。包括像阳光这个中东的大项目的话，他公众号写的也是尽量在24年去完成这个交付，包括我们统计的一些拉美的这个项目的话，也是计划在二去年下半年去完成一个，对吧？所以新市场对于这个产业链。是会进步所体现的，这是整体变化的一个逻辑。 发言人 07：24从除了这个需求的爆发，其实我们在产业调研中也是观察到一个比较有意思的现象。就是这一轮行业的整体的集中度是比较高的。主要是以龙头的集成商，龙头的电子厂去获得相应的产业订单。这个背后其实我们觉得还是跟海外大学在这轮当中表现出不一样的属性是一定的关系。首先的话就是在于海外大学这边，他本身有一个相对较高的准入门槛。就是在前期的项目它本身会有一些短名单的限制。同时的话就是对于销售前的这种技术交流，包括销售后的这种运维的服务，也有整体有较高的一个要求。所以是需要这个企业在本地化方面去做比较长时间的一个耕耘。 发言人 08：25第二个就是这一轮海外交付的项目，它它的体量相对来说，就单个项目的一个体量相对说都是比较大的，所以对于这个企业的这种规模化的规模化的生产，交付，的能力，包括它的及时性和产品质量的保证，这个方面都提出了比较高的一个要求。所以，头部的企业的话，它更加容易去实现，二三线呢反而是，采取一个相对谨慎，和观望的这样的一个，态度。再就是整个海外储能这边的话，因为它要实实在在的进行充放电的应用。所以对于整个项目的循环寿命和质保承诺方面，也是同样也是有比较高的这样的一个要求。所以这一方面的话，他同样也带来了整个行业的集中度上的提升。 所以在这样的一个背景下，其实我们看到就是像海外的几个西方市场里面的话，美国它本身供给端有一 定的限制，所以它的这个交易侧价格在考虑关税的情况下，还是能有一块3到1块4。然后像澳洲、欧洲以及拉美这些地区的话，因为他的这个项目的建设方以及背后的融资端的银行，它还是以欧美的企业为主，所以它的整个竞争格局和供应商的名单是相对比较接近于欧美的。它的整个系统价格。发言人 10：15的话也有1块到1个地区的话，其实它整体的盈利毛利率是有希望达到接近30个点，甚至更高的这样一个水平的。像中东和北非，因为本身对于项目的这种成本上面还是有相应的要求，所以系统的这个价格可能会低于一块在0.8元钱到一块钱之间。但是这个同样也是要明显的高于国内这边，目前基金只有7毛到8毛的这样的一个价格。所以对应产业的这个盈利的话，也还是有一个相对可观的一个盈利。 发言人 10：50所以海洋。整体看到的就是它是一个需求正在快速爆发，同时下半年有积极的边际变化，以及供给端因为较高的一个准入，以及生命周期内保障的这样的一个壁垒，使得它的整供给格局非常集中，也具备超额的盈利。所以这个细分市场的话，我们觉得会是下半年在锂电这块，一个比较突出的阿尔法的方向。就是除了集成这边，像阳光集成和PCS企业，像阳光上门，还有阿特斯这些企业的推荐之外的话。像锂电产业，锂电池的这些公司里面，我们觉得像宁德时代、亿纬锂能，包括能够提供314铁锂电芯的湖南运能，这些标的的话我们都是比较推荐的。所以以上的话是我们锂电中游这边对于这个板块整体观点以及细分市场专题的这样的一个汇报。下面的话请我们技术组的王小西来进一步汇报一下，锂电上游这边的一个情况。 发言人 12：09领导，大家下午好。长江金属王小溪在这边汇报一下我们上周在青海盐湖的调研的一个情况。首先汇报一下大家最为关心的关于中国盐湖集团。其实从战略定位上面来看，它实际上比较类似于中国稀土集团。未来的一个整合肯定是迫在眉睫上的事情，也是目前一个重中之重的一个工作。其实我们从整个大的一个方向和战略来说，因为涉及到的盐肥钾肥和锂盐这两块重要的战略资产。实际上目前的行业里面，整个国企和央企的占比又非常的低。再加上这两块资源对于整个不管是粮食安全，还是未来整个新能源汽车产业链的发展都是非常的重要。所以未来这一块的一个整合，也是国家一个大的一个方针和政策战略。 发言人 13：01从具体的一个时间表来看，我们预计今年年内整个中国集团的中国盐湖集团的一个整合，应该是会有一些确定性的一些方案的逐步的落地。从整合的思路上面来看，确实会优先以五矿旗下的查叶丽平以及查尔汗前期整个盐湖股份公告的两个盐湖的一个整合，作为一个新的一个切入点。后续再逐步纳入整个青海其他所有可能涉及到的一些资源。那么从整个整合的思路上面来看，整个青海国资委依然会在整个中国集集盐湖集团上面会有持股。但是我们觉得整个实控权上面来说，依然会在五矿这边把控。这个也是未来整个青海盐湖资产，包括涉及的上市公司一个非常大的一个转变。也就是从整个地方的国企会转变成央企。这是关于整个调研的了解的第一个方面。 发言人 13：56第二个从产量上面来看，整个设计的青海盐湖的一个生产的一个情况来说的话，基本上上半年已经基本上完成了整个全年产量指引的一半，甚至有些部分公司超过一半的一个水平。那么从年内来看，整个银盐湖股份这边4万吨价格大概1到1.2万吨，东台1.8到2万吨，整个西台 4万吨上下的一个产量指引基本上 是能够完成的。从明年的一个产量增长来说，主要是随着盐湖股份4万吨新增产能的一个投产。在今年整个主体装备的一个落地，到明年年中投产之后的一个逐步爬坡，有望可以贡献1.5到2万吨的一个增量。我们可以看到未来的主要的产量的一个增长，主要集中在查尔汗这边。这个也是整个青海盐湖这边放量相对比较确定的一个核心。 发言人 14：50第三块从成本上面来说，整个青海盐湖的一个成本在4万左右，其中有一个比较大的一个变化，就是关于整青海的一个税收的一个政策的一个变化。尤其是涉及到查尔汗两家盐湖企业。也是针对过去这个卤水的定价，整个政府也提出了一些关于税收，征管的一些情况。按照目前过去来看，整个卤水的定价，在整个过去里面价格相对比较高的一个情况下，那个卤水的定价相对比较低。目前也是按照如水定价，跟着整个碳酸锂的价格浮动定价的一个计价方式。在整个今年上半年征缴了之后，这个定价的模式逐步确定，在后续这一块相对比较明确。 发言人 15：38如果从整个体力的技术来说，现在各家企业都相对来说是比较成熟的。当然各家可能有一些自身的一些切入点，包括大家看到常见的包括吸附法也好，魔法也好，包括设计的是固定吸附床还是连续吸附床等等，都有自己的一些特点。但是整体的一个回收率基本上都在80%以上。也就是不管整个卤水的品质如何，整体的一个成本综合看下来应该在4万上下。低的可能在3万出头，高的可能在四万多这样一个水平。 发言人 16：12第四块关于整个库存的一个情况。目前整个青海看下来的一个综合库存水平，大概在一个月上下左右。当然不同的企业的差异还是比较明显。 发言人 16：24从目前的一个销售策略来说，有整个整体还是以下游的核心的政绩材料厂和电池厂为主。也会保持一定量的一个长单，但长单基本上都是锁量不锁价。那么从整个定价策略来说，有相对比较灵活的锚定。整个七月期货合约有一个升天水，也有按照整个上海有色当月价格来锚定。甚至也有一部分长单是按照这个中短长的这种定价策略来进行核定。但是整体实际成交大概都是在8到85000左右。这个也是体现了整个盐湖定价策略的一个方面。 发言人 17：07第五块关于整个行业的一个青海当地盐湖的一个资本开支的一个情况。就是整体盐湖实际上在整个资本开支层面，受到整个价格下跌的影响相