商品策略周度跟踪

2023-07-17 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881投资咨询号：Z0014940 目录 一周市场动态 01 玉米淀粉策略跟踪 02 沪铝策略跟踪 03 纯碱策略跟踪 04 红枣策略跟踪 05 01 一周市场动态 市场综述01 ➢本周期生产端指标下滑，部分商品终端消费略有回暖。央行联合国家金融监督管理总局表示，将房地产“金融16条”有关政策的适用期限统一延长至2024年12月31日。政策边际缓解房企压力。 ➢生产端：发电耗煤季节性抬升。水泥价格加速回落，出货量延续下滑。轮胎开工率基本持平。铁路货运量略有下滑。螺纹表需低位运行，旧项目资金偏紧、新增项目量较少。铝加工市场依旧较弱，工业型材需求有韧性。 ➢需求端：塑料、纺织类商品价格小幅抬升。商品房新房成交续创新低，二手房成交继续下降、挂牌价格下行。PVC内需一般，出口有所改善。浮法玻璃产销保持较好，深加工订单小幅抬升。 ➢本周期多数商品上涨，油粕、玻璃、锡、镍涨幅较大，煤炭、钢材价格下行。分析师对贵金属观点由看平上调至看多，对豆粕、玻璃、棉花、PVC看好，对白糖、硅铁、乙二醇看弱。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 ➢本周期鸡蛋价格上涨，其余品种相对稳定。 ➢横向比较生猪、纸浆价格处于历史偏低水平，玉米、豆菜粕、白糖、棉花处于历史偏高价格。 工业品结构变化03 ➢本周期尿素、玻璃back结构走峭。➢螺纹、铁矿仓单大幅增加，甲醇仓单减少。➢横向比较，纯碱、铁矿、玻璃、尿素back结构较深。 分析师观点04 02 玉米&淀粉策略跟踪 多淀粉空玉米策略跟踪01 ➢策略建议：关注空玉米01多淀粉01套利机会。 ➢核心逻辑：今年以来淀粉与玉米期货价差处于历史低位。淀粉加工利润从去年四季度出现亏损，持续亏损长达半年多，亏损幅度也明显大于往年。从季节性上看，7月开始淀粉企业会逐步检修，淀粉库存进一步下降，9、10月份是玉米淀粉的消费旺季，恰逢玉米收获季，玉米淀粉的加工利润出现明显抬升。今年新季玉米扩种明显，结余增加增加215万吨，新季玉米上市后价格存较大压力。玉米淀粉开机率低、库存偏低，后续在检修季的影响下，库存仍会不断下降，后续玉米淀粉加工利润明显上涨的概率较大。 ➢边际变化：本周玉米价格出现回落，淀粉价格稳定，7月14日大连北良港玉米报2830元/吨，较上周五跌10元/吨，山东潍坊玉米淀粉报3420元/吨，较上周五持平。玉米淀粉与玉米期货价差已经较6月底出现抬升，本周有所回落。根据我的农产品网的统计，本周71家玉米淀粉企业开机率52.51%，环比增0.48%，库存为89.2万吨，环比增2.94%，同比降22.03%。从淀粉企业利润的情况看，本周吉林地区利润为110元/吨，环比增12元/吨，山东地区利润为-59元/吨，环比增3元/吨。替代品方面，木薯淀粉减玉米淀粉价差高达1158元/吨，环比减少59元/吨。 ➢风险提示：淀粉下游消费持续低迷，旺季不旺。 玉米淀粉行业动态与关键数据02 资料来源：Ifind，我的农产品网，长江期货 玉米淀粉行业动态与关键数据03 资料来源：Ifind，我的农产品网，长江期货 03 沪铝策略跟踪 01沪铝策略跟踪 ➢策略建议：关注沪铝09合约下行机会。 ➢核心逻辑：美国CPI、核心CPI、PPI、核心PPI均超预期下降，美联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。基本面上，氧化铝现货价格上涨，但期货价格下跌，走势分化。氧化铝期现价格走势的分化主要是因为，一方面，云南电解铝复产带动当前氧化铝价格上行；另一方面，四川限电虽影响较小，但对暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场在交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产。随着成本的下降氧化铝企业不愿再多减产，极个别临时检修企业也将复产。云南电解铝企业运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进。云南复产带来的供应增量有限，但产能放量在即，市场到货已经有所增加。需求方面，6月汽车产销表现较好，华东地区企业表示近期汽车型材订单量有所增加，工业型材表现具有韧性，但下游铝加工市场依然较弱，其他板块均存在订单不足、预期悲观的问题，淡季难有转机。远月期货合约的贴水程度有一定幅度缩小，反应了市场对暑期电力短缺、铝企限电减产的担忧，但我们对铝企的电力供应保持乐观。库存方面，铝锭社库继续累库，铝棒连续去库并且多地铝棒加工费有所回升。目前电解铝平均含税成本14834元/吨，环比有所上升，但是利润仍处于历史高位，我们还是持做空利润的策略。整体而言，供需格局转向宽松的趋势未改，宏观是短期影响，预计铝价将往前期已经大幅坍塌的成本线上靠拢。 ➢风险提示：美联储政策转鸽，国内政策刺激超预期，云南实际复产不及预期，西南再次限电减产。 03铝行业动态与关键数据 04 纯碱策略跟踪 01纯碱策略跟踪 ➢策略建议：关注纯碱09及之后合约空头机会。 ➢核心逻辑：7月远兴产能投放且检修增多，玻璃厂压价意向强。虽然供需表显示阶段性还会去库，但玻璃厂消耗自身储备仍可应对。月内轻碱下游有一定补库，纯碱储备天数有所抬升。上游检修及抗价心态预计促使现货阶段性企稳，检修季预计在紧平衡中度过、不会出现极端缺货情况。行业趋于过剩，需现货跌破成本引发减产或下游开启补库方可缓解，二者均需看到期现结构转contango。检修季预计给予较好价差，检修兑现后套利或有望走出。 ➢边际变化：上周碱厂库存-3.05万吨，交割库库存-1.34万吨。山东海化、中源二期开车，湖北双环、盐湖镁业、江苏华昌开工下滑，在产产能开工率下降至84.11%左右。浮法、光玻总产能稳定，库存均小降。碱厂走货低位，订单小幅下降至12~13天。本周初华中轻碱略降。据悉远兴首条产线尚在调试阶段，目前测试正常，负荷逐步爬坡；第二条产线计划月内投料。整体上，按目前检修计划低开工率预计将持续至8月中旬，碱厂预计保持去库；但碱厂订单天数持续下滑、走货低位，反映下游或有缩减储备。库存低位下滑与现货走低同步发生，或意味着碱厂仍存主动去库心态。关注库存拐点与做空机会。 ➢风险提示：远兴投产推迟，供应意外中断。 纯碱行业动态与关键数据02 纯碱行业动态与关键数据02 05 红枣策略跟踪 红枣策略跟踪01 ➢策略建议：关注红枣多头投资机会 ➢核心逻辑：2022年红枣环比增产，期货价格从去年9月以来持续走低，目前已处于历史偏低水平。但2022年产量仍比2020、2019年低30%以上，而种植成本持续增加，在种植收益持续下降的情况下，今年种植面积稳中有降。今年消费会逐步恢复，下半年更是消费旺季，4月底市场对于红枣的看法已明显转变，好货价格企稳抬升，交投活跃，库存持续下降。7月更是红枣生长关键期，在极端天气频繁的当下，单产关注度高，如有不利天气影响，向上驱动将会更强。 ➢边际变化：本周河北一级灰枣价格稳中有涨，新疆枣树生长期推迟，不确定性因素增多，枣农看涨预期强，库存数据下降，短期供销均弱，市场看涨情绪增加明显，短期价格预期震荡偏强，关注产区新季变化和现货市场情况。截至7月14日，河北一级灰枣报价8.8元/公斤，较上周五上涨0.1元/公斤，同比降17.37%；36家样本库存11430吨，环比降0.71%，同比增33.5%；河北一级灰枣销售利润2.19元/公斤，较上周环比上涨0.02元/公斤；业内人士心态看涨意愿仍占主导地位，看涨比例为52.31%，环比持平。 ➢风险提示：需求恢复不及预期，新季红枣丰产 红枣行业动态与关键数据02 资料来源：Ifind，我的农产品网，长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133