中原机械行业2024年中期策略：内需看设备更新、新质生产力，外需看优势装备出海

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 ——中原机械行业2024年中期策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(维持) 发布日期：2024年06月28日 投资要点： ⚫2024年中信机械板块下跌10.87%，位居全部行业第15。截止到2024年6月26日收盘，2024年中信机械行业下跌10.87%，跑输沪深300指数（+1.43%）12.3个百分点，排名30个中信一级行业第15名。中信机械三级子行业中服务机器人、工程机械、高空作业车、叉车、船舶制造子行业表现较好，锅炉设备、仪器仪表、锂电设备表现靠后。 ⚫2023年报&2024年一季报中信机械行业稳健增长，盈利改善。2023年中信机械行业营业收入22657.13亿，同比增长4.84%，归母净利润1389.78亿，同比增长5.56%。2024年Q1中信机械行业营业收入4940.39亿，同比增长5.6%，归母净利润318.8亿，同比增长8.22%，稳健增长，毛利率、净利率环比小幅上升。部分周期复苏趋势明显，部分成长子行业依然增速较好。 相关报告 《机械行业月报：持续关注设备更新+出口产业链》2024-05-30《机械行业月报：设备更新政策持续下沉发力，出口产业链景气持续》2024-04-30《机械行业专题研究：工业机器人产业链分析及河南省产业概况》2024-04-25 ⚫行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整体维持行业“同步大市”投资评级。 我们认为下半年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业，内需回暖主要看设备更新和新质生产力，外需主要看优势装备出海。 一：设备更新叠加优势装备制造业出海推动景气度向上 船舶制造：行业需求持续向好，供给收缩恢复缓慢，供不应求是常态，新造船价格指数向上，原材料价格向下，盈利剪刀差持续扩大。本轮中国造船全球市场份额持续提升，绿色能源船舶等中高端船舶占比持续提升，我们看好本轮中国船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链配套上市公司。 工程机械：工程机械经历了3年的大幅调整，行业底部基本确定，在设备更新周期及大规模设备更新政策催化下，国内需求触底回升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，龙头价值有望重估，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力。 机床工具：受益于机床设备更新周期到来，以及大规模设备更新政策的推动，机床行业处于周期复苏的阶段。受益于国产机床技术进步以及中国制造业出海，国产机床出口也得到了明显的增长。2022 年以来机床出口额连续两年呈现两位数的增长，机床出口均价不断抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，行业中长期仍将有良好的成长空间。重点推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。 二：新质生产力推动制造业产业升级、自主可控 机器人：工业机器人行业处于周期复苏拐点，中长期受益国产产业升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产光电编码器龙头奥普光电，建议关注其他工业机器人本体龙头企业及核心零部件企业。 半导体设备：半导体产业迎来景气上行周期，叠加我国半导体设自主可控持续推荐，国产半导体设备及零部件有望迎来发展良机。重点推荐国产半导体封装设备划片机全产业链布局龙头光力科技，半导体真空泵等核心零部件企业汉钟精机等，同样建议关注其他半导体设备龙头。 三、其他周期复苏，拥抱顺周期的魅力 上游资源类机械：上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、能源机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份，建议关注其他矿山冶金机械、油气设备龙头。 铁路设备：铁路运输需求恢复，大规模设备更新推动设备加速。我们建议关注铁路固定资产投资增速上行受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 内容目录 1.中信机械行业2024年行情回顾.......................................................................7 1.1.中信机械行业2024年整体呈震荡下行趋势..................................................................71.2.机械行业近十年估值分位数整体处于低位，部分子行业低于10%分位数.......................81.3.中信机械上市公司2024年行情回顾.............................................................................9 2.中信机械行业2023年报&2024一季报财报回顾...........................................10 2.1.行业业绩稳健增长，环比小幅改善.............................................................................102.2.盈利能力小幅改善......................................................................................................102.3. 2023年报经营现金流有所改善....................................................................................112.4.存货、合同负债稳健增长............................................................................................112.5.三级子行业：部分周期子行业复苏，成长子行业依然有较好增速................................12 3. 2024年中期策略主要观点..............................................................................15 4.设备更新叠加优质装备制造业出海推动景气度向上.......................................16 4.2.1.工程机械：设备更新周期和出海推动周期复苏..................................................264.2.2.工程机械是我国优势产业，出海市场空间较大..................................................294.2.3.房地产需求不及上轮周期，工程机械复苏高度受影响.......................................304.2.4.工程机械行业投资策略....................................................................................31 5.新质生产力：制造业自主可控、产业升级......................................................41 5.1.机器人：产业升级国产替代叠加周期拐点，人形机器人拓宽更大成长空间..................415.1.1.中国已成为全球最大工业机器人市场，占据半壁江山.......................................415.1.2.工业机器人行业复苏拐点出现，中长期受益自主可控和产业升级......................455.1.3.人形机器人行业发展打开新的市场空间............................................................485.1.4.机器人行业投资策略........................................................................................51 5.2.1.全球半导体产业迎来新一轮景气周期................................................................525.2.2.我国大陆半导体设备市场稳居全球第一，国产半导体设备布局逐步进口替代.....535.2.3.半导体设备行业投资策略.................................................................................56 6.其他周期复苏行业..........................................................................................57 6.1.上游资源固定资产投资旺盛，矿山冶金机械、煤机、油气设备需求持续景气...............576.2.铁路固定资产投资增速向上，设备更新加上投资加速铁路设备需求景气上升...............57 7.投资评级及主线.............................................................................................58 7.1.维持行业“同步大市”投资评级.....................................................................................587.2.投资主线及重点标的..................................................................................................58 8.风险提示........................................................................................................61 图表目录 图1：2024年以来机械行业行情走势.......................................................................................7图2：2024年中信一级子行业涨跌幅（%）............................................................................7图3：2024年中信机械三级子行业涨跌幅（%）.....................................................................8图4：申万一级行业指数市盈率及近10年分位数(%)..............................................................8图5：申万机械三