报告摘要
市场表现概览
- 本周（7/15-7/19）：上证综指小幅上涨0.37%，沪深300指数上涨1.92%，而SW有色指数下跌2.80%。贵金属中，COMEX黄金下跌0.55%，白银下跌5.22%。工业金属价格普遍下跌，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.60%、-5.94%、-5.93%、-4.18%、-4.17%、-7.66%。
- 库存变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡的库存分别变动-1.70%、+12.22%、-4.32%、-1.57%、+4.07%、+2.70%。
工业金属分析
- 全球宏观经济影响：海外经济降温，尤其是“特朗普交易”引发的市场不确定性，导致商品价格全面回调。原料紧张预期与去库存趋势提供了支撑，预计长期价格中枢上行趋势不变。
- 铜市场：供应端，SMM进口铜精矿TC指数上升，Antofagasta公司预计全年铜产量触及指引下限，显示原料紧张。需求端，国内主要精铜杆企业开工率回升，订单逐渐释放，社库去化持续。
- 铝市场：供应端，国内电解铝产能高位，社会库存去化不畅，库存增加至下半年新高。铝价下跌，成本支撑减弱，市场面临下行压力。
能源金属分析
- 锂市场：矿端挺价情绪，现货市场弱稳下行，锂盐端价格下降，材料厂谨慎观望，需求疲软。
- 钴市场：供给端钴中间品价格小幅下行，电钴市场开工率高，下行空间有限。需求端，三元前驱体因库存调整出现小幅累库，价格出现松动。
- 镍市场：镍盐厂亏损，挺价心态较强，但需求端完成刚需采购，接受程度不高，镍价走低导致成本面支撑走弱。
贵金属分析
- 价格波动：黄金价格创新高后回调，短期内波动更多来自交易资金的获利了结，长期看，美元信用下行，地缘政治不确定性，黄金价格中枢有望上移。
- 白银：兼具金融和工业属性，光伏用银增长带动供需紧张，金银比修复空间较大，银价弹性可能高于黄金。
行业及个股表现
- 基本金属：整体受经济数据、地缘政治和需求预期影响，价格波动较大。
- 能源金属：供应压力延续，价格震荡走弱，重点关注供需关系和成本变化。
- 贵金属：价格波动放大，黄金和白银价格中枢上移趋势不变，看好长期投资机会。
风险提示
- 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等不确定因素影响金属市场。
结论
本周工业金属和能源金属市场普遍承压，贵金属市场波动较大。尽管存在宏观经济不确定性，原料紧张预期和去库存趋势为价格提供了支撑，长期来看，金属价格中枢上行趋势不变。在特定金属品种中，推荐关注具有成本优势和市场领先地位的公司，同时警惕需求和供给端的潜在变化。
