有色金属锡周报：短期宏观不确定性扰动增加，叠加美国加大对华半导体制裁，锡价回落

短 期 宏 观 不 确 定 性 扰 动 增 加， 叠 加 美 国 加大 对 华 半 导 体 制 裁 ， 锡 价 回 落 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年7月21日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周大幅回落，宏观方面，美国大选进展充满曲折，市场趋于谨慎风险偏好降低，同时ASML发布逊于预期的业绩指引及美加大对中国半导体制裁，相关芯片和科技股大幅回落，带动锡价下行。 二、精炼锡供应端 缅甸当局同意恢复选厂运输锡粉，6月锡矿进口量增加 6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。其中自缅甸地区6月进口4124.41吨，环比26.61%，同比-74.54%，1-6月累计进口54899.61吨，同比-36.83%，6月缅甸进口增加主因前期缅甸当局允许选厂运输锡粉，使的短期锡矿供应量增加，但目前缅甸当局依旧未表明当地锡矿何时复产，若持续停止生产，预计后续进口量将走弱，尽管其余国家地区进口量有所增长，但预计难以完全弥补缅甸地区减量，后续锡矿供应依旧偏紧。 6月下旬加工费出现一次下调，锡矿供应偏紧影响初步显现 据SMM统计，2024年5月国内锡矿生产6919.42吨，环比增长7.3%，同比增长24.14%，1-5月累计生产29792.75吨，同比增长8.38%。截止7月19日，云南40%加工费17000元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费13000元/吨，周环比不变，6月下旬加工费出现一次下调，锡矿供应偏紧影响初步显现。 受环保检查影响，云南部分企业停产检修，6月产量环比下降 据SMM调研，6月份国内精炼锡产量16285吨，环比减少2.6%，同比增长14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量相较5月份略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。 截止7月19日，云南、江西合计开工率67.07%，周环比基本持平，其中云南地区开工率66.96%，江西地区开工率67.26%。云南地区的大多精炼锡冶炼企业均保持正常运营状态，且大部分冶炼企业均按照既定计划进行排产，虽然矿端供应趋紧，但冶炼企业预期排产暂未出现大幅下降；江西地区的绝大多数冶炼企业均处于正常生产水平，且近期内并无安排设备检修的计划，目前多数再生冶炼企业表示原料供应较为充足，后期或将小幅增产。。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 受进口窗口持续关闭影响，6月进口锡锭维持低位，印尼出口延续低位 根据海关数据显示，6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。自2023年年底以来，随着锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年年初印度尼西亚总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，国内锡锭进口量已出现明显下滑，尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口量仍处于较低水平。 三、精炼锡消费端 受锡价高位及光伏排产降低影响，5月焊锡开工率走弱 据SMM统计，5月焊锡开工率77.5%，月环比减少1.9%，其中大型企业开工率79.1%，月环比减少0.5%，中型企业开工率72.2%，月环比减少4.9%，小型企业开工率81.5%，月环比减少7.6%。由于沪锡价格的持续攀升，下游企业接收的订单数量相较于4月份出现了一定程度的减少，特别是受到光伏行业排产降低的波及，部分焊料企业的订单量下滑幅度尤为明显，另外部分终端企业出于成本考虑，选择暂时停止采购活动，从而将原本计划在5月份完成的订单进行延后处理或直接取消，预计消费淡季大背景下，6月开工率继续走弱。 全球半导体5月销售额同比增加19.3%，同比增速继续上行 2024年一季度晶圆厂开工率抬头向上增长，5月集成电路同比增速放缓，手机出货同比增长 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存延续去库趋势，进入被动去库环节，等待下游主动扩产带动对锡消费 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 伦锡3月升贴水小幅走弱；国内升贴水低位震荡；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水小幅走弱，延续弱势，截至7月19日，伦锡3月贴水205美元/吨，周环比下跌25美元/吨。 本周锡价大幅下跌，现货成交好转，截至7月19日，国内现货升水100元/吨，周环比不变。进口窗口持续关闭，截至7月19日，国内锡锭进口盈亏-7813元/吨，周环比上涨7535元/吨。 锡价大幅下跌，下游采购意愿较强，社库大幅去库 本周LME库存小累库。截至7月19日，LME库存4560吨，周环比增加120吨，同比减少4.1%。 本周锡价大幅下跌，下游采购意愿较强，截止7月19日，精锡社会库存15431吨，周环比减少933吨，临近7月，即将进入冶炼厂传统检修季，关注冶炼厂生产动态，预计后续国内社库将逐步去库。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks