纸浆：进口利润仍弱，下游成品去库

2024年7月21日星期日 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：进口利润仍弱，下游成品去库 ◼【盘面回顾】上周纸浆期货价格探底回升，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2409主力合约周度上涨4元/吨，涨幅为0.07%，收盘价为5752元/吨。针叶浆现货价小幅提涨，山东银星上涨75元至6125元/吨，河北俄针上涨75元至5725元/吨；阔叶浆山东金鱼价格持平为5450元/吨。 ◼【产业表现】据UTIPULP数据显示，2024年6月欧洲化学浆消费量85.64万吨，同比上升15.36%；欧洲化学纸浆库存量63.78万吨，同比下降5.58%。库存天数23天，较去年同期减少1天。加拿大2024年7月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮820美元/吨，金狮840美元/吨。巴西海关公布2024年6月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.54万吨，环比缩减32.91%，同比增加763.07%；阔叶浆69.01万吨，环比增加34.72%，同比缩减10.85%。受集团巴丝浆厂短期转产溶解浆和年度检修减产影响，亚太森博增加集团内部供给，减少商品浆供应。亚太森博宣布从8月1日起阔叶浆接单价格上涨200元/吨，仅维持长协客户供应。据国家统计局，2024年6月我国机制纸及纸板产量1353.6万吨，环比+2.1%，同比+7.6%，累计7661.3万吨，累计同比+11.8%。 ◼【核心逻辑】上周纸浆价格整体持稳，期货价格探底回升，周度价格变化不大，针叶浆现货价格小幅上涨，阔叶浆价格与前一周持平。上游供应端来看，狮牌外盘报价下调，部分浆种存报价下调弹性，短期对浆价产生偏空情绪影响，但整体进口成本依然维持高位，进口利润为负使国内长协接单意愿偏低。欧洲6月化学浆消费量提升，化学浆库存量降低，欧洲木浆需求提升使全球木浆发运量仍向其倾斜。供应端短期驱动平稳，中期由于进口量缩减驱动仍然偏上。短期需求来看，前期纸厂开工率降低，成品纸产量下滑，需求偏弱。上周开工产量有所提升，关注后期开工提升持续性，需求短期有筑底倾向。周度国内纸浆港口库存增加，期货仓单量增加使浆价承压，而成品纸社会库存降低，企业库存转弱，使原料补库预期增加。需求端短期偏弱，中期向好预期增加，需求对纸浆价格向下影响减弱。上周基差走强，针阔价差拉大，针叶浆价格相对坚挺。09-01价差走强，近月价格略微偏强，现实端下行意愿减弱。 【策略观点】SP2409主力合约多单持有，09-11合约正套持有。 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 2期货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 价差 4下游报价 第三章 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 1成品纸开工率 来源：卓创资讯南华研究 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 1国内纸浆港口库存 2企业库存 来源：卓创资讯南华研究 3社会库存 第六章 利润 1 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093