能源化工周报：行业进入淡季，PVC跌回原点

2024年7月14日 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 本周期（7月8日-7月12日），PVC期货价格延续下行趋势，周一大跌1.51%，周三大跌1.31%，截至7月12日收盘，V2409报收5921元/吨，周度跌幅为2.02%，周度成交量337万手，环比下降59万手，持仓量92万手，环比持平，目前PVC期价已跌至前期低位波动区间。现货方面，随着价格下跌，下游采购积极性有所提升，但多是货权转移，提货较慢，截至7月12日，华东地区SG-5型PVC价格5680元/吨，环比上周下降2.07%。 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，近期PVC装置检修较多，行业开工率再次降至低位，而且乙烯法装置检修占多数，行业供应阶段性减量或能为PVC带来一定的利好驱动，但下周预计部分装置复产，行业供应回升。需求方面，下游制品企业开工维持低位，行业进入淡季，PVC型材和管材订单欠佳，需求低迷，出口市场难见亮点，高昂的海运费和季风气候拖累印度进口PVC的需求。成本方面，电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，尽管行业集中检修带来供应减量，但下游需求持续走弱导致PVC行业库存仍在积累。总体来看，近期多套装置停车导致PVC产量走低，但检修装置停车时间较短，预计装置恢复后市场供应将有所回升，下游需求端持续走弱，行业淡季导致企业订单表现一般，而出口持续弱势，PVC库存高位难去化，现实基本面拖累PVC价格，预计短期维持弱势，后期需关注政策端是否有利好。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：多套装置检修，行业开工率下降...............................................................3三、需求方面：内需进入淡季，外需持续走弱...................................................................51、PVC预售量持续下降....................................................................................................52、订单走弱，下游制品工厂开工率继续下降................................................................63、PVC出口回落...............................................................................................................64、6月商品房销售环比好转............................................................................................7四、成本方面：电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨....................................................81、电石价格逐步修复.......................................................................................................82、上下游表现偏强，提振乙烯价格...............................................................................8五、库存方面：PVC库存持续提高.......................................................................................9六、价差方面：PVC基差回升，9-1价差走弱，乙电价差扩大......................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................13分析师介绍..........................................................................................................................13免责声明..............................................................................................................................14联系电话：400-930-7770.....................................................................................................14公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................14广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................15 一、行情回顾 本周期（7月8日-7月12日），PVC期货价格延续下行趋势，周一大跌1.51%，周三大跌1.31%，截至7月12日收盘，V2409报收5921元/吨，周度跌幅为2.02%，周度成交量337万手，环比下降59万手，持仓量92万手，环比持平，目前PVC期价已跌至前期低位波动区间。现货方面，随着价格下跌，下游采购积极性有所提升，但多是货权转移，提货较慢，截至7月12日，华东地区SG-5型PVC价格5680元/吨，环比上周下降2.07%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：多套装置检修，行业开工率下降 开工率方面，截止7月12日，PVC周度行业开工率为71.24%，环比下降4.98个百分点，同比下降1.15个百分点；其中电石法装置负荷为74.91%，环比下降0.54个百分点，同比提高4.34个百分点，乙烯法装置负荷为60.76%，环比 下降9.09个百分点，同比下降17.11个百分点。电石法企业新疆天业（天伟厂区）、内蒙三联、唐山三友装置停车检修，电石法行业开工率下降；乙烯法开工率下降幅度较大，主要原因是青岛海湾、苏州华苏、广西华谊装置检修以及聚隆化工临时降负荷影响。本周PVC产量减少，截至7月12日,PVC周度产量为41.11万吨,环比下降2.81万吨，降幅6.39%,同比下降1.76万吨，降幅4.10%。下周预计鄂尔多斯氯碱、内蒙君正、内蒙三联等企业装置检修结束，预计PVC行业开工率将走高，产量小幅增加。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产，为行业带来供应增量。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需进入淡季，外需持续走弱 1、PVC预售量持续下降 本周PVC生产企业预售量环比下降，截至7月12日，PVC生产企业周度预售订单量为54.98万吨，环比下降8.31万吨，降幅13.1%。当前预售量处于今年以来低位，仅次于春节假期前后，较5月下旬高位降低了22.5%。自PVC价格下行以来，下游投机性采购需求大幅减弱，仅维持刚需采购。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂开工率维持弱势 截至7月12日，PVC下游工厂综合开工率为53.87%，环比上周提高0.64个百分点。7-8月份是行业传统淡季，下游企业订单表现欠佳，硬制品尤为弱势，目前内需主要来自软制品。 3、PVC出口回落 5月PVC出口量为22.19万吨，环比下降7.65%，5月出口量占当月产量11%左右，一定程度缓解了国内供需矛盾。近期受海运费和季风气候影响，印度从中国进口PVC的数量有所减少。6-9月为印度雨季，强降雨天气将影响当地进口PVC，预计雨季影响将到10月份才结束。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 4、6月商品房销售环比好转 6月份我国大中城市商品房成交面积为1008.92万平方米，创今年以来新高，环比提高22.93%，同比下降19.88%。“517房地产新政”后，商品房销售市场出现一定程度的回暖，销售数据环比有所好转，但同比去年仍不容乐观。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨 1、电石价格逐步修复 周内电石价格触底反弹，截至7月12日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周上涨100元/吨至2590元/吨。由于前期电石价格已跌至年内低位，生产企业开始陆续降负或停产，部分企业出现库存紧张情况，电石价格开始修复。近期电石供应趋紧为市场价格带来提振，而下游PVC仍在集中检修期，对电石的需求较弱，预计供应端将支撑电石价格但由于需求不振上方空间或有限。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、上下游表现偏强，提振乙烯价格 周内乙烯价格小幅上涨，截至7月12日，东北亚乙烯价格报收858美元/吨，环比上周上涨4美元/吨。近期部分石脑油装置停车，石脑油价格表现偏强，成本面支撑乙烯， 同时下游乙二醇、苯乙烯价格较强，港口库存维持低位，需求面提振乙烯。预计在需求表现偏强以及成本驱动仍在的情况下，乙烯价格活能延续反弹。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存持续提高 据钢联数据，截至7月12日，国内PVC周度社会库存60.79万吨，环比增加0.16%，同比增加26.59%；其中华东地区库存55.42万吨，环比增加1.13%，同比增加40.91%；华南地区库存5.37万吨，环比减少8.83%，同比减少38.20%。今年2月份后，PVC社会库存一直维持高位水平，即使经过上游检修也无法去化。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差回升，9-1价差走弱，乙电价差扩大 期价下跌修复基差，周内PVC基差回升至-170元/吨附近。 来源：W