方正中期鸡蛋半年度报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 本轮农产品周期性下跌始于2022年6月份美联储加息周期，在经历连续两年时间震荡下跌后，当前整体估值水平已经出现明显下移，只不过距离历史的绝对底部区间仍有一定距离，考虑到通胀因素以及库存周期因素，当前农产品直接跌至历史谷底位置的概率可能相对不高。本年度基础农产品仍处在增产周期，不少品种库销比开始从历史低位触底回升。这一定程度极大的影响到了下游产品的中期定价中枢。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月13日星期六 鸡蛋基本面上，从2021年初周期见底，本轮已经累计盈利超过3年，虽然当前产业供需矛盾并不突出，但由于扩栏脚步并未停止使得产业风险正在逐步积累，尤其饲料价格大幅下行后，可能带动行业补栏进度出现加速，2024年全年我们认为蛋鸡产业养殖利润或将出现震荡下行，甚至蛋价有考验养殖成本的可能。当然下半年宏观层面，国内对于经济提振的若干政策性利多仍然值得期待。 操作上，三季度生鲜板块集体逐步过度至消费旺季，当然新增开产蛋鸡大概率带动产能进一步提升。本年度蛋价受边际商品影响较大，尤其面临成本持续坍塌的风险，因此对于行情的判断上，我们建议着重观察产业上游的利润水平比较与鸡蛋的绝对价格可能更为合理。当盘面的定价给出的利润空间过高时建议以逢养殖成本上方做空为主，当然下方边际参考2017及2020年供需双杀的两个特殊年份，因为过往蛋鸡价格大跌的年份均不是单纯的供给上升所致。从产业周期来说，整体鸡蛋期价在2024下半年可能仍是较为合适的空头配置。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 风险点：饲料成本价格、禽流感、中美关系、国内经济复苏的强度。 鸡蛋：下半年产业下行压力逐步增加 -2024年上半年鸡蛋市场回顾与2024下半年行情展望 第一部分鸡蛋市场行情回顾......................................................................................................................4一、上半年鸡蛋期现货市场行情回顾........................................................................................................4二、鸡蛋期货持仓及成交情况..................................................................................................................8第二部分鸡蛋市场供需情况......................................................................................................................9一、供应端............................................................................................................................................10二、鸡蛋需求市场分析...........................................................................................................................14第三部分蛋鸡养殖利润及成本分析.........................................................................................................17第四部分鸡蛋期货月间价差及季节性变化...............................................................................................19一、鸡蛋期现价格季节性特征................................................................................................................20二、鸡蛋合约月差..................................................................................................................................21第五部分期货技术分析...........................................................................................................................21第六部分行情总结及展望.......................................................................................................................22 图目录 图1：鸡蛋现货月度涨跌热点图.........................................................................................................................................................4图2：鸡蛋主产区现货价格..................................................................................................................................................................5图3：鸡蛋主销区现货价格..................................................................................................................................................................5图4：文华农产品价格指数..................................................................................................................................................................6图5：文华鸡蛋价格指数走势..............................................................................................................................................................6图0：鸡蛋及农产品指数价格..............................................................................................................................................................7图0：上半年鸡蛋指数与玉米价格相关性........................................................................................................................................7图8：鸡蛋期价远期曲线.......................................................................................................................................................................7图9：鸡蛋07合约....................................................................................................................................................................................7图10：鸡蛋08合约..................................................................................................................................................................................7图11：鸡蛋09合约..................................................................................................................................................................................7图12：鸡蛋12合约..................................................................................................................................................................................8图13：鸡蛋01合约..................................................................................................................................................................................8图14：鸡蛋09合约基差（主产区）...................................................................................................................................................8图15：鸡蛋01合约基差（主产区）............................................................................................................