暑期档票房市场持续升温，把握文娱行业投资机会

暑期档票房市场持续升温，把握文娱行业投资机会 互联网行业 2024-07-15星期一 行情回顾： 上周（2024年07月08日-2024年07月12日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+2.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+5.15%。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现上涨，中概股周涨跌幅则为持续环比上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+1.59%、+0.87%、+025%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.28%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.15%。。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.74%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+4.88%，媒体板块涨跌幅为-0.1%，软件与服务版块表现排名在其他各行业中靠前。软件与服务板块PE-TTM为32.1x，位于近一年的92.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（23.8x）；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的70.8%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网云服务、互联网电商表现上涨。目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.4倍，位于过去一年表现约97.2%的分位。 行业要闻： ➢谷歌母公司拟斥资230亿美元收购网络安全初创公司WIZ➢百度旗下“萝卜快跑”已在多个城市成立公司➢上半年全国网上零售额70991亿元➢TIKTOK在海外开启本地生活业务➢“三国”SLG游戏“三足鼎立” 投资建议： 总体来看，由于目前中国经济与消费处于恢复性阶段，因此随着中报披露期临近，部分互联网企业可能面临业绩增长放缓或不达预期的风险。但港股在经历海外资金战术性回流，估值倍数已经有明显修复，虽然互联网公司在宏观经济压力下基本面的改善幅度不大，但目前互联网公司普遍回购和相对较低的估值，叠加政策持续落地和AI技术逐步改造业务提升效率，使得目前行业总体仍然有投资价值。此外随着暑期档票房市场持续升温，我们认为应该把握文娱行业投资机会。综上建议关注有优质技术及较高护城河的港股互联网公司，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百度（BIDU.US）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、META（META.US）、Shopify（SHOP.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年07月08日-2024年07月12日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+2.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+5.15%。总体来看互联网板块中期业绩披露期临近，市场观望情绪开始酝酿，如果未来能持续在AI领域突破将有望为行业整体估值提供上升推力，同时未来估值水平的进一步提升还取决于宏观经济能否进一步稳步复苏。从基本面来看，在海外市场议息预期波动以及流动性偏紧的背景下，我们预计互联网板块将呈现震荡行情。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现上涨，中概股周涨跌幅则为持续环比上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+1.59%、+0.87%、+025%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.28%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.15%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.74%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+4.88%，媒体板块涨跌幅为-0.1%，软件与服务版块表现排名在其他各行业中靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年07月12日，软件与服务板块PE-TTM为32.1x，位于近一年的92.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（23.8x）；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的70.8%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现上涨，而中概股市场同样表现良好，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网云服务、互联网电商表现上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.4倍，位于过去一年表现约97.2%的分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现上涨，其中百度集团、阜博集团实现了大幅上涨。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为上涨，其中挚文集团、快手、哔哩哔哩实现了大幅上涨。➢电商板块：普遍表现为上涨，其中宝尊电商、京东、阿里巴巴实现了大幅上涨。➢游戏板块：普遍表现上涨，其中腾讯、金山软件、祖龙娱乐实现了大幅上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第28周（7.08-7.14）全国电影周票房11.72亿，环比增长51.2%，观影人次达2849.6万，2024暑期档票房破40亿，全年电影票房累计258.76亿元。其中《默杀》夺得周榜冠军，累计票房8.65亿。《抓娃娃》点映及预售总票房3.71亿，位列第二。新片《神偷奶爸4》上映三天，累计票房1.28亿，占据榜单第三位。《头脑特工队2》实现周票房4676万，排名第四。新片《传说》累计票房7010万，位列第五。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，2024年1-5月广告市场同比上涨2.9%；其中，5月份广告市场花费同比微跌1.2%、环比上涨14.6%（较上月涨幅扩大13.1pct）。分渠道来看，2024年1-5月电梯LCD、电梯海报同比分别上涨22.9%、16.6%，其他渠道均有不同程度下跌；单5月而言，电梯LCD、影院视频同比增速均呈现18.9%的上涨，电梯海报同比上涨3.4%，其他广告渠道均有不同程度下跌。从行业来看，多个行业广告呈现增投，食品和饮料行业缩减广告花费。2024年1-5月广告市场头部榜单中，化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业、个人用品行业的广告增投表现突出，刊例花费同比上涨均达两位数；投放量大的食品和饮料行业的广告持续呈现减投态势。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢谷歌母公司拟斥资230亿美元收购网络安全初创公司Wiz 据知情人士透露，谷歌母公司Alphabet正在与网络安全初创公司Wiz进行收购谈判，这笔交易的价值可能达到约230亿美元，若成交将成为Alphabet历史上规模最大的收购。Alphabet正选择在科技巨头遭受严格反垄断审查的时期推进此项交易。此次收购有助于推动Alphabet在云计算领域的发展，这是一个重要且增长迅速的领域，但Alphabet在此领域一直落后于同行。自2020年由首席执行官阿萨夫·拉帕波特和几位伙伴共同创立以来，Wiz的估值一直在 飙升。该公司提供云计算的网络安全软件，今年早些时候已经完成了总额10亿美元的融资，估值达到了120亿美元。Wiz表示，公司成立18个月后，年度经常性收入就达到了1亿美元；到2023年，这一数字增长至3.5亿美元。（网易科技） ➢百度旗下“萝卜快跑”已在多个城市成立公司 近日，百度旗下萝卜快跑已经于11个城市开放载人测试运营服务，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试。天眼查App显示，“萝卜快跑”关联公司萝卜运力（北京）科技有限公司成立于2020年12月，法定代表人为毕然，注册资本1000万人民币，由百度2位副总裁李震宇、尚国斌共同持股。对外投资信息显示，该公司直接持股7家企业，其中6家为萝卜运力在各地的科技公司，包括深圳、武汉、合肥、广州等地。知识产权信息显示，该公司已成功注册了多枚“萝卜快跑”、“萝卜优跑”、“萝卜运力”“萝卜快飞”等商标。（界面新闻） 3.2电商 ➢上半年全国网上零售额70991亿元 据国家统计局官网，1—6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%；全国网上零售额70991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额59596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、7.0%、7.8%。目前线上促销活动拉动效应强，商务部指导举办“双品购物节”，“618”活动提前，带动1-5月网上零售额达5.77万亿元，增长12.4%，其中，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为24.7%，比1-4月提高0.8个百分点。服务消费增长动力足，重点监测网络服务消费增长23.2%，主要在线旅游平台入境游销售额增长1.9倍。数字消费亮点多，AI相关产品增长20.8%。电商平台以旧换新枢纽作用大，相关产品配送范围扩展至全国96%以上城镇，5月份，洗衣机、家具和手机等主要品类提速，分别增长33%、21.3%和20%。（电商报） ➢TikTok在海外开启本地生活业务 TikTok正在海外试水本地生活业务，首站是东南亚地区，目前业务已在印尼和泰国开启。TikTok本地生活业务还处于内测阶段，仅有 部分用户能够在信息流中刷到相关的团购套餐，以餐饮商家为主。目前，TikTok上已经有一些泰国账号在号召商家加入TTLS，并称其为“商家的全新机会”。TikTok招聘官网也上线了数十条本地生活业务相关的招聘信息，工作地点分布在新加坡、雅加达和曼谷，岗位涉及生态治理、战略分析、产品经理和BD销售等。以位于雅加达办公室的“业务发展主管”岗位为例，该岗位工作内容包括在餐饮、旅游等行业进行从0到1的商业拓展、寻找关键合作伙伴、为客户提供整合营销解决方案等。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢“三国”SLG游戏“三足鼎立” 常年两强相争的“三国”SLG（策略类游戏）领域出现了新的竞争者。由B站（哔哩哔哩）代理的《三国：谋定天下》于近日上线后，一度登顶App Store游戏免费榜。点点数据显示，其上线近一个月来，在App Store游戏免费榜位于前30名内，在游戏畅销榜未掉出前10名。部分机构预计，《三国：谋定天下》首月（30天）流水达5亿~8亿元，2024年贡献收入8亿~13亿元。这款产品的出现扭转了外界对B站的悲观预期。截至7月3日，B站股价较《三国：谋定天下》上线之前上涨了11.9%。（中国经营报） 4.投资建议 总体来看，由于目前中国经济与消费处于恢复性阶段，因此随着中报披露期临近，部分互联网企业可能面临业绩增长放缓或不达预期的风险。但港股在经历海外资金战术性回流，估值倍数已经有明显修复，虽然互联网公司在宏观经济压力下基本面的改善幅度不大，但目前互联网公司普遍回购和相对较低的估值，叠加政策持续落地和AI技术逐步改造业务提升效率，使得目前行业总体仍然有投资价值。建议关注竞争格局清晰的港股互联网公司，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百度（BIDU.US）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK）， 美 股 建 议 关 注 包 括 亚 马 逊 （AMZN.US） 、 微 软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、META（META.US）、Shopify（SHOP.US）。 5.风险提示 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险