氯碱周报：装置陆续重启，供应端压力增加

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。随着前期检修装置的陆续重启，上游开工重新回升，供应端压力环比增加。但目前绝对价格已经处于低位区间，氯碱综合利润减产点预计在5500元/吨。PCV处于估值低位，下游旺季临近下，限制下行空间。预计价格维持低位区间震荡。供需驱动不足下，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：随着上游检修装置的陆续重启，叠加部分停产装置的重新开启，上游供应环比回升，当前烧碱价格供应端压力开始显现。下游需求稳定为主并没有新的亮点出现，烧碱供需驱动偏弱，预计下周价格延续偏弱运行，但上游低估值下限制下行空间。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至7月19日，平均开工负荷率在59.8%，环比上周-0.1%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至7月19日，整体开工负荷69.2%，环比-1.02%。其中电石法PVC开工负荷73.1%，环比-1.67%；乙烯法PVC开工负荷58.3%，环比+0.83%。 PVC检修：截至7月19日，停车及检修造成的损失量在17.2万吨，较上周+0.52万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至7月19日，仓库总库存55.6万吨，较上周-0.5万吨。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至7月19日，烧碱开工率79.7%，烧碱产量75万吨。 生产利润：截至7月19日，山东氯碱综合利润314元/吨，西北氯碱综合利润991元/吨。 库存：截至7月19日，国内烧碱上游库存38万吨。 ■策略 PVC中性。随着前期检修装置的陆续重启，上游开工重新回升，供应端压力环比增加。但目前绝对价格已经处于低位区间，氯碱综合利润减产点预计在5500元/吨。PCV 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 处于估值低位，下游旺季临近下，限制下行空间。预计价格维持低位区间震荡。供需驱动不足下，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。 烧碱中性：随着上游检修装置的陆续重启，叠加部分停产装置的重新开启，上游供应环比回升，当前烧碱价格供应端压力开始显现。下游需求稳定为主并没有新的亮点出现，烧碱供需驱动偏弱，预计下周价格延续偏弱运行，但上游低估值下限制下行空间。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................8图21:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨.............................................................................................................................