计算机：重仓持股比例环比继续下降，信创持股市值增加

重仓持股比例环比继续下降，处于低配状态 截至2024年第二季度末，计算机板块基金重仓比例为2.50%，在申万31个一级行业中排名第15；重仓比例环比下降1.11pct，环比增速排名第30，连续5个季度下降；重仓比例处于低配状态，低配比例为0.92pct，连续2个季度低配。 软件开发、计算机设备重仓持股比例环比下降较明显 按照申万二级行业分类口径，截至2024年第二季度末，计算机设备子行业基金重仓比例为0.92%，环比下降0.40pct，连续2个季度下降；IT服务子行业基金重仓比例为0.33%，环比下降0.12pct，连续4个季度下降；软件开发子行业基金重仓比例为1.25%，环比下降0.59pct，连续5个季度下降。 信创等领域个股重仓持股市值增加较多 截至2024年第二季度末，计算机行业基金重仓持股总市值排名前十为金山办公、海康威视、科大讯飞、纳思达、中科曙光、德赛西威、深信服、金蝶国际、宝信软件、华大九天。计算机行业重仓持股总市值增长前十分别为纳思达、深信服、商汤-W、道通科技、顶点软件、广联达、润和软件、宝信软件、达梦数据、虹软科技，信创、AI、垂直应用软件等领域个股重仓持股市值增加较多。计算机行业重仓持股总市值减少前十分别为金山办公、海康威视、浪潮信息、德赛西威、大华股份、同花顺、科大讯飞、恒生电子、国网信通、新国都，其中AI、金融IT领域个股占比较高。 投资建议 我们维持计算机行业“强于大市”评级，2024年下半年持续看好AI、信创、数据要素和产业数字化4条主线： （1）大模型多模态能力提升，成本快速下降，AI终端、应用有望逐步落地，算力需求提升，国产算力生态有望加速发展； （2）进一步全面深化改革的总目标中提出“推进高水平科技自立自强”，基础软件、工业软件等重点领域有望加速发展； （3）数据要素政策不断发布，产业蓄势待发，数据资产管理、授权运营等相关系统建设需求或将提升； （4）电力信息化、交通信息化、时空信息产业等有望受益于政策推动的资本开支增长。 风险提示：下游需求不及预期，供应链安全风险，AI技术发展演进不及预期，相关政策落地不及预期，重仓持股与全部持股存在差异等。 1.计算机行业基金重仓比例环比下降 我们对2024Q2基金重仓持股情况进行统计，行业分类选取申万一级行业（2021）。 截至2024年第二季度末，计算机板块基金重仓比例为2.50%，在申万31个一级行业中排名第15；重仓比例环比下降1.11pct，环比增速排名第30，连续5个季度下降；重仓比例处于低配状态，低配比例为0.92pct，连续2个季度低配。 图表1：2024Q2基金重仓比例计算机行业排名第15 图表2：2024Q2基金重仓比例增长计算机行业排名第30 图表3：计算机行业基金重仓比例 图表4：计算机行业基金超配比例 2.子行业计算机设备重仓比例环比上升 按照申万二级行业分类口径，计算机共包含计算机设备、IT服务、软件开发三个子行业。截至2024年第二季度末，计算机设备子行业基金重仓比例为0.92%，环比下降0.40pct，连续2个季度下降；IT服务子行业基金重仓比例为0.33%，环比下降0.12pct，连续4个季度下降；软件开发子行业基金重仓比例为1.25%，环比下降0.59pct，连续5个季度下降。 图表5：计算机子行业基金重仓比例情况 3.信创等领域个股重仓持股市值增加较多 截至2024年第二季度末，计算机行业基金重仓持股总市值排名前十为金山办公、海康威视、科大讯飞、纳思达、中科曙光、德赛西威、深信服、金蝶国际、宝信软件、华大九天，其中纳思达、深信服、宝信软件、华大九天持股总市值环比增长。计算机行业基金重仓持股总市值排名前十中环比新进入的公司有宝信软件、华大九天，前十一至前二十中环比新进入的公司有广联达、卫宁健康、顶点软件。 图表6：2024Q2计算机行业持股总市值前二十 2024年第二季度，计算机行业重仓持股总市值增长前十分别为纳思达、深信服、商汤-W、道通科技、顶点软件、广联达、润和软件、宝信软件、达梦数据、虹软科技，信创、AI、垂直应用软件等领域个股重仓持股市值增加较多。 图表7：2024Q2计算机行业重仓持股总市值增长前十 2024年第二季度，计算机行业重仓持股总市值减少前十分别为金山办公、海康威视、浪潮信息、德赛西威、大华股份、同花顺、科大讯飞、恒生电子、国网信通、新国都，其中AI、金融IT领域个股占比较高。 图表8：2024Q2计算机行业重仓持股总市值减少前十 4.投资建议：看好AI、信创、数据要素和产业数字化 虽然计算机行业整体业绩受下游IT资本开支影响而承压，计算机行业指数回调幅度较明显，2024年第二季度计算机行业指数下跌16.06%，基金重仓持股比例环比下降1.11pct。但展望2024年下半年，AIGC有望持续正反馈，信创、数据要素等政策性机会持续兑现，宏观经济将持续改善，下游产业IT支出有望逐步恢复，计算机产业链需求有望逐步好转，行业内公司加速提效控费，我们认为有望在2024年下半年出现业绩拐点。 人工智能、量子技术、数据要素等都是新质生产力的重要组成部分，其发展和应用将带动新型基础设施建设。我们维持计算机行业“强于大市”评级，持续看好AI、信创、数据要素和产业数字化4条主线。 AI：关注端侧AI、应用落地。大模型多模态能力持续提升，算力性能增强，成本逐步下降。手机、电脑、物联网、机器人等终端受益智能化渗透率和景气度双提升，AI应用在C端、B端逐步落地。 信创：推进高水平科技自立自强。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》在“进一步全面深化改革的总目标”中提出“推进高水平科技自立自强”，基础软件、工业软件等重点领域有望加速发展。 数据要素：资产管理、授权运营带动相关建设。随着政策发布和国家数据局组建，我国数据要素化进入新阶段。2024年1月财政部发布《关于加强数据资产管理的指导意见》，各地地方政府初步探索公共数据授权运营机制，有望带动相关系统建设需求。数据产品有望形成DaaS商业模式，具有较高的业务弹性，数据要素价值易于量化的场景将有望率先落地，如金融、互联网等领域。 产业数字化：看好高景气赛道信息化。（1）电力改革持续推进，电网基础设施投资呈增长趋势。智能电网是新型电力系统的重要组成之一，投资占比有望提升。（2）铁路投资增速逐步恢复，信息化市场规模有望提升；车路云一体化规模建设启幕。（3）低空经济政策密集释放，时空信息产业有望受益低空经济基建。 5.风险提示 下游需求不及预期：宏观经济增长承压，可能对下游客户IT投资产生负面影响，需求不及预期； 供应链安全风险：贸易摩擦、实体清单等导致国内头部企业供应链恶化可能对行业产生冲击； AI技术发展演进不及预期：AIGC是人工智能、大数据、云计算等多个技术领域的整合，存在技术发展演进不及预期的风险。 相关政策落地不及预期：例如数据要素具有不同于传统生产要素的特点，相关政策编制积累经验较少，存在落地不及预期的风险。 重仓持股与全部持股存在差异:数据分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金持仓情况。