苹果半年报： 供需过剩，前景堪忧

苹果半年报 产业服务总部 供需过剩，前景堪忧 公司资质 ◆报告要点 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2023-2024果季，由于产量增长，消费萎靡，叠加苹果品质下降，价格下滑明显。2024-2025果季，天气情况尚可，山东、甘肃等地产量恢复抵消陕西等地产量缩减，预期产量在去年基础续增。消费端，一方面整体水果供应快速增长，一方面居民消费意愿下降，导致整体苹果消费萎缩，我们预期下半年苹果价格有望继续下滑。 研究员 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 风险点：国内经济政策变化；天气情况变化； 黄尚海咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 2023-2024果季，由于产量增长，消费萎靡，叠加苹果品质下降，价格下滑明显。2024-2025果季，天气情况尚可，山东、甘肃等地产量恢复抵消陕西等地产量缩减，预期产量在去年基础续增。消费端，一方面整体水果供应快速增长，一方面居民消费意愿下降，导致整体苹果消费萎缩，我们预期下半年苹果价格有望继续下滑。 一、2024年上半年苹果期货行情回顾 2023年苹果行情可以大致为高位震荡走势，具体行情也充满故事性，整体可以分为五个阶段： 1、去年12月-2月初，震荡下行 2023-2024果季，由于初期市场库存不足，导致新果下树时节，价格偏高。后来随着大量新果下树，市场逐步冷静，贸易商收购趋于谨慎，价格逐步震荡下行。苹果期货主力价格也由8700元附近下滑至8100元附近。 2、2月初-3月初，快速反弹 春节期间，受需求带动影响，苹果市场出货较好，据上海钢联统计的出库量看，创近年高点。受此影响，苹果期货在春节前后，出现了一次快速的反弹，由8100元反弹至8700元。 3、3月中旬-今 3月中旬至今，由于消费萎靡，特别是整体水果产量大幅上涨后，被替代品挤占导致消费不佳；替代品价格下降也会抑制苹果价格。去年苹果品质较差，部分优质果还是存在优果优价的情况，但对于大部分品质差的苹果，存在卖果难的问题；在4、5月份，果农为了尽快将手中苹果出库，降价抛售意愿较大，导致价格出现快速下跌。这一阶段，苹果期货价格由8700元下跌至6900元，跌幅非常大。 二、供应端分析 1、水果产量大增、压低苹果价格 根据国家统计局的数据，我们整体水果产量逐年攀升，近年呈现加速增长态势。2023年，全国水果产量达到3.27亿吨，同比2022年增长4.5%。 资料来源：国家统计局、IFIND、长江期货 去年我国苹果产量也继续增长。导致苹果入库量近年高位，虽然去库量较大，但是库存依然比去年高，也是因为苹果产量继续增长的结果。 资料来源：上海钢联、长江期货 2、水果产量大增，导致水果整体价格承压 水果产量的逐年增长，导致整体水果价格逐年下滑，苹果替代品增加，苹果价格只有下降，才能保持消费量。截至6月17日，农业农村部重点监测的6种水果平均批发价约7.31元/公斤，与去年同期相比下跌14.1%。 资料来源：农业农村部、IFIND、长江期货 根据”果业研究”的分析，可归结以下几个主要原因： 1、消费持续低迷。水果主要是面向大众消费者，如果消费群体购买力下降，水果将出现相对过剩局面。最近两年，实体经济活力下降，消费者消费意愿下降，导致整体消费低迷。 2、产业内卷，扎堆种植。什么行业赚钱，生产者就会闻风而动，葡萄赚钱，大家都抢着种葡萄，樱桃价高，都抢着种樱桃，樱桃价格自然下跌。西瓜一年一季，种植成本低，资金回笼快，扎堆种西瓜导致西瓜滞销，当地消费能力有限，最后只能拼价格。无序扩大水果种植，只会加剧行情内卷，造成恶性竞争。 3、运输成本大大增加。流通环节成本节节攀升，产地拼命压价，销区持续扛价的现象司空见惯。产地价格1块，销区低于3块就亏本，这是水果市场不变的真理，中间环节损耗太大。消费者抱怨吃不到低价水果，销区果农抱怨卖不上价格，中间的人工费、运费、过路费、存储、电费、税费、损耗不容忽视，这还是高速不收生鲜过路费的前提下，可想而知中间环节这块占据的成本有多大。 4、进口水果大量增加。由于国家对外政策调整，存在扩大某些国家贸易的需要，我们和东南亚、非洲地区贸易量大幅增加，而这些地区都是农业发达地区，大量低价农产品和水果涌入国内，对国内水果价格有着巨大冲击。 3、整体库存去化速度加快 据上海钢联数据，截至6月12日，全国苹果库存尚余192.5万吨，2023年度同期为166.53万吨，同比增长25.97万吨；2022年度库存为153.67万吨，同比增长38.83万吨。在最近的5个年度，今年库存处于中间偏高位置。分省份看，目前山东库存去化相对较快，陕西略有落后，可能原因是山东苹果品质较差，农户大幅降价出货意愿较强，所以去化迅速。截至6月12日，山东苹果库存尚余88.63万吨，2023年度同期为83.33万吨，同比增长5.3万吨；2022年度库存为67.98万吨，同比增长20.65万吨。在最近的5个年底，今年库存处于中间位置。截至6月12日，陕西苹果库存尚余66.9万吨，2023年度同期为52.65万吨，同比增长14.25万吨；2022年度库存为42.25万吨，同比增长24.65万吨。在最近的5个年底，今年库存处于较高位置。 资料来源：上海钢联、长江期货 5月份全国冷库去库速度环比提升，进入传统消费旺季，部分客商存在补库需求，库内货源价格触底企稳后具备一定性价比，导致去库速度好于预期。6月份库存去化的速度依然明显快于过去2年。 资料来源：上海钢联、长江期货 分月度而言，我们进行了近年按月库存去化统计。我们以4个周为一个月进行统计。 累计数据来看，2024年度至今，苹果出库已达764.43万吨，2023年度为667.35万吨，2022年度为721.53万吨。因此，2024年虽然都说苹果不好卖，实际销售数据明显高于过去两年。当然，销售增长也是因为今年果农不计成本的抛售，所以我们看到整个4、5月份，全国苹果销售量大的惊人，主要原因就是果农低价抛售的影响。 按月度销量来看，2024年度，除了11、12月份因为苹果价格过高、入库较慢，导致出库明显低于过去两年以外，其他月份均是超过过去两年的。从1月份开始，2024年度的累计出库量为647.34万吨，2023年度累计出库量为521.75万吨，2022年度累计出库量为567.77万吨，分别同比增长125.59万吨和79.57万吨。因此，我们可以看到，今年从销量数据看，是不错的。市场走货情况感受不好的原因在于质量问题、去年产量过高和整体水果市场行情走弱，导致买方市场特征明显。 供应端总结：2023-2024果季，整体水果价格受供应增长影响，价格同比下降14%，对苹果形成压力。同时，由于苹果品质下降，导致大量低等级苹果卖不掉，果农低价抛售的积极性较高，低等级苹 果价格下跌至近年低位。而优质果价格依然坚挺。在果农积极抛售的情况下，苹果库存实际去化速度较快，并没有形成太大的库存。 三、需求端分析 1、国内消费尚未有改观 5月社零同比增长3.7%，较前两个月的2.3%和3.1%有所回升；季调环比来看，社零环比增长0.51%，是2023年11月以来最高环比增速。综合来看，5月消费小幅改善，但整体仍未走出消费偏弱局面。服务零售累计增速7.9%，较上月8.4%继续回落。其中，餐饮收入同比增速从4.4%提高至5.0%，累计同比从9.3%回落至8.4%。 分行业来看，商品零售中，必选消费维持韧性，部分可选消费增速大幅增长。必选消费中，粮油食品增长9.3%、饮料增长6.5%、烟酒增长7.7%，整体位于中高增速、韧性较强。可选消费中，化妆品、体育娱乐品、通讯器材、家电等品类增速超过10%，其中化妆品受购物节提振、家电受到以旧换新带动。汽车零售在去年偏高的基数下，连续3个月负增长，5月同比减少4.4%。 资料来源：IFIND、长江期货 资料来源：IFIND、长江期货 物价方面，6月12日国家统计局公布，5月份中国CPI同比为0.3%，持平上月；PPI同比为-1.4%，降幅较4月收窄1.1个百分点。CPI同比持平，猪肉价格上涨对冲CPI环比下降，促成CPI环比走势强于季节性，CPI温和改善趋势未变。第二，核心CPI环比由涨转降，同比涨幅小幅回落，物价回升趋势虽有 波动但仍相对平稳。第三，分大类项目看，食品烟酒环比改善，同比偏弱；其他用品及服务同比涨幅较高。第四，食品项环比由降转涨，猪肉、淡水鱼、鲜菜同比涨幅扩大。第五，非食品项环比由涨转降，出行相关价格季节性回落，服装价格环比上涨，汽车价格同比降幅扩大。 资料来源：IFIND、长江期货 资料来源：IFIND、长江期货 叠加零售数据和价格指数，我们认为我国国内消费整体处于偏弱态势，尚未有改观的明显特征。 2、出口市场遭遇压力 苹果是我国第二大水果出口品类，最近几年国内苹果价格较高，苹果外需受到了一定限制。2022年全年苹果出口总量82.3万吨，较上一年下降23.7%，出口额10.4亿美元，较上一年下降27.4%。单价1263.9美元/吨，1327.9美元/吨，同比下降4.8%。2023年全年苹果出口总量为80万吨，较上一年下降2.8%，出口额9.7亿美元，同比下降6.7%。截至2024年5约，累计出口苹果37万吨，同比去年增长9万吨，出现一定程度的恢复，但依然没有恢复到近年的出口高点。 但出口数据显示的情况，比我们调研时收到的反馈明显要好。实际上，今年我们上半年在陕西和山东各自进行了一次调研，整体反馈时销售不好，出口不好。但从数据看，今年的销售数据不错，出口数据也不错。我们认为原因如下：1、调研对象往往夸大他们面临的困难；2、今年现货市场确实困难，呈现买方市场特征，特别时价格方面面临较大的压力；3、在各方竞相下调价格后，确实能够促进销售，说明需求对价格有一定弹性；4、今年贸易商和农民确实亏损严重，心态比较悲观。 资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 四、逻辑与展望 1、本年度，随着苹果库存逐步清库，价格或维持低位运行走势，优果价格还将保持坚挺。 2、新年度供应方面，目前的信息是陕西等地有所减产，但甘肃、山东等地有增产，整体全国或继续有小幅增产，继续施压苹果市场。 3、全国水果产量攀升，对苹果市场的价格压力降持续存在，特别是体现在春节以后的消费季节。 4、今年预计结转库存依然比较低，但价格市场呈现优果优价的情况。新旧衔接时，如果苹果品质较好，新果价格或有一定支撑，但因为供应量的增加，叠加市场的悲观心态，将低于目前市场的优果价格。 5、新果下市后，春节以前的一段时间，是苹果的消费旺季，同时替代品的压力也相对较小，或许价格有一定支撑，但节后依然会面临较大的压力。 行情展望：预期在9月份以前，市场维持弱势下行态势，价格挑战6500元甚至6000元的低点；在早熟果上市后，衔接晚熟富士上市前，市场逐步企稳，有反弹需求；在新果大量上市后，价格在套保压力下，苹果将再次面临压力，但也有一定的消费支撑，或维持震荡走势。 风险提示： 1、苹果消费不及预期； 2、天气情况变化； 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信