黑色期权周报：黑色期权策略

2024年7月12日 黑色期权策略 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 螺纹钢期货本周震荡走低，虽然当前螺纹钢期货处在低位，但短期缺乏上行驱动。投资者可考虑将螺纹钢认沽期权合约空单止损平仓，目前铁矿石以及螺纹钢期货走势不明朗，建议暂时空仓观望。 杨慧丹电话：010-84555100邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153投资咨询资格号Z0019719 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608 【目录】 图表1黑色板块后市展望...................................................................................................................................................1图表2螺纹钢卖认沽策略损益图.....................................................................................................................................1图表3本周策略表现............................................................................................................................................................2图表4期权策略回顾............................................................................................................................................................2 2.1本周期权行情总结：.....................................................................................................................................................32.2黑色板块期货走势&期权成交量...............................................................................................................................3图表5铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至6月21日）............................................................................3图表6期权本周行情数据.................................................................................................................................................3 三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................4 图表7黑色类商品期权波动率概况................................................................................................................................4图表8铁矿石期权隐含波动率.........................................................................................................................................5图表9铁矿石期货波动率锥..............................................................................................................................................5图表10铁矿石期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................6图表11螺纹钢期权隐含波动率.......................................................................................................................................6图表12螺纹钢期货波动率锥............................................................................................................................................7图表13螺纹钢期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................7 图表14 6月21日期权PCR近一年分位值...................................................................................................................8图表15铁矿期权近10日成交概况................................................................................................................................9图表16铁矿期权近10日持仓概况................................................................................................................................9图表17螺纹钢期权近10日成交概况.........................................................................................................................10图表18螺纹钢期权近10日持仓概况.........................................................................................................................10 一、期权策略推荐 螺纹钢期货本周震荡走低，虽然当前螺纹钢期货处在低位，但短期缺乏上行驱动。投资者可考虑将螺纹钢认沽期权合约空单止损平仓，目前铁矿石以及螺纹钢期货走势不明朗，建议暂时空仓观望。 二、市场回顾 2.1本周期权行情总结： 本周铁矿石以及螺纹钢期货跌幅加大，标的期权隐含波动率略有回升。当前螺纹钢以及铁矿石期权隐含波动率较其历史波动率较为接近。 当前铁矿石以及螺纹钢期权持仓PCR继续保持在近一年低位。反应期权卖方依旧不看好后市。 2.2黑色板块期货走势&期权成交量 三、期权波动率分析 波动率在期权交易中扮演着至关重要的角色。其中，隐含波动率（IV）代表了市场对未来波动的预期，而历史波动率（HV）则反映了过去波动的实际情况。当IV远高于HV时，可能意味着期权被高估，提供了一个潜在的卖出机会。相反，如果IV远低于HV，这可能表明期权价格相对较低，可被视为买入机会。利用IV和HV之间的差异，可以构建IV-HV差值回归模型，从而确定合适的交易策略。通过分析这种差值与其他因素（如标的资产价格、时间价值、利率等）之间的关系，可以识别市场的系统性偏差，并为套利交易提供指导。例如，当IV与HV之间的差值显著偏离模型预期时，可能提供了一个套利交易的机会，如买入被低估的期权或卖出被高估的期权。 波动率曲线是期权市场中的重要指标，它反映了投资者对未来波动率的预期。一般而言，隐含波动率与期权执行价格呈现倒U形关系。根据波动率曲线的形状和隐含波动率的相对高低，投资者可以做出入场和出场的决策。当隐含波动率较低时，可能意味着期权相对便宜，投资者可以考虑购买期权或执行套利策略；相反，当隐含波动率较高时，可能意味着期权相对昂贵，投资者可以考虑出售期权。 本周铁矿石以及螺纹钢期货跌幅加大，标的期权隐含波动率略有回升。当前螺纹钢以及铁矿石期权隐含波动率较其历史波动率较为接近。 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 四、期权情绪指标 期权持仓的PCR（Put/Call Ratio）是指认沽期权（Put Option）的持仓量与认购期权（Call Option）的持仓量之比。PCR通常可以用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 期权持仓PCR可以较好的反映期权卖方情绪，当持仓PCR较小时，说明期权卖方认为市场易跌难涨，对后市较悲观。当PCR处在高位时，说明期权卖方认为市场易涨难跌，期权卖方对后市较乐观。 期权成交的PCR（Put/Call Ratio）是指认沽期权（Put Option）的成交量与认购期权（CallOption）的成交量之比。PCR通常用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 具体地说，当PCR大于1时，意味着认沽期权的交易量大于认购期权的交易量，这可能反映了期权买房对市场走势的悲观情绪，认为标的资产的价格可能会下跌。相反，当PCR小于1时，意味着认购期权的交易量大于认沽期权的交易量，这可能反映了期权买方对市场走势的乐观情绪，认为标的资产的价格可能会上涨。 当前铁矿石以及螺纹钢期权持仓PCR继续保持在近一年低位。反应期权卖方依旧不看好后市。 图表147月12日期权PCR近一年分位值 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整