黄金周度报告：市场交易逻辑转变，金价剧烈波动

市场交易逻辑转变，金价剧烈波动 伦敦金跌0.4%至2400美元/盎司。10年期美债收益率回升至4.24%，通胀预期升至2.3%，实际利率1.94%，美元指数涨0.29%至104.4，标普500指数跌1.97%，人民币小幅贬值，沪金溢价基本抹平。 本周金价剧烈波动，对美联储7月降息预期的增加以及Trump交易一度将黄金推向2483美元/盎司，再创历史新高，但随后缺乏进一步上涨动能而高位回落，美联储理事沃勒、地方联储主席巴尔金和威廉姆斯等人在静默期前的讲话表明7月利率会议会为9月降息铺路，但7月直接降息的可能性较低。欧央行7月利率会议按兵不动符合预期，9月降息与否持开放态度。市场对于降息预期的定价已然非常充分，而对于经济基本面走弱的交易不足，近期开始逐渐转为衰退交易，市场风险偏好明显降温，美股明显下跌、需求的疲弱也使得大宗商品承压，尤其是有色金属出现破位下行的情况，贵金属也难逃回调命运。 美国6月零售销售环比零增长，预期-0.3%，前值从0.1%修正至0.3%，排除掉波动较大的汽车消费后，核心零售销售环比增长0.4%高于预期和前值，二季度美国经济仍有韧性，下周即将公布的美国二季度GDP市场预期增速为1.8%，但高利率之下经济降温趋势未改，美联储褐皮书显示未来六个月经济增长预期放缓，即将到来的美国大选、国内政策、地缘政治和通胀的不确定性继续施压经济前景。 ★投资建议： 短期黄金价格承压，投机资金获利了结，预计仍有回调空间，国内黄金相对外盘黄金的溢价明显收窄，盘中一度出现折价的情况，主要是国内实物黄金需求走弱所致，与去年8、9月份供不应求的情况是不同的。中长期黄金前景乐观。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和以及市场再度交易紧缩预期，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数涨0.29%至104.4，美债收益率4.24%.............................................................................................................................5图表3：标普500跌1.97%，VIX指数低位拉升..........................................................................................................................................5图表4：3个月美债、Libor微降，TED利差0.21%....................................................................................................................................5图表5：油价跌2.6%，美国通胀预期微升至2.3%......................................................................................................................................5图表6：实际利率微升至1.94%，金价跌0.4%............................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收跌，美元指数反弹................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.97%..................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数涨0.37%.............................................................................................................................6图表10：美债上行、德债下行，美德利差升至1.77%................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率微升至4.12%，日债降至1.04%.........................................................................................................................7图表12：欧元跌0.23%，英镑跌0.58%.........................................................................................................................................................7图表13：日元涨0.22%，瑞郎涨0.61%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数涨0.29%至104.4，非美货币多数贬值..........................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓回升至22万手.....................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至840吨...........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅贬值，沪金溢价抹平..................................................................................................................................................9图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至82..............................................................................................................................................9图表19：美国二季度GDP、6月核心PCE，欧美7月制造业PMI..........................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院