VuseAlto烟草口味获批，合作有望提速

FDA批准VuseAlto电子烟产品进入美国市场

关键要点：

• 事件概述：近期，美国食品及药物管理局（FDA）批准了7款电子烟产品在美国市场的销售，这些产品均来自 BAT 公司旗下的 VuseAlto 品牌。

• 产品特性：被批准的7款产品中，包括6款烟草口味产品和1款电子烟设备。这是继VuseSolo、VuseVibe和VuseCiro之后，VuseAlto获得的又一烟草口味电子烟PMTA（市场准入审查）授权。

• FDA决策：FDA认为这些烟草口味电子烟产品具有减少危害的潜力，即从传统香烟转向危害较小的电子烟带来的益处可能大于对青少年的潜在风险。

• VuseAlto薄荷醇产品：此前，VuseAlto的薄荷醇口味产品曾收到FDA的营销拒绝令，但已获得行政暂缓，目前仍在美国市场上销售。

• 市场影响：随着VuseAlto及其他BAT旗下雾化产品的多款产品获批，以及海外监管机构审批进程的加速和对非合规产品的严格监管，预计龙头品牌的市场份额将持续提升。作为BAT的主要代工厂，思摩尔国际（Smol International）有望从中受益。

• 多元化业务：思摩尔国际不仅在电子雾化领域有所布局，还涉足加热不燃烧、特殊用途雾化和医疗雾化等多个领域。公司已展现显著的产品差异性和竞争力，并有望通过与英美烟草等大客户的合作，进一步推动业绩增长。

• 财务表现：尽管面临挑战，但公司2024年第一季度实现了净利润3.1亿元人民币，同比增长5.6%，显示出稳定的财务状况。

• 投资建议：考虑到公司的长期发展潜力和市场预期，预计其2024-2026年的归母净利润分别为18.0亿、20.8亿和24.7亿元人民币，对应PE分别为27、23和20倍，建议投资者维持“买入”评级。

• 风险提示：行业监管政策的变化、市场竞争的加剧以及原材料成本的波动是公司面临的潜在风险。

结论：

FDA对VuseAlto电子烟产品的批准，标志着该品牌在减害性电子烟市场上的进一步拓展，同时也凸显了思摩尔国际等代工企业的关键角色。随着全球新型烟草市场的发展和监管环境的优化，预计龙头品牌和其合作伙伴将迎来更多发展机遇。然而，行业内的不确定性因素仍需密切关注，以确保长期的投资策略。