2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩增长超预期，新品上市贡献新增量

2024年07月14日 Q2业绩增长超预期，新品上市贡献新增量 --2024年半年度业绩快报点评 核心观点： 分析师 ⚫Q2营 收和利 润增 长均 超 预 期 。24Q2公 司营 收16.19亿 元 ， 同 比 增 长16%； 归 母 净 利 润4.09亿 元 ， 同 比 增 长34%，归 母净 利 率25%； 扣 非 归母 净 利 润4.11亿 元 ，同 比 增 长34%。主 要 由 于 产 品 价 格 、成 本 费 用 管 控带 来 经 营 质 量 提 升 。 宋丽莹：songliying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524050001 ⚫浆 站 数 量 及 采 浆 规 模 持 续 保 持 国 内 领 先 地 位。公 司 依 托 央 企 平 台 优 势 ，在 浆 站 数 量 和 产 能 建 设 方 面 始 终 保 持 国 内 领 先 ；2023年 公 司16家 新 建浆 站 获 得 采 浆 许 可 ， 正 在 运 营 的 浆 站 数 量 达76家 ，采 浆量2415吨 ， 同比 增 长19%，约 占 国 内 行 业 总 采 浆 量 的20%。公 司 所 属 单 采 血 浆 站 分 布于 全 国16个 省/自 治 区 ， 单 采 血 浆 站 总 数 达102家 ， 截 至2024年3月 ，在 营 单 采 血 浆 站 数 量 达80家 。随 着 新 建 浆 站 逐 步 投 入 运 营 ，公 司 采 浆 总量 将 持 续 爬 坡 增 长 。 ⚫新 品 上 市 增 厚 业 绩，在 研 管 线 丰 富。2023年 成 都 蓉 生 层 析 工 艺 制 备 的第 四 代高 纯 静 丙在 国 内 首 家 获 批 上 市 ， 成 都 蓉 生 注 射 用 重 组 人 凝 血 因子VIII获 得 上 市 许 可，产 品 矩 阵 进 一 步 丰 富，2024年为 公 司 带 来 新 的 业 绩增 量 。在 研 产 品 来 看 ， 公 司 在 研 包 含 血 液 制 品 和 基 因 重 组 产 品 十 余 个，围 绕 血 友 病 等 罕 见 病 、免 疫 缺 陷 、重 症 感 染 等 领 域 形 成 多 品 种 研 发 管 线 ，重 组 人 活 化 凝 血 因 子 七（rhFVIIa）、皮 下 注 射 人 免 疫 球 蛋 白 处 于III期 临床 试 验 阶 段 ， 长 效 重 组 人 凝 血 因 子VIII处 于I期 临 床 试 验 阶 段 。 ⚫公 司 公 布2024年 经 营 目 标 ， 彰 显 发 展 信 心 。2024年 财务 预 算报 告 显示 ，天 坛 生 物2024年 经 营 目 标 预 计 收 入61.26亿 元 ，同 比 增 速18%，净利 润17.91亿 元 ， 同 比 增 速19%。 按 照 天 坛 生 物 持 股 成 都 蓉 生74%股份计 算 ， 预 计2024年 天 坛 生 物 归 母 净 利 润 约13.3亿 元 。 ⚫投 资 建 议 ：天 坛 生 物 是 国 内 血 制 品 龙 头 企 业 ，截 至2023年 ，公 司 拥 有 单采 浆 站 数 量102家 ， 预 计 具 备4000-5000吨 的 血 浆 处 理 能 力 ， 赶 超 国 际一 线 血 制 品 公 司 的 业 务 规 模 。公 司 在 研 管 线 丰 富 ， 潜 力 产 品 有 望 陆 续上市 ，我 们 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 为13.1/15.4/18.1亿 元 ，当 前股 价 对 应2024-2026年PE为35/30/26倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 上 涨 影 响 产 品 毛 利 率 的 风 险 ；单 采 血 浆 站 监 管 风险 ； 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ； 产 品 销 售 不 及 预 期 风 险 ； 研 发 进 度 不 及预 期 的 风 险 。 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 程 培 ，上 海 交 通 大 学 生 物 化 学 与 分 子 生 物 学 硕 士 ，10年 以 上 医 学 检 验 行 业+医 药 行 业 研 究 经 验 ，公 司 研 究 深 入 细 致 ，对 医 药 行业 政 策 和 市 场 营 销 实 务 非 常 熟 悉 。 此 前 作 为 团 队 核 心 成 员 ， 获 得 新 财 富 最 佳 分 析 师 医 药 行 业2022年 第4名 、2021年 第5名 、2020年 入 围 ，2021年 上 海 证 券 报 最 佳 分 析 师 第2名 ，2019年Wind“ 金 牌 分 析 师 ”医 药 行 业 第1名 ，2018年 第 一 财 经 最 佳 分 析 师 医 药 行业 第1名 等 荣 誉 。 宋 丽 莹 ，复 旦 大 学 公 共 卫 生 硕 士 ，2024年 入 职 银 河 证 券 研 究 院 ， 在 中 医 药 、 生 物 制 品 、 创 新 药 产 业 链 等 领 域 有 深 度 的 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn