股指周报：本周沪指再创近期新高 美国大选“靴子落地”通胀回升，社融信贷放缓
研究院宏观金融部 郁泓佳 从业资格号：F3019998 电话：021-61838622-838 E-mail：yuhj@chaosqh.com 本周沪指再创近期新⾼高 美国⼤大选“靴⼦子落地” 通胀回升，社融信贷放缓 2016年11⽉月13⽇日 股指周报 p 2 要点： 供给：本周有10家公司进⼊入申购环节，筹资额为89.09亿元。上周有6家公司进⼊入⺴⽹网上申购环节，筹资额为140.74亿元，预计下周有9家公司进⼊入申购环节，筹资额预计为43.52亿元。周五证监会核准了15家企业的⾸首发申请，其中上交所8家，中⼩小板3家，创业板4家，预计筹资额不超过112亿元。 需求：本周融资余额继续回升；沪股通转⽽而出现净流出。持仓户数转⽽而增加，银证转账数据显⽰示资⾦金继续流回场内，部分投资者获利减仓出场观望，场内投资者对于仓位的变化决定出现分歧。 沪深两市⽇日均成交额继续⼤大幅回升。期货市场各主⼒力合约持仓量有所减少，各主⼒力合约成交量⽐比上周同期有所回升。 p 3 投资机会 观点回顾： 本周市场交易大幅回暖，各主要指数均震荡收涨，与上周预期相符；上证综指周中再创近10个月新高。 投资建议： 本周市场交易大幅回暖，各指数震荡微涨。美国大选靴子落地，特朗普积极表态扩张财政以及提高经济增速，对市场情绪回暖有所帮助，同时再度将国内“一带一路”主题推向市场焦点。国内方面，深港通开通在即，PPP建设持续升温，通胀回升经济企稳态势延续或可期。因此中期仍乐观。但商品期货周五夜盘“暴动”短期可能会影响有色金属，采掘，钢铁等相关行业板块的走势。 首先，从近期周度供需角度来看呈供求弱平衡的状态，新股IPO筹资额下周继续回落。从杠杆资金角度来看证券需求继续回升，且其情绪偏乐观；沪港通虽转而出现净流出，但这或和即将开通的深港通所带来的分流效应有关。资金继续流回场内，且持仓户数转而出现增加，虽场内部分个人投资者上周有减仓避险的动作，但整体持仓情绪稳定，投资者对后市仍有些分歧。基金的仓位依旧位于低位，甚至有继续下降的态势。同时两市交易继续回暖，市场的人气聚集回到年内成交额高点附近。 其次，本周公布的数据显示，进出口偏弱，通胀超预期回升，社融信贷均放缓。综合看来，经济企稳态势延续或可期，后续仍需经济数据进一步确认。 另外，海外美国大选“靴子落地”，短期无忧，中期关注美联储12月议息决议。 p 4 股指市场供需数据跟踪 基于供需博弈的展望 估值分析 盘面分析 1.1各主力合约持仓量有所回落，交易量比同期有所回升 • 本周各主力合约持仓量比上周同期继续回落，IF，IH,IC主力持仓量分别为2.3万手，1.2万手，1.4万手。 • 从交易量来看，本周各主力合约成交量比上周同期有所回升。IF，IH,IC主力合约的成交量分别为1万手,0.5万手,和0.8万手。 p 5 图表1：股指主力合约持仓量（单位：手） 图表2：股指主力合约交易量（单位：手） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 IF1611 IH1611 IC1611 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 IF1611.CFE IH1611.CFE IC1611.CFE 图表3：期指主力合约基差分析（期货-现货） 图表4：IF合约跨期价差分析（远月-近月） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 1.2股指期货各品种主力合约基差 p 6 • 三大主力合约的基差（期货价格-现货价格）绝大多数交易日为负，此时为反向市场，具体展示如上图表。本周内各主力合约基差均有所缩窄。 • IF合约跨期价差分析如上图。 -200 -150 -100 -50 0 IH主力合约基差 IF主力合约基差 IC主力合约基差 -‐180 -‐160 -‐140 -‐120 -‐100 -‐80 -‐60 -‐40 -‐20 0 IF1612-‐IF1611 IF1703-‐IF1611 IF1706-‐IF1611 1.3股指期货IF季月合约价差跟踪 p 7 • 价差套利的利润来源是各个合约价差间暂时的不合理定价，正常情况下很多交易机会稍纵即逝。所以除了跟踪日度的价差走势外，还应在交易时段实时跟踪分钟级别的高频价差以捕捉套利机会。 图表5：IF季月合约价差跟踪 图表6：IF季月合约价差分布（纵轴：频次） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 -175 -150 -125 -100 -75 -50 -25 0 25 50 频率 IF1703-IF1612 -‐250 -‐200 -‐150 -‐100 -‐50 0 50 100 1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 IF1603-‐IF1512 IF1606-‐IF1603 IF1609-‐IF1606 IF1612-‐IF1609 IF1703-‐IF1612 1.4股指——本周各主要指数全线上涨 p 8 • 上月各主要指数全线收跌，上证综指领跌，跌幅超2.5%。 • 上周各主要指数全线上涨，上证综指领涨，涨幅近2.3%。 图表7：各主要指数涨跌幅概览 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 上证50 沪深300 中证500 创业板指 中⼩小板综 创业板综 上证综指 深证综指 ⽉月涨跌幅 周涨跌幅 1.5股指——两市周成交数据本周继续回升 p 9 • 当周平均成交额相比上周继续回升，回升至6213.6亿元，上周平均成交额为5348.6元。截止最新数据，流通市值为40万亿。 图表8：两市成交额与两市总市值趋势图（单位：亿元） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 200000 220000 240000 260000 280000 300000 320000 340000 360000 380000 400000 两市总成交额（亿元）（右轴） 两市流通市值（亿元） p 10 股指市场供需数据跟踪 基于供需博弈的展望 盘面分析 估值分析 2.1沪深两市供给月数据——下周预计有9只新股发行 p 11 • 新股公开发行（IPO）是证券市场上重要的供给。筹资金额估算的时间节点为新股网上发行日期。本周有10家公司进入申购环节，筹资额为89.09亿元。上周有6家公司进入网上申购环节，筹资额为140.74亿元，预计下周有9家公司进入申购环节，筹资额预计为43.52亿元。周五证监会核准了15家企业的首发申请，其中上交所8家，中小板3家，创业板4家，预计筹资额不超过112亿元。 • 从月度数据来看，增发的募集资金继续出现回升，9月增发筹资额块速回升为1967.254亿元。首发募集资金却转而回落，仅为132.554亿元。 图表9：沪深两市筹资金额概览（单位：亿元） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2015-‐01 2015-‐03 2015-‐05 2015-‐07 2015-‐09 2015-‐11 2016-‐01 2016-‐03 2016-‐05 2016-‐07 2016-‐09 增发募集资金(亿元) 首发募集资金(亿元)（右轴） 2.2沪深两市供给月数据——9月减持解禁比继续回落 p 12 • 将减持数量和解禁数量做比也能体现出市场供给方的情绪，如果解禁但并未立即减持，说明市场上供给方并不急于出售，那么此时市场情绪应该较平稳。 • 截止9月份最新数据当月减持解禁比继续回落，已位于低位水平。这或说明投资者尤其是大股东对后市情绪已经有所回暖。 图表10：A股减持与解禁比值概览 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 5 10 15 20 25 0.135 0.14 0.145 0.15 0.155 0.16 0.165 0.17 0.175 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 累计减持/累计解禁 当月减持/当月解禁（右轴） 2.3沪深两市证券需求——持仓转而回升，新增偏股型基金增量 • 持仓数据跟踪可以监测证券需求⽅方情绪的变化。该数据的统计⼝口径为周度期末时的增量。截⽌止11⽉月4⽇日数据显⽰示持仓户数转⽽而出现净增加，上周净增加2.25万户，持仓户数为4931.97万户。 • 另外⼀一个重要指标是A股新增投资者户数，显⽰示了新⼊入场投资者的积极性。当周新增开户数继续出现回落，为37.08万户，相⽐比前⼀一周回落了9%。 • 截⽌止最新数据公募基⾦金总计发⾏行了7.9万亿份，在整个市场的占⽐比较⼤大，故公募基⾦金的发⾏行建仓，尤其是其中的股票型基⾦金的发⾏行是证券市场中很重要的需求数据。新成⽴立的偏股型基⾦金份额⽇日数据展⽰示如上图。上周新增偏股型基⾦金份额有⼩小幅回落，为56.94亿份，前⼀一周为59.04亿份。 图表11：A股投资者情况（单位：万户） 图表12：新成立偏股型基金（单位：亿份） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 -60 -40 -20 0 20 40 60 01-08 01-28 02-17 03-08 03-28 04-17 05-07 05-27 06-16 07-06 07-26 08-15 09-04 09-24 10-14 11-03 新增投资者数量 期末持仓投资者增加数量:持有A股的投资者 0 20 40 60 80 100 120 140 160 新成立基金份额:偏股型 2.4沪深两市证券需求——资金继续流回场内，场内部分投资者减仓出场 • 银证转账的周数据可以从⼀一定程度上反映证券市场资⾦金的流动性。截⽌止11⽉月4⽇日数据，当周银证转账净额继续出现净流⼊入，但流⼊入额有所减少，数额为61亿元。 • 证券市场交易结算资⾦金期末余额展⽰示了投资者证券账户内未⽤用来购买证券⾦金额的⽇日余额。截⾄至11⽉月4⽇日数据，该⾦金额为1.47万亿，⽐比上周回落了892亿元。 • 两个数据结合来看，银证转账出现净流⼊入，交易
