医药行业2024年中期策略：估值再平衡逐步完成，内需的性价比、出海的必然性

医药行业2024年中期策略

投资策略概述

• 估值再平衡：经历了6年“上涨-下跌”的周期后，医药板块的估值“扩张-收缩”过程基本完成。A股医药板块估值已降至近10年来的历史低位。
• 创新趋势：资本对创新药械的投资逐渐回归理性，研发更加注重临床价值。
• 内需市场：面对老龄化加剧，市场对高性价比产品和服务的需求增加，尤其是医保控费后的创新药物、医疗器械和中医药领域。
• 出海战略：中国医药企业在全球市场的参与度提高，尤其在原料药、CXO服务、高端医疗耗材代工以及疫苗、血液制品等领域。

主要驱动因素

1. 政策支持：持续鼓励创新，医保基金收入增长，支持内需市场发展。
2. 医保改革：深化推广“三明经验”，推动医疗资源优化配置，强化医保基金监管。
3. 国际化进程：创新药企通过合作出海，仿制药集采加速，原料药和CXO服务受益于全球化竞争。
4. 产业链升级：合成生物学领域加速商业化，血液制品行业采浆量增长，中药政策支持力度加大。

投资建议

• 创新药企：关注国内外商业化进展和业务转型的创仿药企，推荐京新药业。
• 原料药：看好抗生素、特色原料药高景气度和合成生物学业务带来的增量，推荐川宁生物、普洛药业。
• 血液制品：预期采浆量提升和新品种上市，推荐博雅生物。
• 中药领域：新版基药目录带来的市场扩容机遇，推荐健民集团。

风险提示

• 市场流动性风险：宏观经济波动可能影响资金流向。
• 医药政策风险：政策变动可能影响医药企业的经营环境。
• 汇率波动风险：国际业务涉及汇率风险。
• 地缘政治影响：地缘政治变化可能影响出口和供应链安全。

结论

医药行业正经历估值调整和产业转型的关键时期，内需市场和出海战略成为两大驱动力。投资策略聚焦于创新、性价比和国际化，需关注政策动态和市场风险，寻找具有长期增长潜力的细分领域和企业。