商品策略周度跟踪

2023-09-25 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 01 一周市场动态 02 鸡蛋策略跟踪 03 纯碱策略跟踪 04 01 策略回顾 鸡蛋空头策略01 JD2401 ➢本周期01合约高位震荡。➢产能扩张、饲料成本下滑的周期性因素未改，现货季节性转弱后供给过剩将开始体现、价格步入下行周期。现货价格已经开始下行。➢保持空头推荐。 纯碱反套策略02 ➢本周期纯碱07-01反套震荡运行。 SA2401-2407 ➢轻碱现货有所转弱、重碱仍紧张，现货价格短期还有支撑。虽然现货价格稳定、基差较大支撑10合约，但供给增量较大、总量拐点已出，策略建议持有。 02 一周市场动态 市场综述01 ➢9月第三周，生产指标多有改善，消费指标表现一般。随着认房不认贷落地、限购政策放宽，部分一线城市二手房成交有所好转，然挂牌价整体仍在走低，暗示需求仍不足以托底价格。美联储9月暂停加息、暗示高利率持续时间更长，原油价格走高增大通胀下行难度。整体国内旺季需求成色尚一般，海外风险仍存。 ➢生产端：发电耗煤小幅抬升，同比略低于去年水平。铁路货运量上升至偏高水平。水泥开工上升、走货缓慢上行、价格企稳。螺纹表需略增、同比仍低位。铝下游开工小幅下滑，光伏型材订单下滑，线缆表现较好。轮胎开工率高位运行。 ➢需求端：塑料类商品价格上升，棉纺类平稳。商品房新房成交同比低位，二手房挂牌量、成交量有所回暖。PVC内需一般、出口受存量订单支撑。浮法玻璃缓步去库，深加工订单小幅下滑。 ➢本周期商品跌多涨少，豆、油、粕整体下跌，油品系下跌，纸浆涨幅明显。分析师对饲料类商品观点由中性调整为偏看弱。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 ➢本周期多数农产品价格下跌，纸浆价格上涨。 ➢横向白糖、鸡蛋、豆菜粕、棉花价格处于历史较高水平。 工业品结构变化03 ➢本周期纯碱back结构陡峭程度上升，因近月合约大幅走高；铁矿back结构陡峭程度上升，因远月价格下跌；纸浆contango结构陡峭程度下降，因近月合约大幅走高。 ➢玻璃仓单大幅下降。 ➢横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深。 分析师观点04 03 鸡蛋策略跟踪 鸡蛋做空策略跟踪01 ➢策略建议：关注鸡蛋01做空机会。 ➢核心逻辑：鸡蛋现货价格今年一季度超预期上涨，而玉米价格在二季度持续回落，蛋鸡养殖成本下移，上半年鸡苗补栏高于去年同期，使得下半年在产蛋鸡存栏量将持续增加。当前鸡蛋现货受高温、消费恢复的影响持续上涨34%，但是进入9月后，随着温度下降、备货结束，鸡蛋将迎来季节性回落。新年度玉米供需趋于宽松带动下半年蛋鸡养殖成本下移，当前的高价又将提振秋季补栏，推动蛋鸡产能进一步扩张，持续累积后会对明年上半年的蛋鸡形成较大利空，短期季节性反弹是沽空的较好时机。 ➢边际变化：本周鸡蛋现货价格稳定，9月22日山东德州报5.3元/斤，较上周五下跌0.1元/斤，9月13日蛋鸡养殖预期利润为71.61元/羽，环比增加7.81元/羽，同比处于历史偏高水平。蛋鸡养殖利润高位，鸡苗价格继续增加，9月22日主产区蛋鸡苗价格报3.38元/羽，较上一周增0.05元/羽，主产区淘汰鸡价格为6.19元/斤，环比增加0.07元/斤。双休期间价格稳中有落，市场看跌情绪增加，预计下周价格高位回落。 ➢风险提示：当前消费好于预期，高温天气持续。 鸡蛋行业动态与关键数据02 04 纯碱策略跟踪 01纯碱策略跟踪 ➢策略建议：空01、多07反套。 ➢核心逻辑：远兴1、2线均开至9成负荷，前期检修厂家逐步复产，供给抬升明显。供需表显示，总量上上周供给略有盈余，总量拐点已至；总量库存上升将逐步在上游库存中体现，下行驱动逐步形成。碱厂库存连增两周、合计上升4.65万吨。当前部分下游纯碱储备极低且十一假期将至，阶段性存在补库需求，短期现货或有支撑；但现货价格预计已见顶，01合约上行空间或有限。中期来看，纯碱深back结构或逐渐平坦化。 ➢边际变化：上周碱厂库存+3.6至17.12万吨，交割库库存小幅下降至不足1万吨。在产产能开工率继续提高至89.03%，多个厂家恢复生产，本周开工率预计继续上行。浮法复产两条、冷修一条，光玻产能持平，产能合计上升300t/d；浮法产销平稳、光玻延续去库。碱厂订单小幅下降至14+天。受8月价格大幅上涨影响，听闻10月进口到港较多。轻碱价格涨跌互现、重碱稳定，沙河重碱送到价3250元/吨左右。供需推演显示，供给已经盈余刚需。总量供需拐点已现，预计本月中下旬期间碱厂库存低位横盘、玻璃厂储备小幅提升；预计10月玻璃厂补库至15天左右，碱厂至少累库10万吨。 ➢风险提示：供给意外中断。 纯碱行业动态与关键数据02 纯碱行业动态与关键数据02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137