2022年三季度业绩预告点评：业绩表现持续超预期，定增获批项目进程有望提速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 鼎通科技（688668.SZ）2022年三季度业绩预告点评 业绩表现持续超预期，定增获批项目进程有望提速 2022年10月17日 ➢ 事件：2022年10月16日晚，鼎通科技发布三季度业绩预告，预计2022 年前三季度实现营业收入6.58亿元，同比+59.6%；预计前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为1.36亿元，同比+58.3%。 ➢ 公司业绩表现持续超出市场预期，剔除股权激励费用影响增长强劲。据公司业绩预告指引，预计公司2022Q3实现营业收入2.35亿元，同比+58.6%；预计2022Q3实现归母净利润0.49亿元，同比+69.2%。由于公司实施2021年股权激励，相关股份支付费用按季度分摊确认，并在经常性损益中列支，预计对报告期内净利润影响0.12亿元，若不考虑股权支付费用影响，预计前三季度公司归母净利润为 1.48亿元，同比+69.3%，预计前三季度公司扣非归母净利润为1.40亿元，同比+75.4%，实际业绩表现大超市场预期。 ➢ 公司定增收到证监会批复文件，项目进程有望加速推进。公司2022年4月9日发布定增预案，拟募集金额不超过8亿元，拟投向项目包括：高速通讯连接器组件生产建设项目（3.88亿元）、新能源汽车连接器生产建设项目（2.52亿元）及补充流动资金（1.6亿元）。其中公司预计高速通讯连接器项目达产后新增产能4770万个，对应年均新增营收6.2亿元/净利润1.0亿元；新能源汽车连接器项目达产后新增产能2490万个，对应新增营收3.7亿元/净利润0.5亿元。本次扩产项目均由子公司河南鼎润作为实施主体，生产基地建设周期约30个月。公司于2022年10月14日发布公告表示收到证监会批复文件，我们认为后续公司项目进程有望加速推进。 ➢ 车载产品进展顺利，通信侧大客户合作持续深化。公司车载产品与比亚迪深度合作，9月比亚迪产批量突破20万创历史新高，后续产品出海战略下产批有望持续增长，我们认为公司有望充分受益并有望依托与比亚迪成功合作拓展更多优质主机厂客户；通信侧公司与大客户合作持续深化，份额占比不断提升，贡献高速增长业绩支撑。 ➢ 投资建议：我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加，新能源汽车连接器方面E/E架构变革叠加整车平台高压化不断深入，新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升明显，汽车连接器细分领域的天花板有望进一步打开，目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户，有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。我们认为公司业绩持续超出市场预期，故上调公司盈利预测，预期公司2022~2024年营收有望分别达8.71/12.48/16.42亿元，归母净利润有望分别达1.72/2.51/3.16亿元，对应PE分别为39/26/21X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：新能源车销量不及预期；公司产品品类拓展不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 568 871 1,248 1,642 增长率（%） 58.8 53.4 43.2 31.7 归属母公司股东净利润（百万元） 109 172 251 316 增长率（%） 50.4 57.2 46.0 26.0 每股收益（元） 1.28 2.01 2.94 3.70 PE 61 39 26 21 PB 8.2 7.1 5.9 4.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月14日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 77.49元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 崔若瑜 执业证书： S0100121090040 电话： 021-80508469 邮箱： cuiruoyu@mszq.com 相关研究 1.鼎通科技（688668.SH）深度报告：精密制造筑底蕴，车载产品谱新篇-2022/08/24 2.鼎通科技（688668.SH）2022年半年报点评：Q2同环比提升明显，海外市场拓展加速-2022/08/02 3.鼎通科技（688668.SH）2022年半年度业绩预告点评：扩品类成效显著，实际业绩表现大超预期-2022/07/13 鼎通科技(688668)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 568 871 1,248 1,642 成长能力（%） 营业成本 370 565 811 1,084 营业收入增长率 58.76 53.40 43.18 31.65 营业税金及附加 5 8 10 14 EBIT增长率 53.14 56.30 46.15 25.88 销售费用 5 7 9 11 净利润增长率 50.39 57.22 45.96 25.98 管理费用 35 44 56 74 盈利能力（%） 研发费用 37 61 87 115 毛利率 34.77 35.20 34.97 33.99 EBIT 123 192 280 353 净利润率 19.26 19.74 20.12 19.25 财务费用 0 -0 0 -0 总资产收益率ROA 10.83 14.55 16.83 16.72 资产减值损失 -4 0 0 0 净资产收益率ROE 13.57 18.56 22.18 21.78 投资收益 1 1 1 2 偿债能力 营业利润 120 193 281 354 流动比率 3.72 3.23 2.94 3.18 营业外收支 3 0 0 0 速动比率 2.36 1.85 1.68 1.91 利润总额 122 193 281 354 现金比率 0.24 0.09 0.11 0.27 所得税 13 21 30 38 资产负债率（%） 20.22 21.59 24.09 23.24 净利润 109 172 251 316 经营效率 归属于母公司净利润 109 172 251 316 应收账款周转天数 101.88 104.03 102.25 102.78 EBITDA 148 234 338 421 存货周转天数 134.15 136.92 134.41 135.20 总资产周转率 0.60 0.80 0.93 0.97 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 42 20 35 110 每股收益 1.28 2.01 2.94 3.70 应收账款及票据 202 308 408 539 每股净资产 9.43 10.84 13.24 16.99 预付款项 1 2 3 4 每股经营现金流 0.52 0.74 2.19 2.38 存货 178 252 354 460 每股股利 0.60 0.60 0.65 0.68 其他流动资产 222 143 164 186 估值分析 流动资产合计 644 725 964 1,300 PE 61 39 26 21 长期股权投资 0 0 0 0 PB 8.2 7.1 5.9 4.6 固定资产 251 332 397 455 EV/EBITDA 44.56 28.23 19.57 15.51 无形资产 45 52 55 58 股息收益率（%） 0.77 0.77 0.83 0.88 非流动资产合计 366 457 527 592 资产合计 1,010 1,182 1,491 1,892 短期借款 16 16 16 16 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 124 155 237 293 净利润 109 172 251 316 其他流动负债 33 53 75 99 折旧和摊销 25 43 57 68 流动负债合计 173 224 328 409 营运资金变动 -91 -151 -120 -180 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 44 63 187 203 其他长期负债 31 31 31 31 资本开支 -145 -134 -127 -133 非流动负债合计 31 31 31 31 投资 133 100 0 0 负债合计 204 255 359 440 投资活动现金流 -7 -33 -126 -132 股本 85 85 85 85 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 -19 0 0 0 股东权益合计 806 927 1,132 1,452 筹资活动现金流 -63 -52 -55 -58 负债和股东权益合计 1,010 1,182 1,491 1,892 现金净流量 -26 -21 15 75 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 鼎通科技(688668)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下