2月策略推荐

2024-02-01 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278李鸣执业编号: F3058939交易咨询号:Z0017029赵丹琪执业编号: F3039881交易咨询号:Z0014940张志恒执业编号: F03102085 目录 05花生空头策略 01 豆棕价差空头策略 宏观热点追踪 06 02 中观跟踪 03 04 01 期货市场回顾 返回目录 01金融期货——股指期货 Ø截止1月31日，4大股指期货周度表现不佳，月度跌幅较显著。周度跌幅最大与月度跌幅最大的是中证1000股指期货，周度下跌7.14%，月度下跌18.97%。 Ø月初，3月降息预期左右互搏，美债利率有所回升，美股下挫，A股经济数据回暖接力不佳，节前调仓下，人民币汇率贬值明显，结汇需求不足，盘面震荡运行； Ø月中，美联储降息预期被打压，美债利率替代效应又起，航运事件频出支持油价，沙特减产引发需求担忧，外部市场无特殊变动，国内继续承压； Ø中下旬，市场情绪不佳，雪球大规模敲入，股指大幅下行，随后国内多部门积极表态，央行降准定向降息，提振市场信心；政策就限售股出借等相关问题续出政策，股指情绪有所回暖，但韧性不佳，震荡偏弱运行。 02金融期货——国债期货 Ø截止1月31日，4大国债期货周度与月度表现均良好，其中30年期国债月度与周度涨幅最大，月度上涨3.76%，周度上涨1.7%。 Ø月初，央行重启PSL，宽信用预期升温，不过股市趋弱，资金面有所宽松，债市震荡运行； Ø月中，市场宽松预期发酵，随后住房租赁团体贷款政策落地，国债止盈情绪升温，10年国债利率回升； Ø中下旬，MLF平价超量续作，但市场对后市的宽松预期未改变；北向资金外流，市场风险偏好有所回落，债市情绪走强，曲线延续走平； Ø月末，央行超预期降准0.5个百分点并定向降息，叠加多部门出台利好发言，提振市场情绪，市场信心有所修复，风险偏好回升，但随后股市连续回落，叠加央行的降息预期仍支撑债市，债市震荡偏强运行。 03商品期货板块 Ø截止1月30日，南华期货商品指数2527.64，周度上涨-0.22%，月度上涨-0.03%，商品板块近期表现偏弱。 Ø分板块来看，能化板块表现相对偏强，月度上涨1.18%，周度涨幅0.15%，农产品板块表现月底整体表现最弱，涨幅为-2.67%，周度涨幅-1.99%。 能化板块品种表现情况04 Ø能化板块品种整体上涨，表现最强的是低硫燃料油，月度上涨幅度为8.57%。 Ø供给端，中东AI-Zour炼厂将恢复供应，且中国第一批低硫出口配额已经下放，低硫供应充足，需求方面，红海事件引起船舶改道，船燃需求小幅增加，基本面维持宽松。估值端受原油提振，价格震荡偏强，但基本面较弱，LU上方空间受限。低硫燃料油紧跟原油波动，能源市场有望迎来低位上涨格局。 农产品板块品种表现情况05 Ø1月以来，市场高价抵制形成消费预期疲软、新增D级交割品级仓单注册激增造成短期供应压力、陈枣利润丰厚刺激隐性库存显化冲击现货市场形成基本面减弱、投机资本持续炒作等利空情绪集中释放，期价自15100元/吨高位大幅下挫，近期更是增仓破位下跌直逼仓单成本下限，且存继续下跌之势。 Ø农产品板块品种整体涨少跌多，表现最弱的是红枣，月度上涨幅度为-14.80%。 Ø基本面平稳下，基差伴随期价大幅回落持续走强，短期不排除投机资本加持下期价突破成本支撑线呈超跌下滑可能性，但期货与现货的背离会伴随投机及基差贸易的持续进行逐步得以调节，现货受制于成本支撑下行空间有限因此期货价格或将在春节后补货需求刺激下回补由预期形成的“价格失真”空间。 06其他板块品种表现情况 商品策略回顾——棉花空头策略07 CF2405 Ø1月下旬05合约上涨。Ø纺企的低成品库存及潜在的逢低采购棉花原料需求继续对棉价形成较强支撑。Ø策略建议离场。 商品策略回顾——玉米淀粉多头策略08 CS2405 Ø1月下旬05合约震荡上涨。Ø节前备货基本结束，后续春节期间大概率累库。Ø策略止盈离场。 02 宏观热点追踪 返回目录 01美国物价指数降温 02国内经济发展较稳 货币政策 央行2024年工作会议：确保社会融资规模全年可持续较快增长。 中国央行设立1000亿元支持租赁住房贷款工具，试点8城“先到先得”。 "人民银行将设立信贷市场司，继续引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。央行：健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实 现币值稳定和金融稳定双目标。 国家外汇管理局：建设开放多元、功能健全、竞争有序的外汇市场。 财政政策 国家发改委：将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。 财政部部长蓝佛安：要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率从3%提高到3.8%左右。 03国内行业要闻 房地产： Ø《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》《广州市城中村改造专项规划（2021-2035年）》通过，明确提出通过探索房票政策机制破解改造安置难等问题。 Ø中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见Ø"金融监管总局：房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷，必须大力支持——将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策 Ø产业政策： Ø国常会：要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心促进资本市场平稳健康发展。 Ø国资委：强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 Ø"证监会：证监会：建设以投资者为本的资本市场——大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者——健全适合国情市情的量化交易监管制度。 04宏观简述 Ø海外 美国MarkitPMI初值好于预期，核心PCE物价指标降温；美国消费者一年通胀预期创三年新低；美国非农就业数据与失业率表现好于预期，体现劳动力市场韧性；外盘美联储首次降息已后推至5月，通胀按序回落经济韧性相对欧洲较好。 Ø国内 国内GDP增速未超预期，内部供应过剩困境仍在；进出口表现较好，一般贸易和加工贸易均回升，且一般贸易修复斜率更陡峭，产业升级逐渐起效；信贷需求不佳，政府债券为主力；高技术产业投资增速较快，新旧动能交替、产业升级进度较好；国内多部门积极表态，央行降准定向降息，提振市场信心。 03 中观跟踪 返回目录 总览：需求下滑拖累生产01 生产：1月发电耗煤平稳运行、同比保持高位。铁路货运量高位维持。水泥价格小幅下滑，出货率季节性走低。1月制造业PMI小幅抬升至49.2，下行速率边际放缓。 地产：1月新房销售延续低位。二手房挂牌量、价下滑，成交量小幅上升。同比下滑，溢价率小幅上升。 2023年房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-20.4%、+17.0%、-8.5%，环比+0.8、-0.9、-0.5个百分点。 消费：12月多数消费板块平稳运行。粮油食品、服装鞋帽、通讯器材环比改善，日用品环比下滑。居民出行流通维持高位，海南旅游季节性上升。 总结：1月生产稳定，部分指标季节性下滑，部分同比实现增长。消费板块多数平稳，地产仍较差。1月PMI边际回升，生产项扩张，但订单项仅收缩幅度减小。央行降准50BP有利于呵护银行净息差、释放流动性支持项目建设，而总需求或仍需依赖政策进一步发力支撑。 生产：整体平稳02 Ø1月发电耗煤平稳运行，同比保持高位。铁路货运量高位维持。水泥价格小幅下滑，出货率季节性走低。 Ø1月制造业PMI小幅抬升至49.2，下行速率边际放缓。其中，生产项改善明显、录得51.3，新订单、新出口订单略有好转，从业人员继续下滑。 地产：新房销售低位运行03 Ø1月新房销售低位运行。 地产：二手房成交量上升03 Ø二手房挂牌量、价下滑，成交量小幅上升。 地产：新开工略有修复03 Ø1月土地成交面积同比下滑，溢价率小幅上升。 Ø2023年房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-20.4%、+17.0%、-8.5%，环比+0.8、-0.9、-0.5个百分点。 消费：居民消费意向仍低04 Ø2023年居民可支配收入、消费支出同比增长6.1%、9.0%，收入增速恢复至接近2017~2019年复合水平，消费增速恢复相对较快。 Ø居民消费意向继续回暖，仍不及疫前水平。 Ø12月城镇失业率环比抬升。 消费：12月多数行业平稳运行04 Ø12月多数消费板块平稳运行。粮油食品、服装鞋帽、通讯器材环比改善，日用品环比下滑。 消费：出行偏高04 Ø市内流通：26城地铁客流量延续高位。 Ø国内流通：跨省人员流通、航班执行数小幅抬升。 消费：旅游娱乐表现尚可04 Ø影院消费：1月份观影人次同比水平适中。 Ø旅游意愿：上海到海口的机票价格季节性上涨。 04 股指策略 返回目录 春节效应逐渐显现，注意节前敞口风险01 市场分析： 美国经济韧性较强，市场预计3月美联储维持利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为40.9%，市场计价5月降息；外部红海冲突未完，内部德州两党冲突对立，地缘政治与美国大选扰动加剧。 国内经济数据表现基本符合预期；市场增量资金与信心不足，央行降准并定向降息；国务院国资委表示将全面推开上市公司市值管理考核；证监会称将建设以投资者为本的资本市场并大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。多部门积极释放利好消息，但政策落地尚需时间，市场情绪并未扭转。 Ø策 略 建 议 ：内部经济底层困境并未反转， 业 绩 估 值 双 杀 继 续 ， 全 年 上 行 空 间 有 限 ， 春 节 前 后【2750,2900】注意节前敞口风控；资金风格切换至IF/IH，IC/IM以风险出清为主，波动较大。 Ø风险提示：地缘政治 02走势回顾 03国内经济表现较稳 Ø1月，制造业PMI为49.2，预期49.2，前值49，符合预期，环比上升0.2pct。 Ø从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。Ø生产指数为51.3%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产景气度有所回升。Ø新订单指数为49.0%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。Ø原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。Ø从业人员指数为47.6%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度下降。Ø供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 04工业增加值表现好于预期 Ø12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2023年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%。 Ø分三大门类看，12月份，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。 Ø分经济类型看，12月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长6.9%；私营企业增长5.4%。 Ø12月份，工业企业产品销售率为98.4%，同比持平；工业企业实现出口交货值13104亿元，同比名义下降3.2%。 05进出口表现较好 Ø中国12月出口同比(按美元计) 2.3%，预期1.5%，前值0.5%；中国12月进口同比(按美元计) 0.2%，预期-0.5%，前值-0.6%；进出口表现均好于预期。一般贸易和加工贸易均回升，且一般贸易修复斜率更陡峭，说明产业升级逐渐起效。 Ø一般贸易和加工贸易均回升，且一般贸易修复斜率更陡峭；叠加2023年电动汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池