铅周度策略

铅周度策略Lead Futures Weekly Strategy 摘要 有色与新能源金属研究中心 有色普现调整，铅相对偏强。原生铅流通量少，而再生铅开工低迷继续带来支持。外弱内强，进口窗口打开流入量仍可能增加，未来关注需求端反馈变化。 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 沪铅19500上方偏强震荡，2万整数关口一度突破后表现整理，下方支撑升至19200元附近，线上偏多思路为主。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分期货市场周度回顾....................................................................................................................2第二部分市场主要逻辑变化....................................................................................................................2一、市场逻辑...........................................................................................................................................2二、走势展望及操作建议.........................................................................................................................2第三部分国内外铅持仓分析....................................................................................................................3第四部分重要图表..................................................................................................................................3一、产业链期现图表................................................................................................................................3二、套利图表...........................................................................................................................................5第五部分宏观信息及产业资讯................................................................................................................7一、宏观资讯...........................................................................................................................................7二、产业资讯...........................................................................................................................................7 第一部分期货市场周度回顾 第二部分市场主要逻辑变化 一、市场逻辑 1宏观：美元指数反弹，需求忧虑影响，有色多数回调，沪铅升至2万元附近出现一定获利了结回调。2供应：原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅开工提高，而预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂开工低迷。目前来看，再生铅继续保持偏低的开工状态，废料供应限制，以及对8月将实施的政策可能影响再生铅企补贴情况，令再生铅企业观望浓厚。3需求：下游企业刚需采购或长单为主，散单采购热情在价格上涨后显著下降。4进口：进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内可能性继续增加，仍要关注下旬实际到港量。目前预期7月净进口为1.5万吨，以粗铅为主，部分再生铅企业无法直接使用需加工。5库存：国内期货仓单近期波动降至4万吨附近，交割流出，后续关注出库后市场供需情况。LME铅库存下滑至21万吨以内波动。 二、走势展望及操作建议 铅19500上方偏强震荡，2万整数关口一度突破后表现整理，下方支撑升至19200元附近，线上延续偏多格局。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及中下旬进口资源实际对现货紧张的缓解情况，若量级有限，铅仍可能延续偏强波动为主。 铅back结构，近强远弱，结构有利于远月买保。 风险因素：需求端反馈在转弱旺季提振力度有变化可能性，有色板块整体走势转弱对铅形成偏空带动。 第三部分国内外铅持仓分析 沪铅主力继续表现强多头格局，前二十持仓多空对比，多头继续显著占优。多头逢周五铅价调整显著增仓，但未表现在主力资金持仓。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME铅持仓：投资基金表现为净多减持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多波动。变化对LME镍价相对中性。 第四部分重要图表 一、产业链期现图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅沪伦比走强，进口窗口继续开启 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅现货贴水波动略减。 资料来源：同花顺,方正中期研究院铅相对锌波动走强。 第五部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布。2、二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。3、欧洲央行按兵不动，行长拉加德称9月份议息会议存在各种可能性，暗示或将再次降息。4、美国劳动力市场数据走软，芝加哥联储主席敦促尽快下调利率。美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。5、美联储褐皮书显示通胀降温，就业增长微弱，理事称距离降息又近了一步。 二、产业资讯 1、据SMM调研了解，今年的传统淡旺季过渡期与往年有些不同。一方面，今年铅价和蓄电池价格经历了淡季涨价，而往年淡季铅价并未出现大幅上涨，蓄电池淡季价格通常以去库促销价为主。7月铅价高位震荡、冶炼厂供应增量不及预期的情况下，下游中小规模企业备库节奏放缓。另一方面，铅沪伦比值扩大后，出口窗口关闭，有部分高度依赖出口订单的铅蓄电池品牌经历6月电池产品多轮调价后，与海外其他蓄电池品牌相比价格优势不再，旺季订单表现不佳，后续开工或不及往年同期。某蓄电池企业对SMM表示，今年成本核算更严格，旺季备库比往年谨慎太多，如果铅价没有回调行情，很可能出现旺季不旺的情况。 2、据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铅产量为110.79万吨，消费量为109.39万吨，供应过剩1.4万吨。2024年1-5月，全球精炼铅产量为552.97万吨，消费量为541.81万吨，供应过剩11.16万吨。 3、据SMM调研，截至7月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.84万吨，较上周四(7月11日)减少1.75万吨;较本周一(7月15日)减少1.83万吨。据调研，本周铅锭社会库存先增后降，主要原因在于周初7月15日为沪铅2407合约的交割日，持货商移库交仓，社会库存随之上升。而下半周，铅锭交割后的货源重新进入现货交易市场，下游企业按需接货。目前原生铅治炼企业库存不多，大多数再生铅冶炼企业处于减停产状态废电瓶价格屡刷新高，再生精铅价格对SMM1#铅均价升水出货，导致下游企业刚需转而消耗社会库存。另下周，安徽地区部分大型再生铅企业生产将逐步恢复，加之进口铅到港预期，国内供应紧张局势或相对缓和，铅锭社会库存降势或趋缓。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。