研究报告：怎么看下半年大类资产走势？

下半年大类资产走势展望

股市

• 发达市场：预计在美联储9月开启降息后，美欧日股市将受到政策宽松、经济“软着陆”预期、AI创新与周期回补等因素的正面影响，仍有上行空间。关注AI商用节奏、大选影响以及地缘政治风险。
• 新兴市场：印度、越南等受益于制造业周期，经济持续增长，国际资金有望恢复流入，推动股市温和回升。中国股市估值较低，投资性价比高，政策利好与改革政策将支撑港股及A股的估值修复。

债市

• 美债：预计美联储9月降息后，美债利率中枢将回落，但大幅下行可能性不大，全年预计在4.0%-4.5%区间波动。
• 中国国债：下半年国债收益率曲线料趋陡，中美利差倒挂收窄，利率中枢或将走升，预计10年期国债利率在2.2%-2.4%区间波动。
• 中资美元债：美债利率下行提振投资级中资美元债，同时积极政策利好高收益板块，中资美元债指数有望走强。

大宗商品

• 黄金：下半年降息与地缘政治风险增加，黄金仍有上行空间。地缘政治不确定性、避险需求以及央行购金意愿提升均为支撑因素。
• 原油：预计下半年供需基本面先紧后松，油价延续区间震荡。供给方面，OPEC+减产延期，原油供应量存在边际增加可能；需求方面，季节性需求增加与全球经济复苏提供支撑，但增长动力存不确定性。

总结

2024年下半年，全球经济环境将由“复苏交易”向“降息交易”过渡，市场关注焦点在于降息时点、经济景气差异及其对市场走势的影响。股市方面，发达市场受政策宽松与经济复苏的双重提振，表现出较强韧性，新兴市场则在制造业周期的推动下展现出增长潜力。债券市场方面，美债利率中枢预计将逐步下行，但空间有限；中国国债收益率则可能趋稳，中美利差倒挂现象将有所缓解。大宗商品市场，黄金受避险情绪与地缘政治风险支撑，油价则在供给与需求的双重作用下维持区间震荡。整体而言，下半年大类资产走势将受到多重因素影响，投资者需关注政策动态、经济指标以及地缘政治变化，以做出相应的投资决策。