股指周报：经济数据好于预期，沪指再创反弹新高
研究院宏观金融部 郁泓佳 从业资格号：F3019998 电话：021-61838622-838 E-mail：yuhj@chaosqh.com 经济数据好于预期，沪指再创反弹新高 2017年7月23日 股指周报 供给：本周10家公司进入申购环节，筹资额为82.5亿元。预计下周有4家公司进入申购环节，预计筹资额为20.08亿元。周五盘后，证监会核准9家企业首发申请，其中上交所5家，创业板4家，拟募集资金总额不超过44亿元。 需求：本周融资余额转而回落；沪深股通继续净流入。开放式基金的持股仓位和主动型股票基金仓位本周比上周转而快速回落。 沪深两市日均成交额比上周继续有所回升。期货市场各主力合约换月持仓量，交易量均有所回升。 p 2 p 3 投资机会 投资建议： 如前期周报所言，市场已迎来一轮反弹，本周内再创本轮反弹新高。短期或仍为震荡态势，警惕冲高回落情况出现的可能。目前来看周初资金面偏紧的情况或已有所改善。股票市场整体供求关系或为供给略强于需求的状态。证券供给端偏强：新股核准数量及筹资额仍在较高水平，解禁市值有所回升，下周仅新股申购筹资额有所回落。同时股票市场证券需求偏弱：沪深股通资金流入，融资余额周内回落，基金的仓位比上周有大幅回落。 资金面上本周央行转而大额净投放，央行解释为对冲税期、政府债券发行缴税和逆回购以及MLF到期等因素对银行体系流动性的影响。尽管大额净投放，周初资金面利率来看依然偏紧，但这个情况在本周后几个交易日已经有所缓解。 上周末的金融会议中提到了发展直接融资，经济去杠杆，这或会在未来对证券供给端带来一些压力，短期在情绪上或会给市场带来一定的压力，周一市场的大幅下挫可能有一部分受此影响；另外就是创业板上周的业绩报告不太理想导致该板块周初大幅下挫。但是周一公布的最新经济数据显示，经济平稳，大部分数据超预期，这或是支持本轮反弹继续走强的有利基本面因素。但需要注意的是本次数据走强或有部分季节性因素，尤其是房地产数据，后续仍需继续关注。 观点回顾： 本周市场交易继续有所回暖，各主要指数中仍然是大盘股上涨，中小创下跌。 p 4 股指市场供需数据跟踪 估值分析 资金面与盘面分析 p 5 1.1本周公开市场操作概览 图表1：本周央行公开市场操作概览（单位：亿元） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 • 本周公开市场净投放5100亿元，为连续四周净回笼后首次净投放。 日期 到期金额 操作金额 操作期限（天） 净投放/（回笼） 2017/7/17 300 1300 7 1400 400 14 2017/7/18 300 1300 7 1700 700 14 2017/7/19 400 1000 7 1000 400 14 2017/7/20 0 400 7 600 200 14 2017/7/21 1000 1000 7 400 400 14 当周合计 2000 5100 1.2各主力合约换月持仓量，交易量均大幅回升 p 6 图表2：股指主力合约持仓量（单位：手） 图表3：股指主力合约交易量（单位：手） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 IF1708 IH1708 IC1708 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 IF1708.CFE IH1708.CFE IC1708.CFE 图表4：期指主力合约基差分析（期货-现货） 图表5：IF合约跨期价差分析（远月-近月） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 1.3股指期货各品种主力合约基差与价差 p 7 • 三大主力合约的基差（期货价格-现货价格）绝大多数交易日为负，此时为反向市场，具体展示如上图表。 • IF合约跨期价差分析如上图。 -200 -150 -100 -50 0 IH主力合约基差 IF主力合约基差 IC主力合约基差 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 IF1712-IF1709 IF1712-IF1708 IF1709-IF1708 图表6：IC，IH合约价差分析（IH-IC） 图表7：IC，IH合约价差分析（IH-IC） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 1.3股指期货各品种主力合约基差与价差 -‐2000 -‐1800 -‐1600 -‐1400 -‐1200 -‐1000 -‐800 -‐600 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 IH1706.CFE IC1706.CFE IH与IC套利组合（右轴） -‐2000 -‐1800 -‐1600 -‐1400 -‐1200 -‐1000 -‐800 -‐600 -‐400 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 IH1709.CFE IC1709.CFE IH与IC套利组合（右轴） 1.4股指期货IF季月合约价差跟踪 p 9 • 价差套利的利润来源是各个合约价差间暂时的不合理定价，正常情况下很多交易机会稍纵即逝。所以除了跟踪日度的价差走势外，还应在交易时段实时跟踪分钟级别的高频价差以捕捉套利机会。 图表8：IF季月合约价差跟踪 图表9：IF季月合约价差分布（纵轴：频次） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 -‐175 -‐150 -‐125 -‐100 -‐75 -‐50 -‐25 0 25 50 频率 IF1712-‐IF1709 -‐120 -‐100 -‐80 -‐60 -‐40 -‐20 0 1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 IF1612-IF1609 IF1703-IF1612 IF1706-IF1703 IF1709-IF1706 IF1712-IF1709 1.5股指——本周各主要指数跌多涨少 p 10 图表10：各主要指数涨跌幅概览（单位：%）） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 -6 -4 -2 0 2 4 6 上证50 沪深300 中证500 创业板指 中小板综 创业板综 上证综指 深证综指 月涨跌幅 周涨跌幅 1.6股指——两市周度日均成交数据比上周继续有所回升 p 11 • 本周日均成交额比上周有所回升，为4907.8亿元，上周日均成交额为4460亿元。 • 截止最新数据，流通市值为41.7万亿。 图表11：两市成交额与两市总市值趋势图（单位：亿元） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2016/7/1 2016/7/21 2016/8/10 2016/8/30 2016/9/19 2016/10/9 2016/10/29 2016/11/18 2016/12/8 2016/12/28 2017/1/17 2017/2/6 2017/2/26 2017/3/18 2017/4/7 2017/4/27 2017/5/17 2017/6/6 2017/6/26 2017/7/16 两市总成交额（亿元）（右轴） 两市流通市值（亿元） p 12 股指市场供需数据跟踪 资金面与盘面分析 估值分析 2.1沪深两市供给月数据：下周预计有4家新股进入申购环节 p 13 • 新股公开发行（IPO）是证券市场上重要的供给。筹资金额估算的时间节点为新股网上发行日期。本周10家公司进入申购环节，筹资额为82.5亿元。预计下周有4家公司进入申购环节，预计筹资额为20.08亿元。 • 周五盘后，证监会核准9家企业首发申请，其中上交所5家，创业板4家，拟募集资金总额不超过44亿元。 • 从月度数据来看，6月增发筹资额有明显回升至508.105亿元，环比增加了近50%；但增发公司数目仅比上月增加了两家。5月首发募集资金额继续回落为172.79亿元，但首发公司家数比上月增加了两家。 图表12：沪深两市筹资金额概览（单位：亿元） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 0 100 200 300 400 500 600 700 2015-‐01 2015-‐07 2016-‐01 2016-‐07 2017-‐01 首发募集资金(亿元)（右轴） 增发募集资金(亿元) 2.2沪深两市供给周数据：本周解禁市值比上周继续有所回升 p 14 • 解禁数据是市场上供给的另一个重要方面，本数据来源于上市公司公告。下周解禁个股股数，以及开始流通市值比上周继续有所回升，但仍低于全年的平均水平，解禁带来的证券供给端压力仍较低。 图表13：A股当周解禁股数 资料来源：Wind，混沌天成研究院 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 0 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 本期开始流通市值合计(万元) 本期开始流通股数合计(万股)（右轴） 2.3沪深两市证券需求：新增开户数回升，新增偏股型基金增量转而回升 • A股新增投资者户数显示了新入场投资者的积极性。最新周度新增开户数大幅回升为29.27万户。 • 截止最新数据公募基金总计发行了8.9万亿份，其中股票型基金份额占比7.22%，为6430.62亿份，资产净值为6422.95亿元。故公募基金的发行建仓，尤其是其中的股票型基金的发行是证券市场中很重要的需求数据。新成立的偏股型基金份额日数据展示如上图。新增偏股型基金份额转而回落为37
