方正中期期货鸡蛋期货与期权2026年3月报告

鸡蛋期货与期权2026年3月份报告 1、2026年上半年从补栏周期来看，当前在产的主要压力来自2024年8月至2025年3月间创纪录的补栏量，若以490-500天日龄淘鸡，预计需要到2026年6月前后本轮周期补栏的峰值将会彻底出清。2025年7月份开始鸡苗销量出现大幅回落，同时苗价大幅下跌，并在9月份鸡苗价格跌破孵化成本，对应2026年5月前新增开产压力都或有限。另一方面，2026年春节后饲料价格持续上涨，养殖成本显著反弹，当前蛋价再度低于饲料成本，高日龄下养殖户惜淘情绪下降。因此对于2026年上半年产能实现大幅去化鸡蛋供需回到再平衡或只是时间问题。 2、展望2026年3-4月份，市场整体流动性仍然十分充裕，农产品整体压力缓解，不过鸡蛋近端受制于供需压力，且对宏观反应并不敏感，清明节前蛋价大涨难度较大。5-6月份按照养殖周期来看，供需两端均有希望迎来显著改善，此外尤其是宏观层面商品逐步回到再通胀逻辑，当前鸡蛋期价经历一波下跌后，各个合约对现货升水显著收敛，部分近月合约再度回到养殖成本附近，单边追空需要较强的低位止盈能力，但远月合约升水仍然不小，预期兑现可能存在一定难度。近端若养殖户淘鸡进一步加速，同时消费出现复苏，2604及2605合约可能存在反弹空间，远端07及08、09合约估值高于成本幅度偏大，存在高估嫌疑，需要进一步观察3-4月份养殖户的补栏情况。 3、交易上，逢养殖成本附近买入2605及2606、2607合约为主，2608及2609合约暂时保持观望。 风险点：消费不及预期，地缘风险事件、农产品种植季节天气、疫病情况 3月份大宗商品整体持续底部回升，农产品涨幅相对较小 数据来源：同花顺、方正中期研究院 一、春节后由于鸡蛋绝对价格不大，季节性跌幅低于往年同期 2025年元旦节后蛋价出现大幅上涨，春节后蛋价处于淡季 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2025年四季度开始小码蛋价格走强，当前价差回到正常区间 数据来源：家鲜美、方正中期研究院 端午节前现货高点一般比三月份低点高0.58元/斤左右 春节后淘汰鸡价格表现高于蛋价表现，养殖户仍有惜淘情绪 淘汰鸡价格对白鸡价差收窄 一季度以来饲料价格出现大幅上涨 数据来源：同花顺、方正中期研究院 一季度以来食品价格整体低位运行，春节后猪价及蔬菜价格创出新低 2、存栏下降幅度存在较大的分歧，机构数据显示2月存栏压力仍然较大 月度供需数据显示近端供给压力仍然偏大 数据来源：同花顺、卓创、方正中期研究院 待淘老鸡（2024年10月-2025年4月） 苗价仍在低位长期盘整后出现季节性反弹 孵化利润长期为负后逐步回到盈亏平衡附近种蛋入孵率处于近几年同期低位水平 3、2025年的淘鸡情况 淘鸡日龄低位震荡后反弹，市场延迟淘汰情绪仍然存在 2025年淘汰鸡出栏量整体较2020年略低低1.1%2026年一季度淘鸡量环比季节性下降 4、蛋鸡养殖的利润情况 3月份玉米价格大幅上涨后，蛋鸡亏损幅度再度扩大 亏损时间相对偏长 五、鸡蛋期货情况 2026年3月份期货持仓从历史高位环比回落 近端03合约兑现春节后的现货低点，期现价差回归 04/05/06合约的关键在于淘鸡，行业完全成本位于3400-3500区间 07/08/09看一季度的补栏情况，当前合约价格对现货及养殖成本升水 近月基差中性偏强，远月合约升水幅度处于历史高位水平 鸡蛋2605合约关注3300-3400养殖成本附近能否形成有限支撑 鸡蛋总结：产能拐点逐步临近，蛋价有望在二季度出现显著改善 1、供需边际压力减轻较为明显（这种根本性的改善在于可淘量大于新增开产量）。 2、3月份养殖成本跟随饲料价格当前显著走高，原油大涨的背景下，饲料中期预计仍有上涨空间。 3、清明节前现货仍有反弹预期，但高点或较难以突破3.7块/斤（市场大部分的观点）。 4、交易上，中期蛋价确立底部需要看到养殖户大量淘鸡去产能，多头的确定性是蛋价肯定会涨，多头的风险是升水，多头的超额收益是养殖户超量淘鸡，关注05和06，若淘鸡持续放量关注07合约，08、09合约当期当前的估值分位矛盾不大暂时很难有较为清晰的定位。 5、大的行情需要等到产能彻底扭转以及农产品的周期性触底反转。 风险点：蔬菜等生鲜品价格偏弱、冷库蛋、开产压力、消费不及预期、中美关系 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司