铜周报：铜价回探测试低点支撑，逢低买入

铜价回探测试低点支撑逢低买入 国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 2024年07月12日 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分再次回探测试低点支撑 宏观面看，美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，美指走势较疲软，利多铜价。 供应面：最新7月进口铜精矿TC仅为1.13美元/干吨。进入检修期，检修会影响产量。但高铜价下仍为正常检修，最终产量增长超预期。 6月转入需求淡季，但随着铜价大幅下跌，下游开工率得到抑制的情况已经缓解，总体开工率持平略高于5月，因此铜价下方的空间也不大。 铜的长期上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，只是短期宏观上有波动。 沪铜再次下探，关注加权77000-77500低点的确认情况，不破仍是短期买点。 中期来看，沪铜高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第二部分价格：铜价小幅震荡 第二部分供需：调低过剩量，且过剩幅度缩窄二 国际铜业研究组织（ICSG）月报显示，2024年4月，全球精炼铜市场供应过剩13000吨，3月为供应过剩123000吨；4月精炼铜产量为229万吨，消费量为228万吨。-200 2024年1-4月，全球精炼铜市场供应过剩299000吨，去年同期为供应过剩175000吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，4月精炼铜供应过剩33000吨，而3月为供应过剩136000吨。 第二部分精炼铜产量 6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。高于预期主要原因是粗铜和阳极铜提前备货以应对原料减少。二是铜价高企副产品硫酸和黄金白银收益高，使得实际利润较好，三是复产产能投产速度较快。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%。 第二部分下游产量：铜材产量同比仍下滑二 国家统计局数据显示，2024年5月中国铜材产量176.3万吨，同比减少13.3%；6月下游铜材开工率63.83%，弱于往年。 第二部分需求：房屋数据同比降幅略微缩窄二 1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%。房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。 需求：冰箱需求增速维持较高水平，空调同比增速2月下滑二 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，5月全国冰箱产量893.2万台，同比增长5.2%；1-5月累计产量4179.1万台，同比增长12.1%。国家统计局数据显示，2024年5月中国空调产量2905.0万台，同比增长12.9%；1-5月累计产量12880.7万台，同比增长16.7%。 需求：电网增速回升，汽车2月产量差强人意二 2024年5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。 中汽协数据显示，6月汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。 库存：国外铜库存大幅增加二 库存：国内显性库存仍在累库二 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 三 第三部分（估值和其他分析） 第三部分基差和比价：现货升水低位回升三 第三部分内外价差：沪伦比值高位，铜进口窗口亏损缩窄 第三部分月间价差三 第三部分精废价差：精废价差高位回落三 仓单：铜仓单数量回升，CFTC净多回落，净多49223手（-903手）三 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！