方正中期期货鸡蛋期货与期权2026年3月报告

2026年上半年产能去化展望
当前在产蛋鸡主要来自2024年8月至2025年3月的补栏高峰，预计2026年6月前后补栏周期将完全出清。2025年7月起鸡苗销量和价格大幅下滑，9月跌破孵化成本，2026年5月前新增开产压力有限。春节后饲料价格上涨导致养殖成本显著反弹，当前蛋价低于成本，养殖户惜淘情绪下降，上半年产能大幅去化或可推动供需再平衡。

2026年3-4月市场分析

• 流动性充裕：农产品整体压力缓解，但鸡蛋近端受供需制约，宏观反应不敏感，清明节前蛋价大涨难度较大。
• 5-6月改善预期：养殖周期显示供需两端均有改善可能，宏观通胀逻辑下鸡蛋期价下跌后近月合约升水收敛，部分回归成本附近，但远月合约升水仍高，兑现难度较大。
• 交易策略：近端若淘鸡加速且消费复苏，2604/2605合约或存反弹空间；远月07/08/09合约估值偏高，需观察3-4月补栏情况，建议逢成本附近买入2605/2606/2607，暂观望2608/2609。

关键数据与现状

• 价格表现：春节后蛋价季节性跌幅低于往年，小码蛋价差回归正常；淘汰鸡价格高于蛋价，养殖户惜淘情绪仍存。
• 存栏与补栏：机构数据2月存栏压力较大，苗价低位后季节性反弹，种蛋入孵率处于低位；2026年一季度淘鸡量环比下降。
• 养殖利润：3月玉米价格上涨后蛋鸡亏损扩大，亏损时间较长。

期货市场分析

• 持仓与基差：3月期货持仓环比回落，近月03合约期现价差回归，04/05/06合约关键看淘鸡（行业完全成本3400-3500区间）；07/08/09合约升水显著，需关注一季度补栏情况。
• 支撑与风险：2605合约关注3300-3400成本附近支撑，远月合约估值矛盾明显。

研究结论

• 核心观点：产能拐点临近，蛋价二季度有望显著改善，根本性改善在于可淘量大于新增开产量。
• 交易逻辑：中期蛋价底部需养殖户大量淘鸡去产能，多头确定性高但风险为升水，关注05/06合约，淘鸡持续放量时关注07合约，08/09合约定位模糊。
• 大行情预期：需待产能彻底扭转及农产品周期反转。

风险点：生鲜品价格偏弱、冷库蛋、开产压力、消费不及预期、中美关系。