产地月报相继公布、支撑有限，油脂延续偏弱调整

正信期货棕榈油周报20240715分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：产地月报相继公布、支撑有限，油脂延续偏弱调整 上周内外油脂油料同步回落。 产地，MPOB6月报告马棕库存增4.35%；7月前10日马棕产量增20%、出口增82%。USDA7月报告美豆旧作结转库存由3.5亿蒲下调至3.45亿蒲；新作种植面积下调至8610万英亩，收获面积下调至8530万英亩，结转库存由4.55亿蒲下调至4.35亿蒲。 国内，油厂压榨开机率偏高；价格走低豆油现货成交增加，棕榈油成交清淡。 策略，USDA7月报告美豆新旧作库存均小幅下调，不过新作单产未做调整，报告整体中性；优良率持续高位，继续打压市场信心，CBOT大豆新作11月合约破1100关口后向巴西大豆种植成本逼近。6月马棕如期增库，7月上旬产量出口均增，BMD毛棕承压回调不过幅度有限。国内三大油脂均累库，且产地弱势拖累，上周油脂回落，豆油弱于菜棕。操作上，棕榈油暂时观望，豆菜油延续偏空思路。 行情回顾 上周内外盘油脂油料同步走低，美豆及内盘豆油向下破位 基本面分析 基本面分析 3.1USDA7月报告偏中性 ◆USDA：美豆旧作结转库存由3.5亿蒲下调至3.45亿蒲；新作种植面积下调至8610万英亩，收获面积下调至8530万英亩，结转库存由4.55亿蒲下调至4.35亿蒲，月度库销比再度降至10%以下；新年度农场均价预估下调0.1至11.1美元/蒲。 基本面分析 3.2美豆优良率68%高于预期，产区受干旱影响面积8% ◆USDA作物生长报告：截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期67%，此前一周67%，上年同期51%。 ◆USDA干旱报告：截至7月9日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%。 基本面分析 3.36月马棕库存增4.35% ◆MPOB：马来西亚6月棕榈油产量162万吨，月比降5.23%；出口121万吨，月比降12.82%；进口1.2万吨，月比降43.46%；库存183万吨，月比增4.35%。 基本面分析 3.47月上旬马棕产量出口同增 ◆SPPOMA：2024年7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增20.14%，油棕鲜果串单产增20.79%，出油率降0.12%；2024年7月1-5日马来西亚棕榈油产量环比大增58.36%，油棕鲜果串单产大增59.39%，出油率降0.12%。 ◆ITS，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为536193吨，较上月同期出口的294516吨增加82.06%。其中对欧盟出口较上月同期增加约一倍，创年内新高；对印度出口增加64%；对中国出口明显放量。 基本面分析 3.5印尼棕榈油4月末库存升至近11个月高位 ◆GAPKI：印尼4月棕榈油产量450.8万吨，同环比均基本持平；出口217.8万吨，环比降14.9%，同比增2.1%；月末库存374万吨，环比增13.3%，同比增2.95%，录得近11个月最高。 ◆印尼：印尼7月毛棕榈油参考价格定为每吨800.75美元，高于6月的778.82美元。基于新的参考价格，毛棕榈油出口关税和专项税将分别为每吨35美元和每吨85美元。 基本面分析 3.66月印度进口棕榈油78.6万吨，近6个月最高水平 ◆SEA：印度6月进口棕榈油78.6万吨，环比增3%，为6个月来最高水平；进口豆油27.6万吨，环比降15.4%；进口葵油46.6万吨，环比增13.4%；植物油总进口量为155万吨，环比增1.4%。截止7月1日，印度植物油总库存257万吨，较4月低点回升25万吨。 基本面分析 3.7国内油籽压榨利润状况 ◆油厂菜籽压榨盘面及现货榨利均快速回落至负值；棕榈油进口利润再度转负；油厂南美大豆及美豆榨利均大幅回升，美豆压榨利润出现 基本面分析 3.86月进口大豆1111.4万吨，油厂大豆继续累库 ◆海关总署，中国6月大豆进口量为1111.4万吨，1-6月累计进口4848.1万吨，同比减少2.2%。 ◆7月初周油厂压榨开机率较6月末周有所回落，周度压榨大豆200万吨，预计7月第2周压榨开机率有所回升 ◆月均千万吨大豆到港，油厂大豆仍持续累库，截止7月上旬，油厂大豆库存572万吨；随着7-8月到港增加，后续油厂大豆将继续累库 基本面分析 3.9榨利转负，开机下滑，菜籽库存上升 ◆利润转负，油厂菜籽压榨开机率下滑，周度压榨量降至10万吨以下；菜籽库存上升，截止7月上旬油厂菜籽库存升至45万吨高位 基本面分析 3.10油脂累库 ◆截止7月上旬，豆油库存累积至100万吨以上，菜油总库存稳定在45-46万吨高位，棕榈油累库至50万吨；三大油脂总库存上升至184万吨，2023年同期194万吨 基本面分析 3.12上周油脂现货价格止涨回落 ◆上周油脂现货价格止涨回落。截止7月12日，豆油价格7768元/吨，较上周跌3.48%；棕榈油价格7838元/吨，较上周跌3.69%；菜油价格8414元/吨，较上周跌5.08%。 基本面情况 3.11油脂整体成交一般 ◆油脂整体成交一般。豆油现货成交9.58万吨，上周成交9.97万吨；棕榈油成交2480吨，上周成交7470吨；菜油成交5000吨，上周成交1500吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看