非金属建材行业2月投资策略：玻纤价格涨势良好，继续推荐龙头企业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材行业2月投资策略 超配 （维持评级） 2021年02月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 玻纤价格涨势良好，继续推荐龙头企业  1月市场回顾： 行业小幅震荡，其他建材表现突出 1月建材板块上涨1.55%，跑输沪深300指数1.15个百分点，其中其他建材板块表现相对亮眼，单月板块及其龙头分别上涨7.15%和14.57%，分别跑赢沪深300 指数4.45和11.87个百分点，水泥和玻璃板块分别下跌4.44%和7.23%，分别跑输沪深300 指数7.14和9.93个百分点。  全年基建平稳增长，地产年底施工进一步加速 2020年全年基建保持平稳增长，其中新疆、天津、河北增速居前，湖北、贵州、天津等12月单月保持显著改善。近期各地陆续公布2021年重点项目规划，同时2020年全年存量项目建设仍将继续，关注基建区域结构化表现和项目落地。房地产在压力之下，土地市场目前仍具备一定韧性，企业加速施工支撑投资端增长，年末销售的高景气度有望助力今年的产业链从开工到竣工端的推进，全年竣工回暖仍然值得期待。  水泥玻璃淡季运行平稳，玻纤价格涨势良好 水泥淡季价格震荡运行，低库存之下，价格运行仍然具备一定支撑，开春旺季值得期待；玻璃价格淡季出现一定回落，但价格仍处同期高位，库存处于历史低位，建议关注节后下游备货情况，以及沙河地区生产线和库存情况；玻纤行业1月份，国内无碱粗纱价格稳中小涨，电子纱价格涨幅超预期，重点池窑企业库存持续下降，预计春节后无碱粗纱和电子纱市场在需求推动下仍将保持向好态势。  2月组合推荐：中国巨石、旗滨集团、坚朗五金、兔宝宝 重申我们年度策略观点：经济增长结构的改变依旧延续，建材行业也将因其面对的下游需求的新变化而面临新的机遇，其中，基建投资方面，因存续项目的继续投建以及“两新一重”的陆续推进，预计整体增长平稳可期，但投资结构、区域结构或有所变化；房地产方面，受地产“三道红线”政策的影响，新开工、投资或存压力，竣工端因多年来积累的“新开工-竣工缺口”，预计仍有较强韧性，此外，疫情期间的宅居生活提升人们对居住环境的关注，或将提振未来二次装修需求，而宏观层面的消费刺激政策将有望加速该部分需求的释放。水泥行业推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技；其他建材推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、三棵树、再升科技、纳川股份。  风险提示：宏观经济超预期下滑；项目落地不及预期；疫情反复。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600176 中国巨石 买入 24.88 87,137 0.55 0.67 45.5 37.3 601636 旗滨集团 买入 12.94 34,760 0.76 1.18 17.0 11.0 002791 坚朗五金 买入 183.51 59,006 2.49 3.49 73.6 52.7 002043 兔宝宝 买入 9.69 7,507 0.53 0.68 18.1 14.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《非金属建材周报（21年第5周）：玻纤市场景气延续，关注各地全年投资规划》 ——2021-02-01 《非金属建材周报（21年第4周）：玻纤下游需求表现良好，水泥玻璃淡季震荡调整》 ——2021-01-25 《非金属建材周报（21年第3周）：电子纱价格上涨超预期，水泥玻璃淡季运行平稳》 ——2021-01-18 《非金属建材行业1月投资策略：淡季行业运行平稳，开春旺季可期》 ——2021-01-15 《非金属建材周报（21年第2周）：水泥碳达峰路线图将制定，关注沙河地区玻璃行业运行》 ——2021-01-11 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.61.8F/20A/20J/20A/20O/20D/20上证综指建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1月市场回顾：行业小幅震荡，其他建材表现突出 ...................................................... 5 全年相对收益有所收窄，整体表现稳健 ............................................................... 5 全年基建平稳增长，地产年底施工进一步加速 ............................................................. 8 基建：新疆全年增速居首，2021重点项目部署开启 ............................................ 8 房地产：销售全年创新高，施工加速支撑投资端增长 .......................................... 9 水泥玻璃淡季运行平稳，玻纤价格涨势良好 .............................................................. 12 水泥：淡季震荡运行，低库存支撑价格保持相对平稳 ........................................ 12 玻璃：需求淡季回落，关注节后下游备货 .......................................................... 16 玻纤：电子纱涨价超预期，整体库存进一步削减 ............................................... 18 1月投资组合回顾及2月组合推荐 ............................................................................. 19 新结构，新机遇 ......................................................................................................... 19 风险提示 .................................................................................................................... 20 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 25 分析师承诺 ................................................................................................................ 25 风险提示 .................................................................................................................... 25 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 25 pOtOpMnQsRoRtOwPoNnRrO8OaO6MpNoOtRnMlOmMoMkPrRtP6MoPpRwMmRxPvPqRwP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：国信建材板块2020年年初至今涨跌幅（%） .................................................... 5 图2：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） .......................................................... 5 图3：建材板块1月涨跌幅（%）................................................................................ 6 图4：建材行业1月涨跌幅在全行业中排名 ................................................................. 6 图5：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................... 6 图6：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ....................................................... 7 图7：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ....................................................... 7 图8：1月建材各板块涨跌幅 ....................................................................................... 7 图9：12月建材各细分子板块涨跌幅（%） ................................................................ 7 图10：建材行业12月涨跌幅前后五名（%） ............................................................. 7 图11：水泥板块PE Band ........................................................................................... 8 图12：水泥板块PB Band .......................................................................................... 8 图13：玻璃板块PE Band .......................................................................................... 8 图14：玻璃板块PB Band .........