农产品周度报告

行业农产品 2024 年 7 月 19 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 豆粕……………………………………………………-03-鸡蛋……………………………………………………-10-白糖……………………………………………………-16-棉花……………………………………………………-21- 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至 7 月 19 日，沿海豆粕价格 3020 至 3180 元/吨一线，整体价格较一周前稳中小跌，其中大连报 3180 元/吨（-50）；日照 3040 元/吨（-40）；张家港 3060 元/吨（-60）；东莞 3020 元/吨（-50）。 期货方面，外盘美豆 11 合约本周继续偏弱运行，从 1065 美分跌至 1040 美分附近。北京时间上周六凌晨 USDA 公布了 7 月供需报告，从报告来看有小幅利多，主要是本年度的库存有所降低，而种植面积的下降基本也在预期之内，所以新年度的供应相对上月预估减少，期末库存同样下降 0.2 亿蒲。报告出炉后外盘小幅提振至 1070 美分，随后继续下跌，主要是新季单产依旧维持在 52 蒲式耳的高位，整体天气良好，市场依旧处于供大于求的状态，且中国买船新季美豆进度缓慢，市场悲观情绪较浓。而本周五随着新季美豆销售大单来袭，市场有一定提振，盘面略有反弹。从绝对价格来看，目前已经跌破种植成本接近 10%，虽然符合熊市特征，但后续仍然可能存在天气变动问题、需求回暖的可能，从长期来看，目前美豆估值有偏低之嫌，但考虑到悲观情绪仍然弥漫，当下更多可能是磨底的行情，很难出现持续性反弹。未来关注变量还是集中在天气方面，就比如 2020 年美豆前期优良率极高，到 8 月中旬起干旱加强，优良率最终有 10%左右的跌幅，故天气仍存一定变数，当下需密切关系。 国内豆粕方面，本周同样偏弱震荡，09合约的运行区间在3080至3180一线。现货方面弱势还是持续，无论是港口大豆库存还是豆粕库存都处于偏高位置，而下游买涨不买跌的心态渐浓，周五成交略有好转，但今年豆粕需求同比偏差的状态预计难以改变。未来内盘还是难以走出独立的行情，基本跟随美国主产区天气运行，另外需要关注菜粕潜在“逼仓”的可能性，进而对于豆粕的带动效应，短期以低位震荡磨底看待，向上弹性需天气配合，暂时看不到太高的空间。 二、核心要点 2.1 大豆种植 产量库存方面，美国农业部7月公布的月度供需报告用了6月末种植面积报告中的数据，其中新季种植面积预估在8610万英亩，本年度在8360万英亩，收获面积预估在8530万英亩，本年度在8240万英亩，趋势单产为52蒲式耳，由此美国新季大豆产量预估为44.35亿蒲，较本年度的41.65亿蒲，同比增幅6.5%，6月预估为44.35亿蒲；需求方面，新季出口预估为18.25亿蒲，本年度为17亿蒲， 压榨预估为24.25亿蒲，本年度为22.9亿蒲，综合来看23/24年度的期末库存预估在4.35亿蒲，较6月的4.55亿蒲有小幅下修。南美方面，USDA对巴西产量小没有调整，仍然维持在1.53亿吨，高于其他主流机构预估的不到1.5亿吨的水平，阿根廷产量小幅下调50万吨至4650万吨，同比增2450万吨；巴拉圭产量约1050万吨，同比增145万吨，由此新季南美三国合计产量预估为21600万吨，同比有显著增长，但24/25年度巴西依旧有扩面积增产的预期，从长远的角度来说，国际大豆的供应逐步充裕。 种植进度和优良率方面，截至7月14日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的69%，前一周为68%，上年同期为55%。截至当周，美国大豆开花率为51%，上一周为34%，上年同期为51%，五年均值为44%。截至当周，美国大豆结荚率为18%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为12%。新季美豆逐步进入生长关键期，从数据来看，前几大主产州除了明尼苏达州以外，其余均保持着中等偏上的优良率，爱荷华州和伊利诺伊州更是在70%以上，整体有丰产预期。 天气方面，当下美国新季大豆生长进度正常，前期播种较快而5月起速度略有放缓，但基本高于5年平均水平，现在逐步进入关键的结荚期。干旱方面，截至7月16日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，去年同期为50%，前一周为8%，天气题材暂无题材。天气预报来看，各大机构预报有所分化，美豆中部主产区降雨可能会较前期有一定减少，但幅度并不太大，暂时不会给植株生长造成太大的麻烦。 图3：美豆生长进度 数据来源：USDA，建信期货研投中心 2.2 美豆出口 美豆出口方面，截至7月4日当周，美豆23/24年度大豆出口当周装运量约20.1万吨，去年同期约17.5万吨，其中至中国装运量约0.3万吨，去年同期约0.6万吨；年度累计装运量约4141.2万吨，其中累计至中国装运量为2388.8万吨，美国2023/2024年度大豆出口净销售为36.0万吨，前一周为20.8万吨，其中与中国净销售13.7万吨，美豆年度累计销售4502.8万吨，其中与中国2431.2万吨；另截至7月4日的一周美豆出口检验量约16.9万吨，上周约29.4万吨；出口待装运量约371.6万吨。总体来看，新季美豆销售出口量较差，除了去年10月后，美豆报价具有吸引力，周度出口数据回暖明显以外，其余时间销售数据不佳，而近期随着巴西相对减产，其FOB报价坚挺，部分需求市场重新回流至美国，美豆出口近两个个月略有好转。 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 图6：美豆周度出口装运量千吨 图7：美豆周度出口销售量千吨 数据来源：USDA，建信期货研究中心 2.3 国内大豆进口及压榨 压榨利润方面，截至7月18日，盘面8月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-339元/吨，进口现货压榨毛利为-402元/吨，巴西8月船期进口盘面压榨毛利为-166元/吨，进口现货压榨毛利为-229元/吨。 压榨量及开工率方面，根据我的农产品网，截至7月12日当周，111油厂大豆实际开机率为63%，实际压榨量为185.04万吨，上周开机率为61%，实际压榨量为181.73万吨。6-7月油厂开机率的恢复势头较好，主要也是前期巴西大豆开始大规模到港，后续在大豆到港仍然充足的情况下，油厂有望维持较高的开机率，但需要关注豆粕胀库的问题。 大豆进口及库存方面，6月大豆进口1111.4万吨，较上年同期的1027万吨增加84.4万吨，增幅8.7%。今年1-2月大豆进口1303.7万吨，同比降幅8.8%，去年1-2月大豆进口1429万吨，3月进口554.1万吨，去年同期653.8万吨，4月进口857.2万吨，去年同期726.3万吨,5月1022.2万吨。23/24年度我国累计进口大豆6238.7万吨，上年度同期7462.1万吨，同比降幅16.4%。从进口数据来看，今年一季度我国进口量同比减少，特别是在2月后至3月继续呈现减少的局面，结合目前的买船量预计4月开始到港量逐步回暖，二季度呈现逐步增多的局面，可能会维持到8月中旬。据我的农产品网数据显示，截至7月12日，全国主要油厂大豆商业库存为554.65万吨，较上周增加29.81万吨，增幅5.7%，位于往年同期中等偏高水平。 2.4 豆粕成交及库存 截至7月12日，国内主要油厂豆粕库存为114.53万吨，较上周增加12.71万吨，增幅12.5%。6月豆粕成交情况平平，下游采购偏向刚需为主，由于进口大豆在4月开始到港量逐步增多，使得油厂基差报价下滑，部分也有远月基差成交，锁定未来的进口成本以及消除天气题材的不确定性而进行的采购。整体来看，今年前期豆粕需求表现尚可，近期一般，从饲料产量上也可以看到，1-2月同比是增加的，而3月起的后面几个月均同比下滑，未来可以关注生猪价格及其养殖利润的变化，相对而言下半年生猪价格有好转预期，且暑期水产旺季即将到来，粕类需求仍存在一定刚性支撑。库存角度来看，由于2-5月我国逐月买船都在1000万吨以上，所以未来累库的大趋势是确定的，预计短期豆粕库存维持在高位震荡。 2.5 基差及月间价差 基差方面，截至2024年7月18日收盘，豆粕09合约全国基差约-33.14，上周约-3.14，小幅变动30元，属于往年同期偏低水平。本周09基差震荡运行，期货现货均在震荡偏弱。由于进口大豆在4月开始陆续大量到港，当下累库的趋势依旧存在，故价差偏弱的态势已经持续了很久，预计短期内现货的压力仍然难以消化，而基差虽然难以继续持续性下跌，基本触底，但想要向上有明显的反弹，需要后期看到持续的去库或需求增量。 月间价差方面，截至2024年7月19日收盘，豆粕9-1价差为-70，上周为-69，变动1元。本周9-1合约价差窄幅。从历史规律来看，在七月之前9-1价差基本维持在相对区间内震荡的概率较大，而进入7月以后，09合约的弹性加大，特别是对于天气敏感度有显著的提升，后续价差波动率将会加大，本周由于无外部事件驱动且美豆天气良好，豆粕各合约运行相对一致，后续关注天气情况的变化。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.6 国内注册仓单 截至 2024 年 7 月 18 日，国内豆粕注册仓单量为 35833 手，上周为 36243 手，数量为历史同期极高位置。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 鸡蛋 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至 7 月 19 日，主产区鸡蛋价格 4.38 元/斤，主销区鸡蛋价格4.74 元/斤，分别较上周下跌 0.18 元/斤和 0.10 元/斤。山东报价在 4.25-4.50元/斤；辽宁报价在 4.10-4.20 元/斤。 盘面方面，本周伊始现货市场部分地区稳，而周中开始部分主产区下跌，情绪较前期有明显的回落。自 6 月下旬起的反弹至上周基本处于直线拉升的状态，当下市场存在一定畏高情绪，短期有一定调整的需求，当然考虑到各环节库存水平依旧维持在良好状态，预计未来现货窄幅震荡的可能性更大，关注这两天掉价后贸易商的拿货心态，若跌幅在 3 毛左右则相对还是良性调整。期货方面，本周冲高回落，主要也是受到现货止涨转跌的影响，近月 08 合约运行区间在 4350-4350一线，09 合约在 4000 点上下窄幅震荡，观察到本周 09 合约成交量不大，持仓量变动情况也比较小，侧面反映出市场对于当下价格并没有太大的分歧点。09 虽然属于节后合约，但未来 8 月现货大概率还存在二次冲高的可能性，当下贴水现货也是较为合理的水平，当然后续值得注意的是开产量依旧维持在偏高位置，而 6月部分换羽鸡可能会在旺季末尾逐步上量，后续供应有增长态势，且饲料成本偏低，整体远月合约偏空对待，近月震荡观望。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、核心要点 2.1 养殖利润 成本端来看，饲料方面，价格低位震荡向上，玉米在本季上市后的一段时间内由于供应压力而价格承压，而豆粕价格主要根据美豆成本定价，而随着美国新季天气的良好及美豆跌破种植成本，其价格也逐步走低。蛋鸡苗方面，6月下旬市场提前走出梅雨淡季且价格大幅上涨，刺激了补栏情绪，截至7月18日，主产区蛋鸡苗约3.22元/羽，较上周3.06元/羽回暖。总体上成本端养殖户