2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩表现超预期，出海加速、股息率具备优势

中钢国际（000928.SH）2024年半年度业绩快报表示公司业绩在2024年上半年有所波动，但第二季度表现超预期。公司实现营业收入90.73亿元，同比增长-15.15%，归母净利4.17亿元，同比增长21.71%；扣除非经常性损益后的归母净利4.13亿元，同比增长40.90%。第二季度，公司实现营收41.72亿元，同比减少25.29%，归母净利2.02亿元，同比增加50.20%，扣除非经常性损益后的净利2.01亿元，同比增加50.85%。尽管受到国内钢铁行业景气度下降的影响，但24Q2业绩超预期，主要得益于毛利率的提升（24Q1毛利率为10.59%，同比增加1.69个百分点），以及海外业务的快速增长。

海外业务是公司业绩的重要支撑。2023年，公司海外业务新签合同金额达到105.52亿元，同比增长55%，海外新签合同占比达到54.8%（2022年为37.0%）；海外营收97.30亿元，同比增长80%，海外营收占比36.9%（2022年为28.8%）。海外业务的持续增长和合同占比的提升预示着公司海外业务的持续景气。公司计划在2024年进一步在南美和非洲地区开拓新客户和项目。

通过整合中钢集团股权划转至中国宝武，公司能够借力宝武集团的国际化战略，特别是“走出去”战略，预计在沙特项目的落地方面会有积极进展。此外，公司参与宝武集团的国际化项目工程竞争，同时在低碳冶金技术研发方面与宝武集团合作，为公司提供了更大的工程实践平台。

公司现金流表现良好，2019-2023年的净现比分别为1.44、2.49、0.91、1.75、1.70，显示出公司良好的现金流状况。2023年公司现金分红3.82亿元，分红比例为50.1%，对应的股息率为5.1%。若公司完成2024年的股权激励考核目标（归母净利为9.24亿元），并维持50.1%的分红比例，预计股息率可达6.1%。

基于上述分析，预计公司2024-2026年的归母净利分别为9.26、10.52和11.83亿元，对应PE分别为8、7、6倍。考虑到公司的海外业务增长、与宝武集团的合作以及良好的现金流表现，维持“推荐”评级。然而，投资者需关注国际经商环境变化、国内冶金行业固定资产投资增速下滑以及低碳技术普及节奏等因素可能带来的风险。