2024半年度业绩预告点评：24H1业绩同比增速亮眼，业绩改善趋势明确公司重回上升通道

歌尔股份在2024年半年度业绩预告中表现出强劲的复苏态势。公司预计2024年上半年实现归母净利润11.81至12.65亿元，同比增长180%至200%；扣非归母净利润为11.47至12.35亿元，同比增长160%至180%。第二季度的业绩同样亮眼，预计实现归母净利润8.01至8.86亿元，同比增长154%至181%；扣非归母净利润8.72至9.60亿元，同比增长205%至225%。

业绩的显著提升主要得益于智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力改善。2022年末，公司收到了来自境外大客户的暂停生产某款智能声学整机产品的通知，导致业务受到较大冲击。然而，通过努力巩固与大客户的关系，以及部分项目的不利影响逐步减少，公司的稼动率和出货量预计会有所提升，从而促进了智能声学整机业务的盈利能力修复。同时，随着游戏机组装业务在2021年的引入以及2024第一季度本代游戏机生命周期接近尾声，公司智能硬件业务中的游戏机组装占比降低，这也有望带来盈利能力的修复。

展望未来，Meta计划于2024年下半年发布新品Meta Quest 3S，预计能推动全球VR/AR出货量的增长。根据IDC的数据，2024年全球VR/AR出货量预计将同比增长7.5%，而2024年至2028年的复合年增长率（CAGR）有望达到43.9%。作为全球XR行业的代工龙头，歌尔股份已牢固占据头部品牌的市场份额，并有望吸引新进入市场的国内外厂商，从而受益于行业出货量的增加。

此外，AI终端创新有望推动手机等消费电子产品的声学零组件创新，以及桌面AI机器人的市场需求。苹果发布的首个生成式大模型Apple Intelligence，以及苹果计划推出的首款搭载AI功能的智能家居设备——一款全新的桌面机器人，都可能进一步拉动AI终端的出货量，进而提升对声学零组件的需求。

基于上述分析，歌尔股份在智能声学整机和智能硬件领域的复苏表现，以及其在全球XR行业的领先地位，使得其被给予“推荐”评级。预计公司2024至2026年的归母净利润分别为27.07亿、36.49亿和44.86亿元，显示出强劲的增长潜力。然而，投资者需注意终端需求恢复和XR行业发展的不确定性，这可能对公司的业绩产生影响。