2024年中国多晶硅产业发展论坛会议纪要

期货研究 二〇 二2024年05月26日 四年度 2024年中国多晶硅产业发展论坛会议纪要 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国报告导读： 泰 君会议背景 安 期2024年5月24日，由中国有色金属工业协会硅业分会指导，北京安泰科信息股份有限公司主办并承货办的2024年中国多晶硅产业发展论坛在四川乐山召开，参会嘉宾们探讨了多晶硅及光伏市场发展态势，与研会者们则更多讨论工业硅期货运行情况，我们对主要观点进行整理并汇总。 究会议摘要 所 我司对参会者的交流信息进行了整理，虽本次会议主题为多晶硅行业，但多数与会者交流的话题与工业硅期货相关，且会场中呈现非常明显的多空双方博弈局面。空方逻辑多以产业及期现为主，从基本面逻辑角度认为价格偏弱，而多方资金则更多以部分私募类为主，多从“低估值”、“技术面”叠加“利好出尽即为利多”角度对盘面进行配置。周五多头资金增仓拉涨盘面，其逻辑或主要包括两点，一方面为山东济南召开的企业座谈会提到深化电力体制改革，标志着未来电力的系统性改革将会是最重要主线，资金炒作电力成本占比较大的品种比如PVC、硅铁、工业硅等；另一方面为部分资金炒作仓库库容趋紧的逻辑，在短期内拉涨盘面洗牌投机类空头。 事实上，座谈会讨论的深化电力体制改革内容中，更多体现在推动新能源发电进入现货市场，电力市场现货价格或有回落，不过由于新能源并网比例增加对应抬升电网调节及辅助的成本，因此电网端支出仍会增加，并有可能转移至用电侧。整体来看，此对于后续用电侧价格的影响尚难评估，部分电力富裕地区或有下调可能性，单纯按照此逻辑炒作工业用电成本抬升难以立脚。而对于炒作仓库库容紧张逻辑，据了解目前市场中西南地区如四川地区交割仓库仍有闲置库容，且多数交割库已有扩容计划，同时企业厂库仓单亦会有所放量，库容吃紧逻辑亦难以讲通。因此，资金炒作或为短期内行为，在基本面未有改善的情况下难言持续性。 综合来看，当前工业硅基本面仍无改善迹象，无论是多晶硅还是有机硅均在自身过剩周期下难以给到工业硅更多的利润空间。供给端，西北工厂仍将保持高开工态势，且西南工厂在盘面上涨后将进一步增加开工，二季度供给体量不降反增。需求侧，硅料负反馈正逐步兑现，下游利润受挤压，虽下游的原料库存偏低，但其对于硅价上涨的接受度不高，盘面上行仍无法刺激下游恐慌性补库。因此整体来看，在盘面被资金拉涨的过程中，现货价格由于下游减产、供给宽松等角度而无法跟涨，尚无法形成“期货上涨带动现货涨价”的正循环，盘面后续上涨空间有限。短期波动较大，建议投资者谨慎持仓。 来自中国有色金属工业协会硅业分会的领导分享了我国“硅能源”产业链发展现状与展望。认为在2024年市场需要关注：1）多晶硅降本提质继续深入；2）硅片产能外移改变硅料进出口格局；3）扩产预期超量，市场压力陡增；4）产业布局加速调整和优化；5）期货助力多晶硅产业发展。协会预计到2025年和2030 年全球光伏装机需求分别将达到650GW和1200GW，理论上折算成多晶硅需求量分别179万吨和302万吨(不考虑库存)，然而2025年和2030年全球多晶硅产量分别为220万吨与300万吨。因此当前多晶硅供应增量与增速明显大于需求，短期阶段性供需错配将加速行业优胜劣汰，迫使产业布局进一步调整和优化。 来自广州期货交易所的领导分享了期货市场助力新能源产业稳健发展。提出广期所工业硅、碳酸锂期货、期权上市以来，市场运行平稳有序，功能初步发挥。此外，交易所跟踪现货市场变化与产业需求，持续优化合约设计。一方面修订《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》，进一步促进期货市场功能发挥。另一方面，持续调研论证碳酸锂期货合约优化工作，充分倾听产业声音。如多次开展调研与会员座谈，于5月在北京召开碳酸锂产业座谈会，就碳酸锂合约优化事宜充分倾听企业意见。 （正文） 1.参会者交流信息及主要观点汇总 虽本次会议主题为多晶硅行业，但多数与会者交流的话题与工业硅期货相关，且会场中呈现非常明显的多空双方博弈局面。 从空方逻辑来看，多以产业及期现为主，从基本面逻辑来看认为价格偏弱，而多方资金则更多以私募类为主，多从“低估值”、“技术面”叠加“利好出尽即为利多”角度对盘面进行配置。周五多头资金增仓拉涨盘面，其逻辑或主要包括两点，一方面为山东济南召开的企业座谈会提到深化电力体制改革，标志着未来电力的系统性改革将会是最重要主线，资金炒作电力成本占比较大的品种比如PVC、硅铁、工业硅等；另一方面为部分资金炒作仓库库容趋紧的逻辑，在短期内拉涨盘面洗牌投机类空头。 事实上，座谈会讨论的深化电力体制改革内容中，更多体现在推动新能源发电进入现货市场，电力市场现货价格或有回落，不过由于新能源并网比例增加对应抬升电网调节及辅助的成本，因此电网端支出仍会增加，并有可能转移至用电侧。整体来看，此对于后续用电侧价格的影响尚难评估，部分电力富裕地区或有下调可能性，单纯按照此逻辑炒作工业用电成本抬升难以立脚。 而对于炒作仓库库容紧张逻辑，据了解目前市场中西南地区如四川地区交割仓库仍有闲置库容，且多数交割库已有扩容计划，同时企业厂库仓单亦会有所放量，库容吃紧逻辑亦难以讲通。因此整体来看，资金炒作或为短期内行为，在基本面未有改善的情况下难言持续性。 我们认为，从当前基本面来看，工业硅库存持续累库，基本面仍无改善迹象，无论是多晶硅还是有机硅均在自身过剩周期下难以给到工业硅更多的利润空间。供给端，西北工厂仍将保持高开工态势，且西南工厂在盘面上涨后将进一步增加开工，二季度供给体量不降反增。需求侧，硅料负反馈正逐步兑现，下游利润受挤压，虽下游的原料库存偏低，但其对于硅价上涨的接受度不高，盘面上行仍无法刺激下游恐慌性补库。因此整体来看，在盘面被资金拉涨的过程中，现货价格由于下游减产、供给宽松等角度而无法跟涨，尚无法形成“期货上涨带动现货涨价”的正循环，因此盘面后续上涨空间有限。 2.我国“硅能源”产业链发展现状与展望——硅业分会 来自硅业分会的领导分别从硅产业取得的成就、多晶硅产业现状及发展趋势、产业发展建议等角度展开进行分享。 从产业链来看，我国硅产业发展至今已在全球范围内具备明显优势。多数产业链环节均已发展成全球最大主产地，除了工业硅产量占全球比例81%以及有机硅产量占比70%以外，其他各个环节如硅料、硅片等的产量占比均在90%及以上，我国在全球的产能优势凸显。 多晶硅产业现货及发展趋势角度，林会长提到我国多晶硅产业规模快速发展、下游需求增速超预期、产业自给率稳步提升以及价格跌宕起伏等多种特点。产能角度，2010-2023年期间，国内多晶硅产能增长22倍以上，年均增幅达到27.6%。截止2023年底，国内多晶硅产能为202.3吨/年，全球占比提升至92.8%。预计2024年国内多晶硅产能将达到336万吨/年左右，全球占比将继续提升至95.2%。需求角度，2010- 2023年期间，国内硅片产能年均增幅达到36.5%，产量年均增幅达到35.8%。截止2023年底，我国硅片产能达到910GW/年，全球占比提升至97.8%，同期产量为590GW，产量占比提升至98.3%，预计2024年国内硅片产量将达到760GW，全球占比在97.4%。进口依赖度方面，2010-2023年期间，国内多晶硅进口量占消费量的比重自52.2%逐步下降到4.3%。预计2024年，多晶硅进口量将维持在6万吨左右，进口量 占国内消费的比重将下滑至3.4%。 图1：2010-2023年全球及我国硅料产能情况图2：2010-2023年全球及我国硅片产能情况 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究 此外，就市场集中度而言，2023年我国前六家多晶硅企业产能达到160.1万吨/年，占国内总产能的79.1%。预计2024年，前六家多晶硅企业产能将达到239万吨，占比小幅下降至71.3%，主要系近两年新进企业产能迅速扩张。对应的多晶硅价格也在供需迅速变化的格局下呈现出较高的波动性：1）2010-2012年，国内多晶硅价格从2011年初的高点74万元/吨，经历短暂调整后，一路下滑至2012年底的12万元 /吨，跌幅达到83.8%。2）2012-2020年，在国家光伏安装政策和补贴调整等因素的影响下，多晶硅价格根据供需关系上下波动。3）2020-2022年，在全球双碳目标及可再生能源大发展的背景下，需求大增，供不应求，价格屡创新高。4）2023年多晶硅价格经历短暂的价格反弹之后，进入价格下跌通道，从高点的 30.6万元/吨下滑至5.83万元/吨，跌幅达到80.9%，价格再创历史新低。 林会长认为，在2024年多晶硅市场需要关注的点包括：1）多晶硅降本提质继续深入；2）硅片产能外移改变硅料进出口格局；3）扩产预期超量，市场压力陡增；4）产业布局加速调整和优化；5）期货助力多晶硅产业发展。 图3：2016-2024年海外硅片产能变化情况图4：2014-2023年我国多晶硅进出口量 多晶硅进口量多晶硅出口量 万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201520162017201820192020202120222023 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 针对硅片产能外移内容，林会长提到，2018-2021年海外硅片产能占比在10%以内，近两年来海外针对我国光伏产品的贸易壁垒导致出口成本及各类限制增加，部分国内硅片企业被迫选择在海外建厂。2021-2023年，海外硅片产能从5GW增加到20GW，预计到2024年将扩增至27GW。海外硅片需求增加刺激部分硅料出口，国内多晶硅出口量从2016年的3719吨增加至2023年的8463吨，年均增长率为12.5%，2024 年一季度月均出口量提升至1206吨，同比增加2倍，预计全年硅料出口比例将继续提升，中国多晶硅进出 口格局逐步改变。 针对多晶硅扩产预期超量内容，林会长提到，国内各硅料企业新增产能增量释放大多集中在下半年，且由于上半年市场价格跌破全线企业现金成本，部分企业投产时间计划延后，2024年全年国内多晶硅总产量预计将在200万吨左右。此外，到2025年和2030年全球光伏装机需求分别将达到650GW和1200GW，在不含产业链各环节库存的情况下，理论上折算成多晶硅需求量分别179万吨和302万吨。不过，预计2025 年和2030年全球多晶硅产量分别为220万吨与300万吨，当前多晶硅供应增量与增速明显大于需求，短期阶段性供需错配将加速行业优胜劣汰，迫使产业布局进一步调整和优化。 就目前多晶硅行业的发展格局，林会长提出三点行业发展建议。1.提高行业准入门槛，从源头严格控制行业准入门槛，从根本上减少同质化恶性竞争，杜绝过分超前的、非理性的投资，减少企业和社会损失。2.坚持绿色高质量发展，坚持降本增效、坚持高质量绿色发展，练好内功才是企业发展的长久之计。当前市场低迷的情况下，仍要坚持高质量要求不放松，电子级产品研发不放弃。3.强化企业自律，做好长期规划，把握发展节奏，调节现有产能开工率及新建产能投产时间等，优化产业布局，保持市场供需基本平衡。使产品有市场、需求有保障，调整适应当前严峻复杂的国际贸易形势。 图5：按照硅业分会统计，2024年约有134万吨的多晶硅新增产能，至年底产能达到336万吨/年 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究 3.期货市场助力新能源产业稳健发展——广州期货交易所 来自广州期货交易所的领导对期货市场助力新能源产业进行了深入浅出的讲解，并结合实际案例进一步阐述。 以广期所上市品种为例，广期所工业硅、碳酸锂期货、期权上市以来，市场运行平稳有序，功能初步发挥。一是成交、持仓规模稳步扩大。截至5月17日，工业硅期货共运行337个交易日，日均成交12.66万 手，日均成交额85.40亿元，最新持仓35.80万手。平均5-7天将现货市场规模成交一轮。碳酸锂期货共 运行198